东亚银行称QDII浮亏70%因运气不好(3)

　　杠杆：巨额浮亏之源

　　记者在东亚银行深圳分行现场调查时，曾向那位客户经理询问如此严重浮亏的原因，该客户经理的答复是：“完全是运气不好。如果当时香港市场不发生大幅调整，我们有可能在第二个月就提前实现投资收益目标了！”

　　东亚银行代客境外理财计划——利财通投资产品系列1产品宣传册曾着重介绍，根据2002年7月27日至2007年7月27日的历史数据，利用票据发行人瑞士银行“倒流测试模型”1281次计算，利财通1期在发行后第二个月投资者获取投资本金金额及红利收益的发生概率为81.27%。

　　也许这就是那位客户经理大胆断言若非运气不好，利财通1期在发行后第二个月就能提前结束、实现预期投资回报的信心依据。但是，难道利财通浮亏近7成真的完全归咎于市场表现不好吗？

　　香港某国际大行结构性理财产品设计专家告诉本报记者，理财产品的投资表现当然受市场波动和产品推出选时效果的影响，但是这不是决定性因素。一个理财产品的市场表现最终取决于这个产品的设计结构和风险收益的平衡取舍。

　　这位专家强调，单纯从结构性理财产品设计角度看，瑞银优秀香港股票挂钩可转换票据联系的“复星国际、大唐发电、中国人寿、招商银行”4只港股属于高风险品种，加之产品推出之际恰逢香港市场高度疯狂之际，因此在后来的市场波动出现了较大亏损。

　　他说，在对挂钩股票的选择上，所选择的股票之间应该相关度最低。而瑞银选择的股票都是内地股票，股价表现都受香港直通车政策变化影响。同时，这些股票在香港市场上的流动性都不是很好，存在较大风险。“另外，利财通产品设计理念上存在相悖之处，在不到两年的时间内寄望那么高的投资回报，实现难度非常大。在这一点上，有点过于迎合内地投资者急于致富心态的味道。”

　　一位投资者甚为不解：“利财通1期挂钩的4只股票股价与发行后第一个交易日股价相比仅平均下跌40%左右，表现最差的复星国际跌得最深，跌幅也不过50%多。为什么一挂钩后，市值浮亏会接近70%呢？”

　　中国银行私人银行总部一位研究员告诉本报记者，“银行推出的结构性理财产品通常都暗含着杠杆，产品募集资金不是按比例直接购买挂钩的股票，而是买入相关股票的金融衍生产品。至于它买入的是哪些衍生金融工具，和这些股票如何挂钩，外界根本无法推断。”

　　该研究员表示，挂钩股票跌得少，票据市值浮亏得多，一定是内在的杠杆放大效应在起作用。

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