管涛：光让汇率浮动不能解决全部问题

原外管局国际收支司司长管涛

　　新浪财经讯 由上海交通大学上海高级金融学院（SAIF/高金）主办的“上海金融论坛”于2017年1月14日在上海举办。原外管局国际收支司司长管涛出席并发言，他指出，很多人建议中国用浮动汇率制，但光让汇率浮动不能解决全部问题。从国际经验来看，光汇率浮动不能马上取得经济稳、货币稳的结果。只有防止出现金融风险，才能够为汇率的稳定的调整。

　　以下为演讲实录

　　管涛：非常高兴参加这样一个活动，我想简单的讲一讲及因为大家都关心汇率，我想关于汇率可能有一个非常核心的概念，经济稳、金融稳是货币稳的前提，怎么来理解这个事呢？首先我们可能注意到最近有人建议，就是中国采取浮动汇率安排，我个人认为浮动汇率安排不是不可以发挥作用，它也是一个政策选项之一，但是浮动汇率安排能不能解决中国问题我也是存疑的，汇率只是中国经济的一部分，但是肯定不是中国经济的全部，汇率也不是中国经济的主要部分，当然有人认为是主要部分，我个人认为不是主要部分，光让汇率浮动不能解决全部问题。

　　从国际经验来看，光汇率浮动不能马上取得经济稳、货币稳的结果，比如说2014年俄罗斯卢布出现了自由落体、大幅的波动，它的原因是经济衰退、油价下跌、西方制裁。2015年虽然卢布已经调整了很多，但是俄罗斯经济继续衰退，一直到2016年我们看到随着经济反弹，然后卢布出现了回稳的迹象，是稳汇率还是稳经济的问题，我们认为经济稳是汇率稳的前提。

　　第二个，要从货币政策的独立性来理解，当货币政策面临稳经济和稳汇率冲突的时候是哪个优先，去年2月26号行长参加20国家会议上，中国是一个大国，大国的经济基于内部经济的考虑，也是在那个会议上宣布当时的货币政策立场是稳健略偏宽松，然后3月1号人民银行再次降准。但实际上我们再往前看，在亚洲金融危机的时候，那个时候中国也面临保增长的挑战，当时为了保增长，98年到2000年期间，中国连续5次降息，从7.17降到2.25，当时利率上的比较低的水平。可以看到对于一个大国来讲，当内部平衡、外部平衡发生冲突的时候也是内部平衡优先。

　　第三个是涉及到眼前的事，去年下半年特别是年底以后，货币政策利率有所走高，当然我们看到有一些市场人士分析认为是因为年底中国的外汇市场出现了一定的压力，然后为了维持汇率稳定，央行可能有意的引导汇率市场走高，我个人认为不能这样狭隘的理解。随着中国经济增长达到了预期的增长目标以后，宏观调控的重点从稳增长走向了防风险，所以央行年底采取了缩短放长的政策，我们可以看到连续四次提到了防范系统系统性风险，整个重点从稳增长走向防范金融风险，我们看到稳健中性，更多的是为了防范金融风险，只有防止出现金融风险，才能够为汇率的稳定的调整。

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