其二，利率调整的滞后影响将在2009年进一步显现。一般而言，商业银行中长期贷款利率将于年初集中调整。综合2008年以来四次降息(不含12月23日的降息)的滞后效应，2009年商业银行息差将会由此收窄30个基点。

　　此外，存款结构变化将扩大降息对利差的负面效应。

　　而活期存款占比成为关键因素。报告指出，在上一个升息周期的8次调整中，活期存款利率仅调整两次，不但每次仅调整9个基点，大大低于一年期利率27个基点的幅度，而且还有一次调降使整个升息周期中活期存款利率没有变化。

　　“这一因素对2006-2008年商业银行利差不断扩大起到了重要作用，但在降息的过程中这一效应将起到完全相反的作用。”报告直言。

　　由于商业银行活期存款利率下降幅度较小，即使其他对应期限的存贷款利率同步调整，也会降低净息差。假设一次降息27个基点，而活期存款利率不变，以目前的存款结构会使净息差缩小10个基点左右。同时，2009年再次降息时，进一步降低活期存款利率、部分缓解银行所受负面影响的空间也进一步缩小。

　　而存款准备金率下调可能是推升净利差上升的正面因素，但报告认为，其作用有限。周忠明指出，下调准备金率，一是改善银行体系流动性，二是促进信贷投放；但因为市场风险加大，银行信贷传导机制或将存在延滞。

　　信贷成本低位回升

　　11月份，在当月非金融公司及其它部门的新增贷款中，票据融资占比达44%。

　　“在项目贷款没有准备好，流动资金贷款风险又比较大的背景下，吸收市场上的票据，成为商业银行最可行的办法。”周忠明表示。但他表示，票据贴现增加是阶段性的。

　　交行一位内部人士提醒记者注意，票据贴现是基于承兑行的银行信用，贴现行的风险很低；而承兑行承担着企业信用风险，目前票据承兑量出现下降，表示银行还是比较担心企业的信用风险。

　　“目前银行的不良贷款呈现比例下降，余额上升。”前述银行监管人士称。

　　周忠明直言，当前集团客户的信用风险开始暴露，其中，由于前几年盲目扩张所致的占据多数，“前几年上的项目很多，有些项目今年刚刚投产，就遇到经济萧条”；另外，企业经营状况恶化也是因素之一，如纺织企业、出口型企业等。

　　报告表示，“2009年，银行业在资产质量方面将承受一定压力，信贷成本将从低位回升，我们预计2009年银行业不良资产会增加0.5%左右，推动信贷成本提升30%-40%”。但考虑到目前商业银行不良贷款拨备覆盖率普遍高于100%，对于新增不良资产所产生的拨备需求有较强的缓冲效果，总体来说资产质量的变动对盈利的负面作用相对有限，信贷成本提高的趋势会受到一定遏制。

　　“总体而言，经济减速必将导致企业盈利的下降和偿债能力的降低。虽然受多方因素的影响，银行资产质量变化与经济增长回落相比会有一个滞后期，不会在近期发生显著的恶化，但是这仍将对商业银行的风险管理和盈利能力构成一定的挑战。”报告称。