南开大学田利辉：金融不稳定能踏实服务实体经济吗？

南开大学金融发展研究院院长田利辉

　　新浪财经讯 “2017产融中国年会”于5月25日在北京举行，南开大学金融发展研究院院长田利辉出席并发言。

　　其表示金融和产业是硬币的两面，产融结合首先要金融稳定。田利辉认为监管一定要更加严格，但是严格是有一个过程的，要宜稳不要宜急。没有一个稳定的金融肯定会是股灾连连，期市上窜下跳，债市摇摇欲坠，能踏实去服务经济吗？

　　以下为发言实录：

　　田利辉：我主旨发言的题目是“产融结合需要金融稳定”。在我眼里产融结合是一个非常自然的事情，是一个自然而然的事情，它就是一个左手和右手的关系，产业能不需要金融呢，金融没有产业还叫什么金融？

　　来到我们国家的国情下面，我们看这个产融结合，一个是响应中国的号召，要求金融服务实体经济。大家琢磨怎么叫做金融服务实体经济，为什么提出这样的主张？金融不服务实体经济它能干什么？这实际上暗含着一个含义——金融市场别上窜下跳，金融你们别把企业的融资成本搞得太高，别挣钱太多。而不是说金融本身能和经济割裂。

　　二者是合力的，左边是金融资产，右边是实体经济。金融和产业是一枚硬币的两面，但是刚才说了防止金融去捣乱，而不是我们非要拽着金融的牛鼻子，你怎么去拽它的牛鼻子，你非要指出方向的话会产生更多的扰乱。金融首先需要稳定，所以我今天的主题是产融结合首先需要稳定，没有一个稳定的金融肯定会是股灾连连，期市上窜下跳，债市摇摇欲坠，产业的人能踏实去服务经济吗？首先金融实体经济的第一要求就是稳定。第二是你们金融能够起到良好的资本资源配置作为，股市上你把好的企业符合中国制造2025年的企业的定价，马上日落西山的企业，就让它的股价跌得一文不值，要起到定价的功能，资源配置的功能。

　　第三，中国是世界的一部分，那就意味这中国的融资成本你要和国外有一个对比，你比人家太高太低可能都会对我们的经济发展带来扭曲，就当下的情况我们仍然要呼吁，产业的融资成本要降低，降低了金融业起码是债权人的债权就减少，君子爱财取之有道，不要把全天下的财富都聚集在自己这儿，要天下共享。

　　企业要融到资，和刚才讲的是一脉相承，要说能借到钱谁都能借到，只要你出的利息足够高，怎么样企业能以较低的成本融到资地怎么样在中国崛起的过程中让中国的企业比其他国家的企业，有经强大的金融支持，有更强大的资本来源，要降低融资成本。

　　分两部分，一个是债务的融资成本，刚才说了这块要降，但是实际上最近的走势比较麻烦，经过4月份这一场新兴的我称之为非典型熊市，我们看到的是在货币市场上的这个利率已经开始上升，我们的研究也发现目前的金融市场不断的发展，它的发展的内在逻辑，企业贷款现在也在走高。一是债务的融资成本，二是股东权益的融资成本，你如果去增发，你发得出去吗？股东权益的融资成本是一个预期的收益率，在这个时候你让谁去投资你的股票，他要求的预期收益率预感到风险很大。在这意义上讲，我们现在在微观上目前发现的情形，短期现在看起来这个金融服务不是做得更好了，而是有些背道而驰了。为什么出现这种情况，我刚才也说了的确我国需要对金融进行改革。

　　的的确确对于金融界某些现象要进行监管，作为学者我是大力支持的。但是这个时候确实看到了一个现象，一下4个机构同时出拳，4个父母看着这个孩子，过去你不高好学习一天到晚的玩泥，调皮捣蛋，偷人家的鸡，砸人家的玻璃以前不管，现在管，而且是4个大人来管，每个大人打他一拳，每个大人照着他的胸口连着3、4拳，现在这个孩子什么心情？遍体鳞伤。于是出现了非典型熊市，而这次的非典型熊市在我们研究金融的人眼里看起来是心惊胆战。为什么以前出现了股市下跌还有债市还有期货市场，一般的跨市交易，我有几个市场可以转移，实体经济虽然出现波动，这次出现什么事情，叫做股、债、期三家，三个市场出现了非典型熊市，这个力道很风，对实体经济那枚硬币的一面出现问题了，这枚硬币的那一面会怎么样，对于实体经济的影响我已经出现了严重的担忧，非常严重的担忧。

　　对于实体经济的影响恐怕是又像2013年、2015年当时的情景一样，可能是比较深刻比较严重的。而且我们的有些人士，有些所谓的领导，有些所谓的专家，有些所谓的网民甚至出现了这样的话题，开始讲金融妖魔化，金融有它的问题，金融界有一部分的坏分子要抓出来，但是把金融这个整体妖魔化，把金融硬币另一面妖魔化，这个比较严重。

　　当年邓小平先生允许股市开放就是创造一个庄家的天堂自娱自乐的都是吗？西方搞股市就是为了自娱自乐吗？不是，大家都知道这个股市就是金融融资的重要组成部分。你做股权你没有一个股市你怎么去发展。

　　有人又讲了讲散户赶出这个股市，这个散户是真可怜，任何一个股市是由任何的权威机构来界定什么人可以投什么人不可以投？原来让他投，现在又不让，各种各样的说法现在都有。在这种情景下我们的确要借今天的这个会议叫做产融中国，我们有一个中国梦，我们希望中国崛起，我们深刻地认识到产融和实体经济是一枚硬币的两面，金融宜稳不宜乱，监管是好的，但是要对生病的人是重要的，但是下的药不要过大，吃药的顺序要有安排，不能一次吃了一个星期吃了一年的药，人被药给杀死了。我们一定要严防就像今年的北京一样是有雾霾，雾霾很严重，但是我们也要严防一阵沙尘暴，连续的沙尘暴，带来交通事故交通困难。我们希望监管是对的是非常好的，我们希望它协调，我们希望它有序，我们希望它来为金融市场的稳定服务，我们希望金融市场的稳定是产融结合的必要前提，让这个必要前提能够真正实现。

　　监管一定要更加严格，但是严格是有一个过程的，要宜稳不要宜急。与此同时监管改革要提上日程，为什么4个大人一起揍这个孩子，是一堂三会，就像2015年9月查这个融资，钱是从哪儿来的，不就是银行吗？保监会、证监会、银监会，再加上负责政策的银行需要密切协调。要有协调有步骤地实行宏观审慎管理和微观审慎管理，要同时进行。只有这样了这个左手和右手它们才能携手而行，金融和产业才能并肩作战。也只有在他们并肩作战，携手而行的时候，我们才做进行这个话题，如果做PPT如何做计划，你才有一个坚实的基础。

　　如果所有的金融都是乱七八糟，你往哪儿去做，如果金融市场一片箫瑟，实体经济企业家的腰包都缩水了，而且关键信息没有了，那PPP那个P民营企业就看不到了。在这情况下，我们必须在中国梦的崛起过程中，在我们供给侧的开合的推进中，我们必须要创建一个稳定的金融市场监管环境，这样才能让金融在宏观上服务实体经济，让投资者能投好资，投到那个能适合世界未来、中国未来的企业身上。只有这样金融和产业才能够并驾齐驱，才能够共同腾飞，才能够为中国打造一片摧残亮丽的未来，谢谢诸位！

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