诺奖得主罗伯特-默顿：互换合约可以马上实施

诺贝尔经济学奖得主、麻省理工学院斯隆管理学院杰出金融学教授罗伯特-默顿

　　新浪财经讯 由上海交通大学上海高级金融学院（SAIF/高金）主办的“上海金融论坛”于2017年1月14日在上海举办。诺贝尔经济学奖得主、麻省理工学院斯隆管理学院杰出金融学教授罗伯特-默顿出席并发言。他指出，降低资本管制成本的互换合约可以马上实施，如果实施之后第二天就有问题，马上可以调整过来，它是可以逆转的。

　　以下为演讲实录

　　罗伯特-默顿：其实我们经常要平衡中期风险和眼前的风险，所以我们不能迷失方向，应该永远知道我们的前进目标是什么，这个我在演讲当中也反复强调，你首先要知道你的目标是什么，如果大家能达成一致，朝着这个目标迈进，在这个过程当中你要留一定的时间，给自己一定的时间朝那个方向去努力，我觉得在世界上任何一个国家做任何一件事情都是要胸怀未来，着眼现实，慢慢去解决。

　　我刚才教授讲到了衍生品，我也提到了一个互换的合约，我觉得这个互换合约可以马上实施，不是说马上实施之后就会造成整个体系的一个大的调整。其实我们不需要做任何的调整也可以开始做这个互换，而且这个互换也是可以逆转的，也就是说你做了之后发现有问题、有缺陷，你如果做大的制度调整，出现这种问题的话你可能调整起来就比较难了，但是作为这个互换合约，你发现实施之后第二天就有问题，所以马上可以调整过来，所以它是可以逆转的。

　　所以对衍生产品有三个特征，一个是所有衍生品的目的是把风险进行转移，我觉得对于这个风险转移来说互换是效率最高的，在全球的市场上来说都是如此。另外就像一个高速驾驶的汽车，如果是开车的人没有经验的话可能有大的风险，在70年代美国我们风险凸显的时候，我们推出了这些创新性的延聘产品，而且是在压力之下很短的时间就推出这些时间。我们如果往前看40年，如果每一个国家都进行衍生品的交易，这就是一个多元化的过程，有的国家可能还没有压力，没有实施引入衍生品的这样一些市场压力，而有了这些衍生品能够给我们带来更多的渠道，在美国就是如此，包括互换合约以及其他的衍生品都成功的引入，在这个过程当中没有带来太大的危机，直到2008年、2009年才出现了危机，所以我们可以来了解衍生品市场的发展，而且了解衍生品是很有效的方法，能够帮助我们控制风险，同时它也是可以很容易逆转的，一旦发生问题很容易调整和回到原来的模式，所以它是可以尝试的。

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