中国经济有望再现“7时代”

　　中国经济有望再现“7时代”

　　文 | 李稻葵

　　中国经济在经历多年增长速度下滑之后，终于迎来了拨云见日、蓄势待发的时期，遇到了企稳回升的重要机遇。如果不出重大的意外，今年下半年增速将企稳，明年的增速会有比较明显的回升，量化的预测是，2017年GDP增速是6.7%，2018年可能回升到6.9%。

　　做出这一预测，是基于如下判断。

　　一是固定资产投资增速有所回升。今年上半年，固定资产投资增速从去年的8.1%，回升到8.6%，其中民间投资增速同比名义增长 7.2% 。同时，固定资产投资增速回暖的原因具有可持续性：淘汰落后产能、去杠杆带来企业负债下降，工业出厂品价格持续回暖带来企业利润上升，并导致企业投资意愿回升；基础设施投资增速并未放缓；房地产投资虽有一定的虚火，但不会拖累整体固定资产投资回暖。

　　二是全球经济与政治走势不完全趋合。但谈经济必须就事论事，不能简单把政治上的一些乱象推导到经济的不稳。当下全球经济处在恢复过程中：美国的失业率已经降到了4.3%，是一个极其低的水平，虽然其一季度统计数字表现不佳，但是符合多年来报低一季度数字的惯例；欧洲、日本经济也处在一个恢复的过程，这反映了世界经济在比较稳健地回升。

　　三是消费仍然是重要亮点。今年上半年消费增速仍然超过名义GDP增速，背后的原因是居民可支配收入增速超过整体GDP增速，其中，农村人口纯收入增长速度延续过去几年的良好态势，又超过了城镇人口的增长速度。

　　四是去杠杆进展顺利。整体来看，中国似乎正在走出经济债务过高的困境。不仅企业部门、非金融部门的杠杆率有所下降，而且企业的税务负担也在下降。企业短期的偿债能力用流动资产与流动负债的比值来衡量，这一数值从2010年1.64，上升到去年1.75；上市公司的企业资产负债率中位数是39%，低于美国的57.7%、印度的52%、韩国的43.9%；把上市公司可以动用的现金流（净利润+所得税+利息成本）除以要付的贷款，或者债券利息的比例，上个季度中位数回到了5.04，远远高于美国的2.24，印度的3.88，韩国的4.59，非常健康。

　　五是金融领域开始大规模监管调整。银行间拆借的增速大幅放缓，金融业虚高、自我循环、自娱自乐、自己产生附加值而忘记实体经济的格局正在得到缓解。2015年我国金融行业附加值，几乎占到GDP的10%，目前的比例降至8.4%，美国的数字是7%左右，这是一个比较健康的下降。

　　六是货币增长速度出现逆转。长期以来广为诟病的货币超发问题，终于在今年开始逆转，高歌猛进的趋势发生变化，并且突破了10%大关。截至7月末，广义货币（M2）余额为162.9万亿元，同比增长9.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和1个百分点，再创历史新低。这是一个非常值得关注、也能够延续的重要变化。