报告：政府债务风险地区差异显著 部分地区偿债压力大

　　新浪财经讯 2017年2月25日黑龙江，中诚信国际信用评级有限责任公司（“中诚信国际”）在近日召开的《亚布力金融风险论坛》上发布题为《债务规模刚性压力下的结构转换与风险释放》系列报告，指出当前我国地方政府债务风险上升程度以及区域差异程度值得重视。在地方政府债务以及城投债存量高企的背景下，2016年地方政府债务管理的相关政策密集出台，如2016年11月14日，国务院办公厅发布《关于印发〈地方政府债务风险应急处置预案〉的通知》（国办函[2016]88号）），其主要的政策目标是防止发生系统性风险，尤其是避免发生区域风险，加强地方政府的债务管理和监督责任。政策上密集出台防风险和债务管理的文件，也从一定程度上说明当前我国的地方政府债务问题到了比较严峻的程度。

　　目前全国绝大部分省份均已公布2016年预算报告以及2017年预算草案，中诚信国际在新的数据基础上探究当前我国区域地方政府债务风险呈现出怎样的新的格局，以全方位解析当前我国真实的区域债务风险。本次发布的报告将地方政府债务分为两个口径，狭义的地方政府债务以及广义的地方政府债务。狭义地方政府债务为当年财政部确定的地方政府债务限额。对于广义的地方政府债务，在地方政府债务限额以及地方政府债与城投债加总后的数据二者取最大值作为广义的政府债务。在对政府债务风险梳理的基础上，中诚信国际将政府债务风险的主要评价指标界定为：广义政府债务率和狭义政府债务率，并将我国地区政府债务风险划分为三个区域：高风险地区（地方政府债务率>120%）、重点关注地区（地方政府债务率100%-120%）和风险可控地区（地方政府债务率<100%）。对于高风险地区以及重点关注地区需要引起足够重视。

　　中诚信国际此次发布的报告对我国当前地方政府债务区域风险的分析结论如下：

　　第一、根据狭义政府债务率的界定，我国有四个省份为高风险地区：贵州（189.01%）、辽宁（183.08%）、云南（141.54%）、内蒙古（128.06%）。对于债务率最高的四个省份而言，目前的债务风险是可控的，但由于这些省份经济基础较弱，而且经济增长与财政收入增长乏力，给未来偿债带来一定的风险，不过政府为了平衡地区差异，对这些省份的转移支付力度较大，中央转移支付对于这些省份综合财力的提高起到关键作用。从2016年地方政府债券发行来看，四个省份发行了大量的置换债券以缓释债务风险，从一定程度上减缓了债务压力，不过从信用债到期的情况来看，2017年辽宁和内蒙古的到期债券余额分别为2793.96亿元和1309.53亿元，债务压力可能会在2017年以后加剧。

　　第二，重点关注地区有五个省，分别是：陕西（118.92%）、海南（116.31%）、湖南（109.31%）、青海（102.71%）和福建（100.64%）。这五个省虽然经济总量各有差别，从GDP增速来看，尽管全国整体GDP下滑，但这几个省份GDP增速相对下降的不多。这五个省份发行的地方政府债以及即将发行的2017年的地方政府债券已经可以完全覆盖2016年和2017年的到期债务，风险可控。不过数据显示福建、湖南和陕西2018年以后的到期债务规模较大，需要加以关注。此外，从上述五省信用债到期情况看，五个省份分化较大。福建2017年信用债到期规模为7265.25亿元，偿债压力非常大，陕西和湖南两省2017年信用债到期规模分别为1636.02亿元和1531.45亿元，偿债压力也较大。海南和青海的债务率较高主要是因为前期债务规模较高，但无论从审计署的数据，还是信用债到期数据来看，2017年以及以后的债务到期规模都不大，风险总体可控。

　　第三，若考虑到广义的债务口径，则天津和湖南被新纳入高风险地区，江苏和重庆被新纳入重点关注地区。新纳入进来的几个省份尽管狭义债务率较低，但因当前有大量的存续期的城投债，需要格外关注城投债的风险情况。此外，江苏省的城投债大部分集中在地级市以及县级市，占比分别为58.5%和27.3%，对于低行政级别的城投公司，需要关注其在经济下行压力加大情况下的偿债能力情况。

　　对于当前的地方政府性债务风险，中诚信国际认为，我国地方政府近年来迅速积聚了高额债务，其中大量的债务是用于当地的基础设施建设与运营，城区开发等用途，由于每个地区的经济基础、财政实力等方面有较大差异，因此不同区域的偿债能力出现较大分化。在经济下行的形势下，债务驱动的传统增长方式有可能会继续加剧一个地区的债务风险，中诚信国际划分的高风险地区以及重点关注地区均有可能面临经济下行形势下地方政府的偿债压力问题。在区域风险加剧的背景下，2016年以来，财政部频繁发文一方面切断地方政府和城投公司的债务关联度，明确地方政府与城投公司的边界，一方面严格核查地方政府新增的债务以及新增债务用途，这些措施从债务增量上对防范区域风险起到一定的积极作用。

　　同时，中诚信国际在该报告中指出，我国区域风险缓解的难点在于未来一段时间内，地方政府与融资平台公司依然会保持紧密的联系，城投公司依然是地方政府最重要的基础设施建设和运营主体。未来城投公司面临的主要风险有：一，我国的经济增长速度逐步放缓，从而影响地方政府的财政收入；二，土地出让收入下降影响政府性基金收入；三，在可预见的未来两年一般预算收入下降成为必然，但是地方政府依然承担基础建设、民生等支出，地方政府的支出缺口持续加大，城投公司的负债压力较大。如果城投公司不转型，其面临的风险会一直存在，而且在经济下行压力下风险会逐步暴露。

　　中诚信国际认为，从中长期来看，缓解区域债务风险的路径有两条：第一，提高地区经济增长质量，逐步对辖区内的城投公司进行转型；第二，逐步厘清中央和地方政府间财政关系，使地方政府的收入和支出责任相对对等。

　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。