王国刚重谈2008年经济危机：守住底线要大家一起努力

财政金融学院教授、社科院学部委员王国刚

　　新浪财经讯 “中国人民大学金融学科第一届年会（2017）”于10月21日在北京举行，主题为“全球视野下的金融学科发展”，财政金融学院教授、社科院学部委员王国刚出席并做出题为“系统性金融风险的生成机理和防控举措”的演讲。

　　王国刚称，一谈系统性风险，很容易就拿出美国2008年金融危机举例，但美国2008年金融危机跟夏普所讲的系统性好像不是一码事。夏普所讲的系统性风险基本上是由外部引起的、宏观面引起的金融风险，但美国2008年经济危机还有些不同的特点：

　　第一，金融市场交易脱实向虚实际上已经埋下这样一个风险的隐患。第二，这场危机不是由宏观因素引起，是由微观主体上，是由各种微观主体金融机构他们引发的，他们的行为造成的。第三，在这个过程中，还有一个毒资产。

　　毒资产指那些价值不断下降的证券类资产，谁持在手上，谁的价格就下降，他的资产价格表上的资产面的状态就恶化，恶化的结果就导致它到期不能偿还本金，这个就会扩散，这个扩散的路径是负债的过程，负债是对方的资产，对方的资产又是通过负债再衔接下去，所以是整个链。近二十年有脆弱性理论、价值性理论等等，都跟债务连在一起，它实际上是一个债务链，这就容易传染。

　　美国这一轮的金融危机所造成的系统性风险，不能只追着宏观面的一些政策和变化，许许多多微观主体应该让渡到监管的视野中。王国刚称，美国2008年金融危机是一种系统性金融风险，是在高杠杆和脱实向虚的基础上，金融交易通过资产债务的联动机制和扩散传染机制，在金融市场价格持续下行条件下所引发的多米诺骨牌效应和金融危机。

　　“只要金融还存在，只要企业之间还要发生商务往来、商业交易，那么企业之间的负债就逃不了，资产负债之间的联动关系就自然形成。”

　　为什么中央再三强调要守住不发生系统性金融风险的底线？因为它是微观为主，因为它铺得太大。在这种情况之下，要守住这个底线需要大家一起努力，而不是靠几个宏观调控，靠宏观调控还远远不够。王国刚认为可以从以下几点着手：

　　第一，要做到心中有数，耳聪目明，因此中国要与整套的精准统计的金融数据和金融信息，如果这个不清，我们真不知道在如此大的一张大网中什么地方能够出什么问题，看不清，弄不明白。

　　第二，强化对系统重要性金融机构的流动性监管，使得在市场波动的时候他们能够像中流砥柱一样，让多米诺骨牌不往后走，这样在条线上发生的事不会造成鲇鱼式的传导。

　　第三，加强对金融市场运行态势的监控，防止市场价格持续下跌。

　　第四，强化去杠杆，去杠杆我们采取一些措施来补充资本性资金，什么投贷联动、债转股等等，解决不了大事，那都是小钱，解决这些大事就是要补充中国企业的长期资金不足。

　　第五，增强实体企业的盈利能力，因为这些年的脱实向虚并不只有金融机构，很多实体机构拿得钱也是投到金融业上了，为什么？因为实体面能够提供吸引他们投资的机率太低、项目太少，所以要提升实体经济的盈利能力。

　　第六，完善和改革金融监管框架，做到金融监管全覆盖。

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