水汝庆：未来需大规模建设地方政府债券市场

中央国债登记结算有限责任公司董事长水汝庆

　　新浪财经讯 “2016金融时报年会”于12月9日在北京召开。中央国债登记结算有限责任公司董事长水汝庆出席并演讲。他表示，债券市场是供给侧结构性改革的重要支撑，地方政府通过发行低成本、长期限、标准化的地方债券，置换短期限、非标准的存量债务，能获得造成期限的稳定资金来源，缓解地方财政的压力。未来一段时期，地方建设需要大规模发展地方政府债券市场，可以有效保障在建项目的建成，化解地方债务风险。

　　以下为演讲实录：

　　各位领导大家下午好，我谨代表中央国债登记结算公司向2016金融时报社年会表示祝贺，我谈几点认识和体会。

　　一、债券市场是供给侧结构性改革的重要支撑。

　　今年上半年企业债券占社会融资总量的17.8%，大约是股票融资的3倍，债券市场作为直接融资的主渠道，在助力实体经济降成本、去杠杆、调结构等方面具有独特的地位和优势。首先债市发展有助于降低企业融资成本，据测算企业发债成本与贷款成本平均要低于0.8个百分点左右。为了随着利率有效的提升，债券进一步传导市场，会使企业整体融资环境进一步改善。比如今年大规模的地方债务结算，地方政府通过发行低成本、长期限、标准化的地方债券，置换短期限、非标准的存量债务，能获得造成期限的稳定资金来源，缓解地方财政的压力。未来一段时期，地方建设需要大规模发展地方政府债券市场，可以有效的保障在建项目的建成，化解地方债务风险。

　　债市也是调整结构有力的推手，债券市场是经济结构调整的重点领域和薄弱环节提供融资，包括支持棚户区改造保障房建设、公共交通、绿色环保等项目公司，支持创新投资企业、小微企业直接融资，直接银行机构发行小微企业金融债券、三农金融债券、扶贫债券等专项债券公司，另一方面更多的大中企业转向债券市场直接融资也可以腾出更多的信贷资源来支持小微企业，三农、新兴产业等经济结构调整方面。

　　二、紧密围绕供给侧改革主线，还需要进一步创新发展的战略市场。

　　进一步发挥战略市场对经济转型的支持，应当在创新发展、协调发展、包容发展、开放发展等方面多下功夫，在降低社会融资成本的同时，助力新动能、培育壮大，推动旧动能提升改造。以此市场化机制引领债市扩容，调整债市生产关系，解放生产力。面对旺盛的企业需求，我国债券市场无论是融资占比还是市场规模，与成熟市场相比还有一定的差距，要进一步增加债券市场供给，建设和完善多层次债券市场高效便捷的市场化是关键。

　　要积极推动债券市场发生的市场化改革，简化程序，健全规则，放松改制，分类监管，提高透明度，强化评估体制。以导向加快债券转型，规律性要求，强化债市和资源的配置作用，在产业转型升级的背景下，要提高债券的覆盖面、包容性，积极支持先进制造、一带一路、养老保险、生态文明等重点领域，切实满足新兴产业和中小微企业的融资需求。例如通过高风险债券、集合债券、政策性担保基金和市场化征信等方式，为中小企业拓宽债券融资渠道。完善经济约束机制，优化绿色债券市场生态，推动绿色债券可持续发展。 以项目收益债、资产证券化为创新嵌入点，打破低资质融资瓶颈，促进战略市场与PPP项目的深度对接等。

　　三、深化市场为重点，扩大债市开放，提升债券市场的全球信用。

　　债券市场开放是提高市场准入率唯一举措是经济转型的重要的助力，要不断完善税收配套制度，允许境外投资者适度参与外汇、衍生品生产的风险，拓展市场深度吸引更多符合条件的投资者入市，建立覆盖跨决发行框架，推进自贸区战略的建设。

　　加强风险管控使债券市场发展的重要保障。明者防患于未然，近年来债券的事件有所增多，债券也应该引起关注。钱荒、资产荒的争论也很多，要坚定市场化和法制化的方向，全面提升风险防空能力，加强技术基础建设稳健发展。要顺利实现供给侧改革，我们要正面理解债券市场发生个别违约事件，培育成熟的舆论环境。

　　健全管控机制，必须加强战略市场全流程风险管理，形成有效的预防、精细管控和应对方案，要完善风险分担机制对债券实行分类管理，与投资者权重匹配，提高市场约束力、规范信用评级，夯实自律的效力，防范风险，健全债券投资者的广泛条款，实现违约处置的多样化。强大高效的金融基础设施是债券市场运转的保障、发展的基石，是风险管控的抓手，开放创新的根本，要遵循国际货币发展的规律，统筹债市基础设施，促进高效整合。

　　今年恰逢公司成立20年在主管部门的领导支持下，公司履行使命和职责，为中国债券市场发展做出了一系列开放性的贡献。它开启中国债券的划时代在中央托管体系以高起点现代化的托管模式，有利于支持中国债券市场的崛起，它与央行互联对接，实现央行货币的结算机制，保障了债权交易的安全保障。它既发行根据货息兑付信息担保体，构建了债权全生命周期一套体系，支持的利率市场化和人民币国际化进程，建成了债券担保品管理系统，管理了债券担保品余额，跃居世界首位，努力打造人民币金融体系的担保品的高速公路，经过20年的打磨，公司已经成为债券在市场运行、定价、宏观政策实施、监管开放等众多方面发挥了核心基础设施的作用。

　　我们将坚持道路自信、制度自信、不忘初心、砥砺前行。各位来宾我们正处在改革的关键期和创新发展的机遇期，中央国债愿与各方紧密协作积极推动债券市长的发展，为供给侧结构改革顺利推进做出新的贡献，谢谢大家。

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