贵人鸟：偏门战术难逆袭

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　　贵人鸟：偏门战术难逆袭

　　文|本刊记者 张越月

　　如果未能在保险领域有所斩获，贵人鸟还是需要回归消费品主业，可以结合国内的运动人口整体向上突破的大趋势，以及人们对于健康的关注，让自己的产品在垂直领域彻底渗透。

　　跨界金融、快进快出，这在资本市场早已不是新鲜玩法，但放在一向以稳健著称的贵人鸟股份有限公司（以下简称“贵人鸟”）身上，情况就比较耐人寻味了。

　　在2016年和2017年交替的时刻，贵人鸟连发两次有关保险的公告，先是12月19日，贵人鸟宣布将2.6亿元的出资，与7家公司共同发起设立安康人寿保险股份有限公司。但不久后，其发布公告称，公司董事会审议通过了《关于拟注销控股子公司的议案》，同意拟注销控股子公司，即旗下已经成立的另一家保险公司——享安保险经纪有限公司。

　　如果只看并不算少的投资额和偏门的领域，的确会给人一种不同以往的感觉——此前，贵人鸟在资本市场的动作尽管不多，但基本不会跑空。

　　一个最典型的例子就是上市。2008年开始，资本市场开始关注体育产业股，当时，泉州体育品牌基本都赶赴香港上市，但贵人鸟没有跟随，还被人质疑是否“反应较慢”。直到2011年，贵人鸟才申请在A股上市，这个看似温吞的选择却显现出更好的结果，由于港股估值低，导致此前上市的品牌很难在市场上再融资，在这样的背景下，贵人鸟在A股的融资更高，融资之路也显得更加顺畅。

　　当下，服装产业已经很不灵光，低迷的市场需求，让多家运动服饰公司都开始寻求多元化发展。无论是转战房地产的七匹狼，还是投资电动车的杉杉西服，他们的目的只有一个——要把现金转向回报效率更高、变现可能更大的地方。

　　而对于保险领域，快进却又快出意味着什么？

　　蓝海不可否认

　　比起投资新手，人们更愿意信任在相关领域有所涉猎的公司，因为有经验往往意味着更安全、意味着获得更多收益的可能。在保险领域，贵人鸟虽然称不上“老炮儿”，但早已经不是新人。

　　贵人鸟涉猎保险领域可以追溯到几年前，其以1245万元，投资一家成立于2009年、名为北京邦恒保险经纪的公司。从工商信用登记机构的资料来看，这家公司的经营范围属于传统的保险范畴，即对于产险、寿险的经营。

　　在2016年5月，贵人鸟再次出手6500万元，与厦门一家网络科技公司共同投资设立享安保险经纪有限公司，这家公司的业务范围仍然没有超过“人身保险、财产保险及再保险经纪业务”。

　　到了第三次投资，即投资安康人寿，贵人鸟撒出的钞票已经从1000多万元直升破亿，主要业务仍然没有脱离“人寿保险、健康保险、意外伤害保险”，但增加了“设立保险业务也和贵人鸟布局校园体育密切相关”的表述。

　　贵人鸟董秘周世勇透露了更明确的方向，除了作为参股，“肯定是希望可以在体育保险这块”有所涉猎。

　　所谓体育保险，即化解体育运动中潜藏风险的一种金融保障方式。

　　在欧美国家，职业体育中的体育商业保险早已司空见惯，但在国内的金融市场，这个领域仍然是个空白。原因有三：一是在举国体制下，运动员习惯了被国家统一管理，而没有形成以市场方式投保的意识；二是在体育运动中，伤害事故必然难以避免，且赔付额较高，一些大型保险公司始终不愿涉足这个领域。三是国内保险市场缺乏积累，这导致险种的开发困难重重，于是，大型保险公司不愿意迈开第一步。

　　但对贵人鸟来说，体育保险的最大价值在于空白。

　　据不完全统计，我国目前每年在各地举办的大型体育赛事达到近600场，超过3亿人经常参与体育活动，专业运动员则为10万多人。此外，随着全民健身的推进，青少年体育培训市场也逐渐火爆，同时，意外伤害的可能性也随之出现，因此，体育保险、特别是针对校园体育的保险蕴藏着巨大商机。

