波士顿咨询何大勇：资管顶层设计需要一些突破

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波士顿咨询全球合伙人兼董事总经理何大勇

　　新浪财经讯 由新浪财经主办的“2016中国银行业发展论坛暨第四届银行综合评选颁奖典礼”7月7日在北京举行。本次论坛的主题为：未来银行之路·转型与突围。波士顿咨询全球合伙人兼董事总经理何大勇呼吁，监管层或者高层有一些突破，比如独立的资产管理子公司的设立。

　　以下为实录：

　　邓妍：其实刚才各位老总跟我们大概介绍了一下银行的优劣势，实际上聂总快步地也向我们指出了另外一个方向，就是未来转型的方向。我还想倒回头来再问一下何总，因为您研究跨境机构，也做过相应的报告。您能不能给我们分享一下，在您过往的研究里面，国外的资产管理机构基本上都是，因为它是混业经营，是大的概念，国内很多是分开的，您觉得区别在哪儿？中国的市场跟海外的市场机构主体的差别大不大？是什么样的情况？

　　何大勇：如果我们先看数字，中国的资管市场银行系的23.5万亿，保险大概15万亿，公募十五六万亿，信托16万亿左右，所以银行是占整个资管中的最大头。看美国2012年年底的数据，独立类的资产管理公司，像黑石、先锋这些大概是占43%左右的份额，它是占大头的，银行、保险大概百分之十几的份额，银行系和保险系。中国，就像刚才讲的，银行系的理财其实还是蛮有优势的，除了各位讲的这些优势之外，我看国外和国内，有一点应该是我们继续保持的，打一个引号，刚性兑付其实在某种程度上是银行系理财业务发展这么迅速的原因。因为中国的老百姓对预期收益是有一定的需求，恰好银行系这种稳定的，而且可预期的收益符合了这种需求。如果我们对比整个的专业化能力，或者是整个机制来讲，我们银行系的这些资管公司跟公募，跟纯粹的资产管理公司相比，其实我们是在制度设计上，在专业化的经营能力上，我们还是有缺陷的，所以对银行系的资产管理机构我的建议就是，一方面虽然外界都在讲刚性兑付，但是从我们的角度来讲，可预期的产品仍然是未来相当一段时间内做大做强的产品，应该抓住这个机会。

　　第二个，加快专业化能力的建设，尤其是有一些制度上的设计可以呼吁监管层或者高层有一些突破，比如独立的资产管理子公司的设立。其实我也是在保险的资产管理业务上有过很多的参与，整个保险的资管从2010年往后，整个是放开前端管住后端这么一个大的趋势下，所以保险投资的比例限制基本取消得很快，所以它在投资的时候没有像银行资管限制得这么多。未来的展望，全球其实所有的资管行业都面临一个共性的问题，就是低利率时代下的资产管理业务怎么做？我们看几条策略，第一长期股权投资，第二长期的不动产的投资，第三另类的投资，这些未来在低利率情况下，提高我们收益率的都是符合了保险资金这种长周期、低成本的，它的这些特性比较适合于未来低利率环境下的特点。所以如果从银行系的资产管理从业人员来讲，一方面还要维持，利用老百姓刚性兑付的预期要尽快做大。另外这些顶层设计是需要一些突破的。否则的话，如果将来整个资产管理行业统一地去用功能监管的话，像美国市场的数据上看，还是独立性的专业性的资产管理公司占大头。