国丰钢铁短融券(第一期)分析报告

    本期短融券信用级别：联合资信：A-1

    鼎资研究: A-2

　　分析观点

　　公司概况

　　唐山国丰钢铁有限公司(以下简称“国丰钢铁”)由香港中旅钢铁有限公司、建豪发展有限公司按照51%、49%的出资比例组建，目前公司注册资本为15926.52 万美元。

　　主营业务为生产及销售带钢、热轧卷板、螺纹钢、钢坯、生铁等。2006 年发行人共生产生铁506.26 万吨、钢坯517.90 万吨、带钢260.42 万吨、螺纹钢28.79 万吨、热轧卷板117.62 吨，为地区大型钢铁联合企业。从主营业务收入结构看，2006年生铁的销售收入占0.85%，钢坯的销售收入占18.22%，钢材的销售收入占80.77%，其他业务占0.16%。

　　截止2006 年底，发行人资产总额116.43 亿元，其中固定资产53.70 亿元；负债总额61.11 亿元；所有者权益55.32 亿元。资产负债率52.49%、流动比率120.18%、速动比率90.92%。2006 年度主营业务收入138.11 亿元，净利润20.33 亿元。

　　(资料来源：募集说明书)

　　行业状况

　　2007年，全球钢铁工业的外部发展环境总体向好：全球经济继续以充满活力的步伐扩张，从而带动世界钢铁工业景气度继续保持高位。与此同时，我国国民经济继续保持平稳快速发展，也确保我国钢铁行业景气度继续处于较高状态。在政策环境方面，国家继续淘汰钢铁落后产能，并取得阶段性进展；钢材进出口贸易政策影响开始显现，钢材出口连续三月回落；国内钢铁企业并购重组活跃，配套政策仍有待明朗。

　　我国钢铁行业整体供给情况——钢铁行业整体表现为产量持续高增长

　　我国钢铁行业整体需求情况——钢的需求正由前两年的超常增长转向稳定较快增长。

　　我国钢铁行业特点——产业集中度低

　　发行人业务状况及所在行业的地位分析

　　2006 年末，发行人具备了年产铁、钢、材(普通钢、特种钢、低合金材质钢材)各500 万吨(其中：热轧卷板200 万吨)配套生产能力。发行人在国家统计局发布的2006 年中国制造业500 强企业中名列第111 位，大型工业企业第177 位。2006 年发行人钢产量排名行业第20 位。

　　(资料来源：国研网、募集说明书)

　　有利因素

　　主要产品国内市场占有率高，具有较强的市场竞争能力。

　　发行人是中国最大的热轧带钢生产商.公司2006 年热轧带钢产量260 万吨，带钢占全国重点大中型钢铁企业带钢总产量14.95%，是国内最大的热轧带钢生产商(唐山、天津两地约占全国热轧带钢产量的50%)。国丰的带钢产品，在华北乃至全国有较高的品牌知名度和较好的信誉，比周边其他钢厂生产的带钢更受用户欢迎，产品售价也高出约20 元/吨。