评论：资产管理监管必须全穿透

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　　资产管理监管必须“全穿透”

　 　随着社会公众财富管理意识的增强，我国资产管理业务迅速扩张，拥有了影响金融市场系统性运行的力量。但资产管理业务资金来源不清晰，底层资产不透 明，导致实际风险不断聚集，跨市场风险传染可能性明显上升，成为金融市场稳健运行的重要隐患。有消息称，金融管理当局正围绕“穿透式”监管，着手制定资产 管理业务统一监管规则。若“穿透式”监管得以正式实施，不仅要“穿透”资产管理业资金来源，也应“穿透”覆盖在底层资产上的各种“影子”，从而在最大程度 上防范资产管理业务运行风险，促进金融市场稳健运行。

　　据市场估计，我国各类资产管理业务合计规模在百万亿元左右，但考虑到相当多资产 管理产 品嵌套运作，存在重复统计，实际资产管理规模在30万亿元至50万亿元之间。截至2016年6月末，我国商业银行理财资金账面余额达26.28万亿元，约 为同期M2的17.6%，已经成为金融市场举足轻重的力量。虽然我国各类资产管理业务蓬勃发展，有效迎合了社会公众日益增长的财富管理需要，同时也满足了 表外社会融资需求，但金融分业监管形成的监管套利和监管真空，客观上造成资产管理业务运作缺乏有效规范，受托资金性质、底层资产和资产管理业务运作高度不 透明，隐藏了较大的金融风险。

　　目前，“不透明”是我国资产管理业务运作的重要特征。从受托资金性质看，接受自己委托开展资产管理运作 情况较 为普遍，规避监管的现象也层出不穷；从底层资产状况看，经过多层、多类型资产管理计划嵌套，实际资产高度隐蔽，不易为委托人或监管当局所方便获悉，且存在 不同资产管理产品之间资产交易频繁现象；从资产管理运作看，“资金池”、“资产池”模式打破刚性兑付困难重重；从信用风险看，截至2016年12月末，我 国商业银行不良贷款率为1.74%，在机构人员混同情况下，资产管理业务形成的非标资产质量可能存在高估；从流动性风险看，受托资金来源较短而资产期限较 长所形成的期限错配，加上滚动发行机制容易懈怠流动性管理责任，导致资产管理业务流动性存在脆弱性，却不容易为监管指标所反映；从跨市场风险传染看，当前 金融市场典型资产管理业务，涉及各种类型金融机构资产管理业务工具，不仅打通了金融风险在银行、证券、保险之间的传播通道，而且借助银行表内同业投资业 务，实现了金融风险在银行表内外间传染。

　　因此，加强我国资产管理业务监管，规范资产管理业务运作，并有效防范资产管理业务风险，就是 要采取 有效的监管政策与措施，能够“穿透”罩在资产管理业务头上的各种类型、各种样子的“影子”。在现行金融体制下，只有在中央银行牵头的金融监管协调机制下， 围绕“穿透式”监管构建资产管理业务的全面监管框架，建立全覆盖的资产管理业务登记系统，实施“穿透式”信息报送，才能真正统一资产管理业务监管规则，及 时有效消除监管套利和监管真空，充分掌握资产管理业务的整体风险暴露，牢牢守住不发生区域性、系统性金融风险的底线。