财政部董德刚：要隔离风险 避免刚性兑付向政府延伸

财政部金融司副司长董德刚

　　新浪财经讯 11月2日消息，由财政部政府和社会资本合作中心、上海金融业联合会共同主办的“2017 第三届中国PPP融资论坛”于11月1日一2日在上海国际会议中心召开。第三届论坛主题为“新理念新思想新战略——共建 PPP合作命运共同体”。财政部金融司副司长董德刚出席并演讲。

　　2013年以来按照党中央国务院的决策部署，有关方面共同努力积极推动政府和社会资本合作取得了积极的进展，PPP理念深入人心，制度体系基本建立，市场框架初步形成，PPP项目加速落地。

　　董德刚表示，随着大批PPP项目逐步进入省市阶段，社会资本方的大量前期投资固化项目资产，如何将存量资产盘活转化为先进资产提高资产的流动性，拓展社会资本的发展空间，不仅成为社会各界往返关注的问题，也保障我国PPP持续发展要解决好的一个关键问题，根据形势发展的需要，财政部坚持分类实施强化监管，规范流程的总体思路，着力推进PPP资产证券化规范发展。

　　他表示，PPP项目资产证券化有利推动项目与资本市场对接，丰富融资渠道，盘活存量资产，提高社会资本的经营实际，通过资产证券化方式还能将投资运用周期较长的PPP项目转化为不同类型的公转基的产品，提高PPP项目的投资吸引力，并借助资本市场的信息披露倒逼PPP项目规范实施，提升PPP项目的整体质量。此外通过PPP项目资产证券化，也有助于丰富资产证券化市场的产品类别，满足不同风险和收益偏好的投资需求，助推我国资本市场的发展意义十分重大。

　　近年来我国PPP项目资产证券化的理论和实践探索方兴未艾，也看到在实践的过程有存在一些不尽如人意的地方，制约了PPP项目资产证券化的顺利开展，比如有关PPP项目资产证券的规定，实操性有待加强，资产市场普遍担心PPP项目、社会资本方通过资产证券化完全退出影响公共服务的持续性和稳定性，还有的PPP项目资产证券化追求主体担保误区，针对上述问题，为了稳妥规范规定PPP项目资产证券化工作，财政部会同人民银行和证监会在广泛调研和深入研究的基础上，联合发布了关于规范开展政府和社会资本合作项目，资产证券化有关事宜的通知，按照发起人不同类型分类定位，分别实施PPP项目资产证券化，并进一步完善通过程序和管理要求。在风险隔离、成本收益分担、防范刚性兑付等方面明确了相关的政策措施。

　　他认为必须注意六个方面的问题。第一，以项目为主，促进PPP资产证券化健康发展。PPP资产证券化能否健康发展，根本上讲还要看PPP项目的健康与否，要坚决纠正政府兜底等伪PPP项目，坚决防范有PPP项目运营风险蔓延到投资人、投资市场的风险。

　　第二，不能将PPP项目资产证券化作为社会资本方提前退出的渠道，PPP项目资产证券化虽然可以实现未来现金流的提前变现，但主要作为项目再融资，和提高资产流动性的一个手段，不能放任社会资本方从PPP项目中全部退出，否则将导致项目专业化运营主体的缺位，这样做极不符合PPP与运营商运营核心的要求，也不利于保障资产证券化产品投资人的利益。

　　在PPP模式中社会资本方和运营商始终是处于核心地区。资产证券化投资人收益的实现，归根结底取决于基础资产的持续稳定运营，仍然依赖于发起人的行业背景和运营管理能力，需要发起人有效组织项目的运营维护，确保项目正常经营和现金流的稳定。

　　我们要引导PPP证券化朝着有利于盘活PPP项目资产，优化资产结构，提高资产流动性，增强社会资本，在PPP项目中再融资和再投资能力的方向发展，而不是一味的强调退出。

　　第三，要针对发行人不同类型，分类推动PPP项目资产证券化，从基础资产看PPP项目公司的收费收益权，以及项目股东收益权都能带来持续稳定的现金流，契合资产证券化的特征，可以开展资产证券化，税务、热力、燃起、高速公路等方面有开展资产证券化的案例，实现资本的项目的再融资，降低项目总体的融资成本，PPP项目股东以股权证券开展资产证券化，能够盘活存量资产，回笼部分先进，实现轻资产运营。

　　第四，要风险隔离，要坚决防风险的政策底线，避免刚性兑付向政府延伸。根据资产证券化设计原理，通过必要的征信措施，在技术资产与发行人资产之间做好风险隔离，发行人对资产证券化产品不承担约定以外的连带的偿付责任，为了避免将资产证券化产品的偿付责任向政府延伸转移，加速政府的风险隐患，进一步明确政府及PPP合同时限。

　　第五，要简政放权，政府方和社会资本方应该在PPP合同中事先约定相关各方的资产证券化权利和义务，相关发行人按照合同约定依法履行资产证券化决策实施程序，各级财政部门部门不得因PPP项目增设审批审核环节，省级财政部门和会同行业主管部门择优推介资产证券化项目，进一步优化PPP资产项目资产资产证券化审核程序，研究建立PPP项目资产证券化业务受理，审核以备案的绿色通道。审核发行部门对个省财政部门推荐的项目和中国政企合作支持基金投资的项目给予优先审核。

　　第六，要公开透明，要完善PPP项目信息披露，以相关的管理要求确保相关项目披露的正式可靠公开透明，接受社会公众的监督，为PPP资产证券化健康发展营造一个良好的环境，奠定一个坚实的基础。

　　他表示，PPP项目资产证券化的工作才刚刚开始，市场广阔，潜力巨大，同时面临的风险和挑战不容忽视，在当前防范金融风险、严控政府增量的背景下，要深切贯彻党的十九大精神，坚持稳中求进的工作总基调，追寻完善制度，回归本原，稳妥推进的原则，继续与人民银行、证监会和发行机构或者有关方面加强协作，共同推动PPP项目资产证券化持续健康发展。

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