屈宏斌：民营经济完成"去杠杆" 警惕政策被国企绑架

　　新浪财经讯 由财新传媒主办的“第八届财新峰会”于2017年11月15日-17日在北京举行。汇丰银行大中华区首席经济学家、董事总经理屈宏斌出席并演讲。

　　屈宏斌指出，我国经济出现了新的“二元结构”，他所指的“二元结构”并非以往人们常说的“城乡二元结构”而是国有部门和非国有部门的“新二元结构”。数据显示，国有部门产生的GDP占全部GDP的比重约为三分之一，但国有部门的债务占我国总债务的的70%。“国有与非国有基本是‘三七开’”。

　　屈宏斌分析称，以2008年全球金融危机为分水岭，国有部门和非国有部门走上了两条不同的道路。国有部门方面，由于4万亿投机计划的出台，成为最大受益者，于此同时，债务率也在不断上升，而非国有部门，由于出口萎靡，内需虽有提升但无法弥补外需下降造成的缺口，最低工资上涨等因素导致了大量企业关停，甚至转移指越南等劳动力成本较低的国家或地区。

　　在他看来，2008年的金融危机促使了民营企业“去杠杆”。相对比较好的企业为了生存，不得不进行大幅度的调整。首先是修复自己的资产负债表，此外，还注重开发新产品，引进新技术进行升级改造。“2008年以来，中下游制造业在研发方面的投入以年均15%的速度增长，这个速度是全世界最快”。

　　屈宏斌认为，在相当于GDP260%的总债务当中，国有部门，尤其是国企的债务占有率是非常高的，家庭部门尽管过去几年有快速上涨的势头，但整体存量仍然较低，而非国有部门一直保持相对比较低的状态。基于上述分析，在“去杠杆方面，应以国有企业和地方政府为主。

　　全国金融工作会议以及十九大报告也已指出，要通过国有企业改革为国企“去杠杆，处理僵尸企业，关停并转僵尸企业，对坏账进行一定的处理，这是今后一段时间去杠杆的主要着力点。

　　屈宏斌称，国有企业仍然处于旧周期，未来几年的主要任务是去杠杆、去产能，但是对于非国有部门，尤其是民营经济为主导的中下游企业，已经经历了长时间的、市场化的供给侧结构性调整，现在的资产负债杠杆率是历史新低，同时更新换代也已经取得了初步的成效，站立在了新周期的起点。

　　屈宏斌告诫，民营经济目前仅仅是出现了好的苗头，未来中国经济能否出现由民营经济带动整体经济的新周期，主要取决于政策方面是否能进一步促进民营经济升级换代。“如果不从促进民营经济升级换代的角度实施政策，反而被其他干扰，尤其是被国有部门的‘去杠杆’所绑架，那么对民营经济的可持续性，目前出现的升级换代的好苗头，能不能转化为好的趋势，我们会打上一个问号”。

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