洪灏：房地产去库存救了全球经济

　　新浪财经讯 由财新传媒主办的“第八届财新峰会”于2017年11月15日-17日在北京举行。交银国际董事总经理、研究部主管洪灏出席并演讲。

　　洪灏认为，资产配置主要关注两个维度：增长和通胀——增长决定回报，通胀决定风险，但目前市场对这两个维度的没有共识。

　　在增长方面，市场认为没有特别大的问题。“主要是因为2016年以来的中国房地产去库存策略搞得很好，基本上把全世界经济又救了一次。现在房地产去库存很快，房地产稳定向好的趋势出来后，全世界的经济都有了不同程度的增长，这也是市场复苏以来首次全球同步增长”。

　　在通胀方面，市场缺乏统一认识。决定通胀的是社会劳动生产率的发展速度和工人工资水平提高速度之间的比较。当工人工资水平迅速提高，并且远远大于劳动生产率水平提高时，通胀压力上升。2014年以来，工人对工资的诉求开始超过劳动生产率的提高，通胀压力慢慢积累，今年的通胀水平依然可控，中国的CPI在2%以内，KPI涨到了历史高点，美国的通胀基本上回到接近2%左右的水平，英国的通胀水平回到3%。

　　洪灏称，2018年的通胀压力将会继续上升。“现在收入不均的情况基本上回到了二次大战之前，以及1929年大萧条的情况，如果再不采取社会体系的改革，我们将会看到非常大的富有破坏性的社会现象发生”。

　　在洪灏看来，经济过剩是因为财富分配不均造成的。“社会里头只有两种人群，一种是顶层10%的收入人群，一种是底层90%的收入人群，顶层10%的人占了50%的收入，相对于底层90%的人群来说，收入产生的需求一定无法消化劳动生产力带来的产品，所以全球经济都是过剩经济”。“包括美国和中国在内，由于社会收入分配不均在不断恶化，达到了二次大战以前的水平，所以今年通胀的压力会继续的上行”。

　　在谈到资产配置时，洪灏表示，股票作为对冲未来通胀压力上行的资产配置应该得到超配。同时由于通胀压力上行，央行要缩表，美联储要加息，所以债券大概率继续跑输股票。

　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。