外资阴谋论套到外资投行头上 QFII到底冤不冤

　　外资投行们前一段时期对中国A股市场一致唱空，到如今面对新增QFII额度又纷纷看多，其前后矛盾的态度确实令人生疑。那么“外资阴谋论”的帽子套在QFII们的头上到底冤不冤？其实国内的经济学家也有话要说。

　　文本刊记者江南

　　“政府出台调控措施是为了配合QFII新增的额度，以及弥补他们前期踏空的损失。”这是弥漫在A股市场上的一种呼声。尽管略有“扣帽子”之嫌，但过于巧合的事情总难免惹人遐想，市场的暴跌配合外资投行们前后迥异的市场行为，别说小股民，就是国内很多经济学家或者证券研究员都感觉心里有气。

　　“国际暗算”从何而来

　　有“股市诗人”之称的韩志国是“QFII阴谋论”的代表人物，他在自己的博客上发表了一篇著名檄文《中国股市需防国际暗算》。

　　韩志国认为：最近一段时间，包括高盛、摩根士丹利、瑞士信贷、摩根大通与雷曼兄弟在内的国际投行联袂唱空中国股市，使用了几乎所有能够对股市进行贬低的专业术语来描述中国股市的现实状况，同时力劝中国政府出手对股市进行强力打压，有的国际投行甚至公开声称：“不调整就不看好中国股市”。国际投行一向自诩是秉承经济市场化的发展理念与金融自由化的市场信念，并对中国股市以往的“政策市”大肆指责，如今，他们为何又一反常态，要求政府对股市“下重手”、“下狠手”呢？

　　众所周知，国际投行在中国股市的最低点大举入市，可以说是抄了中国股市的“天底”，获取了巨大的利润。在3000点左右国际投行大肆看空、进而做空。然而，中国股市的牛市车轮让国际投行由希望转为失望，市场的持续走强与股价指数再创新高使国际投行变得惊讶与错愕。因此，国际投行希望通过力劝政府出手打压股市，以获得机会创仓，进而获得“政策红利”。在牛市的进行过程中，最大的风险往往来自于政策的不确定、不稳定与不可测。国际投行正是看准了中国股市的这个最大软肋，因而才不惜违背自身的价值观念去诱导中国股市的“政策市”卷土重来。

　　他列举了外资投行机构以往的“劣迹”，如唱空上海楼市却大量囤积高级商业地产，大肆唱空中国商业银行改制的前景，却低价购进大量国有商业银行的股权，这些行为均为他们带来了巨大的利润。甚至在10年前的金融危机中，国际投行便大肆反对香港政府的抵抗行为，认为“香港不再是市场经济”，假如香港政府当时听了他们的话，下场就是现在的马来西亚和泰国。

　　言行不一冤不冤

　　对于种种指责，外资投行多数保持沉默，但也有人表示自己是冤枉的。

　　高盛中国首席策略分析师邓体顺就在接受媒体记者专访时表示，QFII并不是一个行动一致的集体，根本不存在所谓的集体唱空A股以便低位接盘的“阴谋”。

　　的确如邓体顺所言，QFII不是“铁板一块”，他们的观点不尽相同甚至内部还有矛盾，但一个显而易见的问题是，这些外资投行一贯标榜自己是市场经济价值的捍卫者，是反对“政策市”的旗手，但在中国A股的泡沫争论中，却一反常态地经常呼吁中国政府动用行政手段给股市降温。

　　记者找到了2007年1月底，格林斯潘在上海的一个投资者会议上的发言。他说，中国股市的如虹涨势应该顺其发展，建议中国政府不要过多干预股市，应该放手让市场按其自身轨道发展。

　　当时，媒体对这段表述好评如潮，纷纷认为“让泡沫按照自己的方式破灭”是格老的执政精髓，然而时隔不到半年，中国的管理层便一百八十度地大转弯。

　　最近，人民网刊登的一组争论文章引起社会巨大的反响，其中有一篇人民网驻德国记者吕鸿的文章《真正的“泡沫”源头在西方，而非中国。警惕西方虚拟金融资本投机中国资本市场，大肆廉价收购中国资产》尤其醒目。

　　该文说，“透过对历史的回顾和数据的分析，一些诚实的西方经济和金融学家承认，近年来全球股市持续上涨源于自然资源价格飙升，源于以美元为核心的发达国家虚拟金融资本体系的急剧膨胀。真正巨量的金融资本市场‘泡沫’是在西方，而非中国。为了将自身的资本‘泡沫’兑现成拥有实际价值的各种资产，也为了占领中国等潜力巨大的市场，这些国际虚拟金融资本蠢蠢欲动、虎视眈眈，随时准备大规模投机中国资本市场，大肆廉价收购中国资产。这恐怕才是西方唱空中国股市、大谈中国股市‘泡沫论’的真正意图。”

　　显然，所谓“西方的泡沫”正是指那些通过种种途径渗透入中国的“游资”。按照这种逻辑，这些游资产生的背景是美元的持续贬值、美国等西方国家的资产在相当长时间里的泡沫化，而人民币由于不能大幅度地升值，导致国际炒家可以用被高估的西方资产来换取被低估的中国资产，尽管中国的股市市盈率不低，且

　　从这个角度讲，不管是出于有意还是无意，外资投行的唱空论调以及逼宫做法，的确是产生了有损中国金融安全的后果。也许他们有点“冤”，但也“冤”不到哪里去。

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