本报理财数据分析员 刘振盛 上海报道

　　近日，法兴银行发行3年期一篮子货币挂钩每日观察并累计收益型人民币结构性产品，挂钩的是欧元兑美元汇率、澳元兑美元汇率，年化预期收益率最高可达6.50%。

　　该产品设置12个观察期间，每个观察期为3个月，且每个观察期都设置付息日。虽然是3年期限，但在3个月封闭期后，投资者就可在每月的25日申请赎回全部或部分本金，相当于其投资期限最短缩至3个月。不过提前赎回不能保证100%本金安全。

　　本报调查发现，结构性产品抛出的高预期收益率，往往能抓住投资者贪婪的心。但事实上，这类产品很多最终被证明只是“镜中花，水中月”，值得投资者警觉。

　　譬如，银率网的产品信息就显示，自2012年四季度以来，法兴银行就频登到期收益较低理财产品榜单，其中不乏原预期年化收益率超过10%的“诱人”理财产品。

　　40%？不，0.75%

　　Wind资讯统计，2012年至今，法兴银行共发行71款理财产品，市场份额占比为0.16%，在123家中外资银行里位列中游，不过在外资行的排名却达到第6位。另外，该银行的不少产品预期收益不错。银率网统计显示，今年一季度发行的理财产品中，投资期限6个月至1年的预期收益率排名单上，法兴银行平均为7.6%，排名第四。

　　但是，较好的预期收益并非都能落袋为安。本报不完全统计，2012年四季度至2013年一季度，法兴银行就有6款结构性产品仅获最低收益率，其中包括部分预期收益率曾让市场哗然的理财产品。(见图1)

　　比如，在银率网统计今年一季度到期的理财产品中，法兴银行的1.5年期一篮子股票挂钩人民币投资产品(2011年7月4日至2011年7月22日)颇为显眼。因为它预期年化收益率最高可达26.67%，但实际到期仅为0.5%，与活期存款利息相差无异。这也给那些被高收益诱惑的投资者警醒。

　　这款产品成立于2011年7月底，属于保本浮动收益型结构性产品，选择挂钩建设银行、东方电气和中煤能源三只港股。上海某外资行财富管理部负责人分析，挂钩的股票数量较多，且行业分布涉及银行、电力设备和煤炭三个领域，相互的行业关联度较弱，这就意味着达到预先设定条件的难度会很大，因此给出较高预期收益率也在情理之中。

　　在结构设计上，如果三只挂钩股票的期末价格都小于或等于其初始价格的140%，潜在最高到期总收益则达40%；但只要某家公司的股票期末价格大于其初始价格的140%，到期的总收益就仅有0.75%。最终，该产品在2013年1月29日到期时，仅获得最差回报。

　　另一款两年期一篮子商品挂钩人民币投资产品的遭遇也相似。该产品在2011年3月成立，存续期限2年，在到期100%本金、最低收益保障的基础上，预期年化收益率最高可达9%，媲美信托产品的表现。

　　其挂钩标的是黄金、石油、铜三类商品，在任一评价日，表现最差的挂钩标的价格大于或等于其初始价格的110%，投资者当年的年化收益率可达9%；但表现最差的挂钩标的价格小于其初始价格的100%时，则仅有0.40%。

　　因此从结构上看，这是一款看好商品市场未来上涨机遇的产品，但是结果却并不如意。2011年3月以来，铜价走势基本一路向下，沪铜在此期间跌幅高达22%，结果该产品仅获得最差回报。

　　日元地雷

　　不完全统计显示，自2012年以来，法兴银行就发行了36款挂钩汇率的产品，占比在50%左右。

　　但是，让市场始料不及的日元贬值，却让美元兑日元类理财产品摔了跟头。在2012年下半年，法兴银行发了5款挂钩美元兑日元的结构性产品，但在2013年1月底、2月底到期的两款产品，都仅获得0.1%的年化收益率。

　　以2012年7月底发行的六个月美元兑日元汇率挂钩人民币结构性产品为例，公开资料显示，这款产品的最高预期收益率可达5.5%，最低则是0.1%。在结构上设置为区间波动，若美元兑日元汇率始终大于预设区间的下限且始终小于上限，就能拿到5.5%的年化收益率；另外，如果曾小于或等于下限、大于或等于上限，只能获得0.1%收益。

　　其预设区间范围分别是初始价格上涨6和下跌2.5。但是产品成立后不久，在日元持续贬值等因素影响下，美元兑日元汇率持续走高，在该理财产品存续期间的涨幅达17%，最终仅能获得0.1%的微薄收益。

　　另外，在2012年8月，法兴银行还发行了1.5年期美元兑日元汇率挂钩人民币结构性产品。

　　该产品设置了3个观察期间，在任一观察期间里，若美元兑日元汇率的价格始终未突破该观察期间对应的预设区间，投资者在对应的付息日将获得6.5%年化收益率；但只要在观察期间的任一评价日，汇率价格曾经突破该观察期间对应的预设区间，投资者在对应的付息日将获得0.4%收益率。

　　法兴银行却没预料到，从2012年9月开始，随着美元指数触底反弹以及紧接着日元大幅贬值，美元/日元的走势开始彻底反转，并且大幅度上涨。而该产品的第一个观察期间是从2012年8月8日至2013年2月8日，预设区间为77-84，但从2012年12月中旬开始，美元/日元就已经突破84关口，并且稳稳站在上方。

　　事实上，汇市波动不仅只让法兴银行的理财产品没有收获最佳收益。银率网统计，一季度到期收益较低理财产品中，南洋商业银行也有6款挂钩汇率的产品未能获得预期最佳回报。不过其挂钩的多为欧元/美元的汇率表现。