张峰：机构敏锐布局港股 引领出海投资新方向

富国基金海外权益投资部总经理张峰

　　“境内投资者海外投资的第一步就是投资港股”， 在9月24日举行的“21世纪国际财经峰会2017年会”上，富国基金海外权益投资部总经理张峰在主题演讲中表示，尽管近年来港股市场投资起起伏伏，但不可否认，这是一片拥有巨大空间的投资蓝海，今年港股市场表现非常好。

　　他指出，港股具有长期投资价值。从长期看，恒生指数表现良好，1964年至今，恒指年化收益率达到12.77%。此外，从全球视角看，目前恒指的估值也不高，PE尚不足13%，处在全球各主要市场的中游水平，且处于历史的平均区域。

　　投资者方面，现在，内地资金配置港股的需求依然强烈。统计显示，2014年底沪港通开通以来，截至2017年9月14日，净流入港股的资金达到5132.5亿元；内地投资人占比逐步提升，市场份额从1996年的1%大幅提升到2016年的22%，预计未来会进一步提升到50%以上。

　　除了内地的资金，今年以来，海外资金也明显流入香港市场。有数据表明，自2013年开始到2016年，海外资金从香港市场一直是持续流出，尤其是到了2016年底，流入已经到了非常低的地步，目前正从洼地逐步往上走。

　　张峰认为，2016年底就是国际资金对香港市场投入的资金底部，往后几年有望呈现扩展趋势。到现在，海外投资者在整体新兴市场配置中仍然明显低配中国。

　　那么， 现在为什么中资和外资会对香港市场表现出浓厚兴趣？

　　在他看来，首先，是一个周期的启动。从实际操作角度，市场上多余的钱不拿去投资尤其不拿去做低回报的投资，而是分给股东，这对于股东来说是好事，体现在哪里，就是提升估值。其二，市场一直在争论经济是否回暖，却忽略了本质问题，降息利率低的时候对投资和销售来说就是拉动，降息降到一定阶段会对整体经济起到推动作用，周期往上走，再叠加公司治理上的提高股东回报等举措，这对企业盈利很有帮助。

　　另外，港股投资者以机构为主，以富国管理的中国中小盘港股QDII基金为例，目前机构的基金持有占比已从两年前的20%，增加到50%，2015年成立的富国沪港深价值精选，机构占比从成立时不到10%，增加到80%左右。

　　具体看，主要是保险机构等投资嗅觉敏锐的资金，参与的内地机构主要是保险和券商的集合理财，以及银行的专户产品。事实上，在2016年港股最低落时，很多保险资金已开始布局港股。

　　机构投资者占比较高直接影响了港股市场的选股偏好。“我们投资港股特别重视良好的基本面，强调自下而上选股，讲故事在香港市场行不通”，张峰表示，良好的公司基本面主要表现在重视股东回报，盈利稳定性高，负债低，资本开支克制，并购克制等，还表现在优秀的投资者关系团队，公司高管和员工持股比例较高。

　　经多年研究分析，香港市场中的高息股要明显跑赢恒指，主要缘于充足且稳定的现金流和良好的公司治理，该类股票在利率下行中，公允价格上调动力更足。统计显示，港股通中股息率超过3%的股票有162只，2%以上的股票有230只。

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