　　如果能按照其计划顺利开发，那么体育保险的回报前景必将非常可观。

　　保险并非坦途

　　投资保险的另一层意义，或还有为全产业链输送血液的考虑。

　　根据2015年贵人鸟的年报，2016年，其重点发展的领域将是“体育产业生态链”，其中除了体育保险，还包括了运动健身、赛事运营、体育游戏、运动营养品、体育旅游、体育经纪、运动器材。

　　事实上，从2015年至2016年11月，贵人鸟先后投资超过10亿元，对象既包括名鞋库、杰之行等体育销售品牌，也有虎扑体育、星游科技等互联网电竞等延伸产业。如果此次投资威康健身成功，两年内，贵人鸟仅投资一项就已经使用了超过20亿元资金。

　　对一家快速扩张的公司来说，最可能出现的问题就是现金流不足，贵人鸟也没能免俗。2011年后，内地体育品牌全行业低迷的现状，贵人鸟的业绩也在坚持一年之后，于2012年开始走下坡路。到了2015年年底，营业收入已跌至19.7亿元，净利润比2012年暴跌了66%。在最新一次财报之中，贵人鸟净利润同比下降12.9%，降至1.78亿元。截至今年11月底，公司借款余额已达到33.09亿元，较2015年末增加15.06亿元。

　　利润本身没有过快增长，借款反而不断增加。而如果以目前的扩张态势继续，公司的流动资金将进一步短缺——缺钱将成为产业链布局的最大难题。

　　当下，这个难题或已经出现——2016年12月22日，贵人鸟转让了7月刚刚并购而来的星友科技，在公告中，贵人鸟把出手这家体育游戏公司的原因归纳为二：一是研发完成难以预计，二是游戏产业竞争加剧。但实际上，归根到底原因是“要降低对外投资风险”。

　　从贵人鸟对每一笔投资开始小心翼翼的态度，我们不难看出，这家公司亟需寻找快速现金流，以支持其他产业熬过目前艰难的局面。

　　而保险或许是最好的选择。

　　众所周知，保险公司可以汇集现金流，这可以给上市公司提供很大的融资平台，同时，保险资金融资成本相对较低，对目前现金本身不多、发债备受质疑的企业来说，投身保险是较容易获得资金的一种来源。

　　当然，投资保险“看上去”很美，实际上存在难度。当前，国家非常关注保险业“野蛮”投机行为，保监会主席项俊波在不久前指出，保险要成为实体经济的助推器，保险资金一定要做长期资金提供者，而不是短期资金炒作者。

　　在这样的背景下，监管层面立刻列出获得保险牌照的四大硬件，并严格执行——一要有良好的财务报表，二要有很好且持续的处置能力，三是社会信誉要好，四是有一个优秀的管理团队。

　　如果以这四个“缺一不可”的标准来衡量，贵人鸟难以称得上完全合格。严厉监管、竞争激烈外加业务开展乏力，这或许才是其注销了旗下享安保险的重要原因。

　　因此，通过保险来获得成本较低、又长期稳定的资金流或许并不是一条坦途，但不失为一种出路。

　　如果贵人鸟能幸运地拿到保险牌照，其需要在硬件条件无法与大型保险企业相比的情况之下，寻找一个更小、更精准的落脚点，即不仅把投资保险作为一种单纯的投资行为，以大力发展常规的理财险产品来获得资金，而是围绕自己的主体产业体育，发展体育保险项目。

　　如果未能在保险领域有所斩获，贵人鸟还是需要回归消费品主业，可以结合国内的运动人口整体向上突破的大趋势，以及人们对于个人健康的关注，让自己的产品在垂直领域彻底渗透，即通过专心发展健身房、运动APP、健身教练等业务，大力推进体育设计在消费领域的升级，以盘活资金，并寻找到长期稳定的变现能力。