银行理财委外资金回撤 空转套利模式将终结

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　　空转套利模式将终结

　　中国证券报

　　部分银行理财委外资金的回撤，源于4月中旬监管部门下发的《银行业金融机构“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作要点》，即“46号文”。“46号文”明确，这次专项治理工作是针对当前各银行业金融机构同业业务、投资业务、理财业务等跨市场、跨行业交叉性金融业务中存在的杠杆高、嵌套多、链条长、套利多等问题开展的专项治理。非银机构利用委外资金进一步加杠杆、加久期、加风险等现象属于理财空转套利的范畴，银行机构需对此进行自查。2017年6月12日前，各银行业金融机构将自查报告报送监管部门。

　　对于上述专项整治，银行界人士反应，城商行的压力大于股份制银行，股份制银行的压力又大于国有银行。某国有银行的相关人士甚至表示，监管部门发文前已与大行相关机构讨论沟通过，大行整体影响不大。

　　不过，货币基金主要投银行负债存单类，流动性相对较好，所以货币基金是银行委外赎回比较多的领域，某股份制银行也被证实已经赎回一些货币基金。

　　同时债市下跌，委外资金收益率不及预期，银行迫于收益率压力赎回委外，将资金配置转向ABS（资产支持证券）等其它资产。当前AAA评级的ABS优先级发行利率为5.3%左右，对银行资金有较大吸引力。

　　除了“46号文”，两周之内，监管部门连发“七文”，银行业金融机构面临更趋严格的监管。而金融业的降杠杆、去产能，将影响十万亿以上的资产。从上市银行披露的2016年度业绩来看，净利润增速普遍降至10%以内，与实体企业的利润率相比，相差已经不多。“接下来，我觉得金融会进一步让利实体经济。”某信托公司投资总监说。

　　受此影响，资金在金融机构间空转套利的模式或将终结。此种模式通常以银行作为主要的资金提供方，信托、证券、保险、基金、基金子公司等作为通道，各类机构化信托、资管计划嵌套其中。典型形式包括银行互相购买理财产品、银行借道信托发放信托贷款或转让信贷资产、银行委外投资、定向通道业务等。

　　不过，太平洋证券分析认为，此次监管的目标不是要“一刀切”，主要是加强穿透式监管，避免银行通过委外等形式违规套利。目前处于银行自查阶段，部分银行出现的委外产品赎回也是响应自查要求，为下一阶段的抽查做准备。

　　“虽然市场的变动主要是由于心理预期的变化引起的，委外赎回并不是根本原因，但是今年的监管基调就是金融业降杠杆，金融让利实体，把银行的表外资产赶回表内。所以，今年市场上资金紧张的情况会比往年更加频繁的出现。”某信托公司的投资总监说。