杨涛：要找到金融创新与控制风险的结合点

图为全球共享金融 100 人论坛学术委员会副主任、中国社科院产业金融研究基地主任杨涛。

　　新浪财经讯 7月9日，由全球共享金融100人论坛举办的聚焦“P2P 网贷——创新探索与风险防范”大会在京召开。全球共享金融 100 人论坛学术委员会副主任、中国社科院产业金融研究基地主任杨涛出席并发表演讲。

　　他表示，P2P网贷现在是整个互联网金融领域，大家最为关注的一个对象，之所以关注一方面切实他在整个这个领域里，对公众带来的现实的影响、现实的冲击、现实的感受非常深刻；另一方面也是因为这两年好像出现了很多跑路，以至于这段时间一谈P2P网贷，很多人脑海当中可能老百姓想到的是一些跑路带来的一些影响。

　　“过去我们谈金融机构是大而不倒，在一个互联网金融时代，金融风险更易交叉传染，可能关注的是网而不倒的问题，就是说虽然你不是一个规模极其大，但是如果覆盖足够多的点，那么可能带来的风险传染性也是值得大家关注的”，杨涛在会上说道。

　　他认为，对于风险需要从两方面来看，一方面金融风险本身就是金融市场创新和活力的源泉，而且风险对于市场定价也起到非常积极的约束作用，这是正面来看；从另外一面来看，无论是系统性风险还是非系统性风险，如果失控那么肯定会对金融稳定对于微观主题都带来一些负面的影响。各个国家的监管者面对无论是传统的金融还是新的金融创新，关注的都是要找金融创新跟控制风险的这个翘翘板他的平衡点在哪里。所以面对以P2P为代表的这些金融创新的一些领域，我们关注的就说如何更加理性的来找这个翘翘板的结合点，要更加理性的找它，就需要对于风险给予更加明确的考察，更加量化的一些分析和界定，而不是说拍脑袋简单的来说，这是我们讨论这个问题的出发点。

　　以下为发言实录：

　　杨 涛： 第一，我们讨论P2P网贷的理论与现实基础。关于金融创新，我认为，金融创新本身并无好坏之分，只有可控的创新与失控创新之差。金融创新会遭遇“理想很丰满、现实很骨干”的困境，因此，需要大力完善创新的外部条件，金融创新要避免失控矛盾和冲突，还需要监管者在一定程度上跨部门、跨领域的总体协调，在一个规则相对健全的发达经济体当中，金融技术可能是偏中性的，但如果规则中存在诸多问题，那么金融技术往往有可能偏离中性成为避开监管和助推泡沫的手段。

　　P2P网贷是整个互联网金融领域，大家最为关注的一个对象，一方面在整个领域里，P2P对公众带来的现实影响非常深刻；另一方面，近两年很多网贷平台出现了跑路现象。

　　过去我们谈金融机构是“大而不倒”，在互联网金融时代，金融风险更易交叉传染，可能关注的是“网而不倒”的问题，就是说虽然你不是一个规模极其大，但是如果覆盖足够多的点，那么可能带来的风险传染性也是值得大家关注的。

　　总而言之，对于风险我们需要两方面来看：一方面，从正面来看，金融风险本身就是金融市场创新和活力的源泉，而且风险对于市场定价也起到非常积极的约束作用；另一方面，无论是系统性风险还是非系统性风险，关键在于要找到金融创新与风险控制这个翘翘板的平衡点。对以P2P为代表的金融创新，如何更加理性地找到这个翘翘板的结合点，就需要对于风险给予更加明确的考察。

　　第二，P2P网贷发展的原动力是什么？

　　从技术视角来看，或者说从国际视角来看，各国P2P网贷之所以会兴起，原因在于它有可能降低交易成本、一定程度上缓解信息不对称，随着各种各样替代性的金融渠道兴起，可以对传统金融机构的功能进行有效补充。

　　从投资市场的角度来看，大家可以看到中国和其他的市场可能有较大的一些差异，过去我们过于依赖银行存款在内的传统理财渠道。

　　从制度的原动力来看，我们可以看到在P2P网贷兴起的背后，一方面是技术的支撑，另一方面有是原来的民间金融热情借助于互联网东风的一次爆发，传统的金融机构由于各种各样的约束，创新步伐相对落后于实体部门的需求。另外非正规金融在发展过程中还需要有效的制度和规则约束，过去存在大量的空白领域。当然P2P网贷的性质究竟是什么？我们看到每个国家是不一样的，有些国家是信息中介，有些国家是按银行来管，有些国家是非银行金融机构，还有些国家对他管的非常严格，无论如何它肯定是一个重要的补充，但另一方面这个补充又是在规范中得以发展的。

