金海年：产能过剩本身并不是问题

　　新浪财经讯 由中青年改革与创新论坛、华夏新供给经济学研究院、国合现代资本研究院、民生银行研究院、中国与全球化智库共同主办的第五届“中青年改革开放论坛（新莫干山会议·2016）”于9月24日-26日在浙江省德清县莫干山举行。诺亚（中国）控股有限公司首席研究官金海年出席并演讲，他表示产能过剩本身不是问题，但由于产能过剩带来的高污染、高能耗、低工资，经济增长没有体现在老百姓生活水平提高上面，这才是经济转型最大的挑战。

　　他表示，中国的经济面临着三个方面的挑战。第一个，经济增速在下台阶，增速在放缓，事实上增速放缓是有它内在的原因。中国的工业化需求目前面临着饱和，城镇化建设也已经进入到了加速期的后半程，具体体现就是房地产、基础设施建设和产能都进入到相对减速的阶段。

　　他指出，世界经济体增长一般来自于三个因素，第一个因素是恢复型增长因素，之前的灾害、战争等等会有超规模的增长，但这不是实质性增长。第二个因素是追赶型增长，比如产业政策对经济的推动，中国已经创造了这样一个奇迹。第三个因素是内生型增长，也就是美国现在正在进行的增长，它仍然没有停止。而中国的追赶型增长因素，随着我们不断接近于世界比较先进的水平正在减弱，中国经济因素慢慢会转向内生型增长，或者自发领先型增长，这个速度肯定就会降下来。

　　从国际经验来看，一个国家的第三产业在达到GDP60%左右的时候，都会发生经济增速的下降。所有国家在60%左右的时候，也就是第三产业占到60%左右的时候，GDP增速都会下降到6%以下。转型是一个痛苦的过程，是一个矛盾的过程，并不是可以自然实现的过程。

　　第二个挑战，产能过剩。他指出，产能过剩本身不是问题，但由于产能过剩带来的高污染、高能耗、低工资，经济增长没有体现在老百姓生活水平提高上面，这才是经济转型最大的挑战。

　　第三个挑战，转型升级之困。三去一降一补只是我们要解决一些问题，但解决这些问题并不代替经济重新恢复的增长，因为它只是减少了阻力，减少了困难，并没有带来新的动力。整个产业周期是不断地淘汰旧的产业，诞生一个新产业的过程，这可能是转型结构升级面临的巨大挑战。同时去产能跟去杠杆相通的，往往产能过剩的时候，往往是高杠杆所在的企业和行业。

　　从最基本的经济学原理上来看，根本上的转型升级就是市场和政府分工重新再定位，重新再改革的一个过程。市场应该起到什么作用，换句话说，刚才说的去产能、去杠杆、去库存，应该用什么样的来做呢？他认为去产能实际上应该市场去做，哪些行业产能过剩，资本自然知道，你投资回报达不到的情况下，资本就会减少，产能就会减少。

　　在这个过程中金融应该起到什么样的作用呢？金融本质是两个字。金就是结算和支付，融就是投资和融资。如果只看投资，往往看到的就是泡沫，金融为实体经济怎么提供服务，那就是为企业提供融资服务，作为投资者来讲自然会带来投资回报，如果投资回报不是来自于融资方创造的价值，那就是泡沫。中国的金融体系离满足企业融资需求距离还比较远。

　　他表示，中国企业融资成本综合起来大概是在5.8%左右，美国企业的融资成本是在3.6%左右。只有供给充足了，融资成本才会降下来。从结构上来看，股权融资占有非常少的比重，大部分都是债权融资，所以导致了高杠杆，如果通过美国这些发达的资本体系的融资，它大概有30-40%左右的融资是通过股权融资，它就不会增加杠杆。

　　他最后指出，金融改革就是要促进供给侧改革，实际上就是增加供给，增加供给不是数量上增加，而是结构上的增加。M2这么多，都到哪去了？到资产泡沫里面去了，融资企业融资拿不到，投资人又找不到合适的投资项目，这就是一个问题。这要求我们要有融资方式的创新，同时要打开国际市场。

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