　　第三，我们看一下中国式P2P网贷的特点。举几个例子，从省贷方面来看，你会发现和银行很多方面没有太大的区别，比如说依靠大量信贷员的线下调查，从银行眼中的劣质客户里面筛选比较优质的客户，比如说在资金端对投资者的本金和利息进行明确的担保承诺，资产端很多也是通过线下来寻找，通过其他一些创新一定程度上盘活了某些爬在金融系统上的资产。就问题平台，大家都是关注比较多的，依托于统计，包括网贷之家等等一些主要的平台统计，我们可以看到近三年来，问题平台出现的数量在不断的增加。到2016年，我们可以看到P2P运营平台数量的增速似乎有所放缓。

　　在借贷平台进行投资的时候，你会发现，很多人说自己认真阅读并逐条理解合同条款的仅占26.6%，说明多数人他不仔细看的，多数人在这个过程当中没有充分的对自己的这种风险、收益、预期有一个充分的判断，这里面所以说未来除了我们说行业自身的完善之外，怎么样加强投资者教育，投资者自身理念的完善，同样也是一个很重要的组成部分。

　　从借款人的角度来看，虽然受到整体环境有一定的周期性的影响，但是增长率并没有出现显著的下降，同时在各个地区发展情况极不均匀，在广州、北京、上海这几个地方借款者占到了总数的91.12%，这些地区过去也是金融体系相对比较发达的地方，理论上来说大家觉得似乎在这些地方那么相对来说，金融需求容易得到满足，当然在现实当中，主要的平台借款人实际上还是集中在这几个金融最发达的地方，背后究竟是什么样的东西也可以值得我们进一步的思考。

　　就平均借款的金额来说，2015年比2014年下降了15.89%，平均的借款金额还是更加趋小。从借款的行为来看，包括不动产抵押动产抵押，这是主要方式的一些归类。就借款期限来看，大家可以看到在2009年到2012年间借款期限是不断下降，但是在2012年之后又逐渐的上升，2012年之后来自于P2P平台借款的期限在不断的上升，为什么期限会拉长呢？这个同样也值得我们思考，是不是跟背后的融资结构有关系，但是总体上来看多数还是主要着眼于0~3个月的短期的融资需求的满足。

　　就借款利率来看，2009年到2015年借款利率整体而言呈下降的趋势，可能有经济周期的原因，可能有大量的问题平台，使得那些高风险高收益的项目慢慢退出市场，使得这个行业更规范，我们可以看到确实这个行业最后给客户带来的资金支持，并且成本是有所下降的，这个总的来说在整个体系当中。当然从借款人的角度来看，他自己可能也制造一些风险，比如说逆向选择，道德风险，这个大家面对的和银行机构面对的是类似的风险，比如说借款人借了钱之后放到其他一些地方去，高风险的领域，这里面道德风险的问题。逆向选择的问题，就是风险比较高的借款人他可能更容易伪装，当然借款者面对的其他一些风险，包括投资歧视风险，信息风险，包括宏观经济风险，这些都是从他的角度来看可能需要考虑的风险问题。刑事法律风险同样也有，比如借款人通过平台向不特定的多数人直接募集资金，会不会产生非法吸收公共存款的行为，是否有其他一些达到集资诈骗的行为，这里面就比较复杂了。

　　第四，从网贷平台来看，网贷平台现在模式也在不断的分化，有不同的运营模式，定价模式，资金存款模式在这里面，就网贷平台自己他很多的风险特征，其实和传统金融机构有类似之处，像这种操作风险，流动性风险，信用风险，违约风险等等，这些实际上也是传统金融风险用一种表现形式而已。从暴光的问题平台来看，更多的是集中于叫自融模式的平台，或者本身就是诈骗模式的平台。

　　最后谈谈风险应对机制，无论是信息中介的定位，资信服务，法规建设，行业的自律完善等等，无论如何我个人觉得这个规则首先要定出来，因为你谈的越来越多，谈到最后感觉是越来越不一样，有一个衡量的尺度，然后大家再看其中的问题，总而言之，P2P网贷平台我觉得受到这么多人的各方关注，一方面，它倒逼我们整个金融体系在不断的完善，另一方面也有助于我们在金融创新的方向里面找到很重要的试验田，能够尽可能实现效率与风险的权衡。按全球来看都是客观存在，也比较重要的组成部分。以上就是我们简单的汇报和分享，谢谢大家。