方蔚豪：资产证券化会成为租赁公司的融资来源

平安国际融资租赁有限公司董事长兼CEO方蔚豪

　　新浪财经讯 由新金融联盟、阿曼波&哈勒戴联合公司联合主办的“第三届全球租赁业竞力论坛”于2016年9月20日-22日在天津举行，平安国际融资租赁有限公司董事长兼CEO方蔚豪出席并发言。其指出，资产证券化会有很多好处，会成为融资租赁公司的资金来源，特别是中小租赁公司。把不同资产卖给不同风险偏好投资者，从而让融资者获取新的融资来源，再让融资者获取新的市场。

　　以下为会议实录：

　　方蔚豪：刚才高总介绍过了，资产证券化去年开始在中国融资租赁行业有显著发展的市场，这是让我们非常欣喜的，2015年只有几百亿，今年看起来这个市场相信到年底会是个翻倍增长，资产证券化会有很多好处，会成为融资租赁公司的资金来源，特别是中小租赁公司，在市场发展优先A、优先B，或者优先C，把不同资产卖给不同风险偏好投资者，从而让融资者获取新的融资来源，再让融资者获取新的市场。

　　对平安租赁而言，我们也非常积极地看待这个市场，我们主要的做市场证券化目的还不完全是为了融资，虽然我们现在做了资产证券化，在市场上获取资金的成本，在市场同类比较已经非常低了，但它仍然以我的主体信用到市场上发行直接融资，我指的不是从银行贷款，是从市场上，银行交易协会或交易所市场，我们去发债券获得的成本还是要高很多的。所以，对我们来说，我们为什么会做资产证券化的考虑呢？我相信很多大型租赁公司都会有这样的考虑，希望我能更多地让我的报表空间变得更加优化，让我的资产可以出表，从而让我们本身的杠杆率能够达到它实际应用的效果。因为金融公司租赁也是其中的一个门类，金融租赁公司资产负债率理论上可以达到92%，这个杠杆率是非常惊人的，基本可以达到12倍。

　　商务部批准的融资租赁公司尽管条例有约定可以到10倍，但我相信很多在座的租赁公司，获商务部批准的租赁公司都会有感觉，其实银行对于融资租赁公司，特别是商务部批准的融资租赁公司是有内控的，超过85%就不会再提供融资了。这个差距其实是非常大的，一个杠杆6点多，一个杠杆就失败。金融租赁公司杠杆率非常高，融资租赁公司杠杆率可能是金融租赁公司的一半。如果是这样的话，你必须在ROA资产价格上要远远跑赢金融租赁公司才可能受到投资方的青睐，你的ROE也能达到同样的水平。所以，杠杆率的发挥对于商务部批准的租赁公司来说是非常关键的。这是我们为什么要做资产证券化非常重要的一点，我们希望通过这样的方式让我们的报表空间得到最大化的应用，从而提高我ROE的表现。

　　报表出了之后现在做了五单，加起来规模将近600亿，下面还有将近100亿，有公募，有私募，这也会带来一些问题，出表后的资产究竟如何管理，可能未来的发展方向会成为一家租赁的资产管理公司，但这类资产我们究竟应该如何去提拨呢？这部分的资产将来出了风险之后，它诉讼的穿透或你承担责任的穿透是怎样被层层穿透的？这涉及到非常复杂的法律问题，你所转让的是租赁的债券或租赁的债权+物权，我法律的负责人告诉我，你的物权是很难转移的，只能转移债权，这样的情况下怎么认定它？债权在一开始形成时就有瑕疵，比如不适租的租赁物件，类似这样的情况产生时，当承租人违约时是不是对你已经出表的业务进行回溯，这可能都会带来新的问题。

　　不管怎样去讲，回答刚才主持人所提出的问题，资产证券化对行业有非常好的收益，我个人比较坚定的是，融资租赁企业将来我们的资金来源，中小的不去说，随着你逐渐长大，最终资金来源两个，直接融资，资产证券化，银行融资会成为一种补充，这是我们目前最主要的融资上的考虑，希望尽可能加大直接融资的比例。

　　资产证券化无论对中小租赁公司还是大租金公司，无论报表还是利润的目的，最核心逃不过的一点需要非常强的资产形成能力。背后都是投资人，如果一单、两单出现风险，市场价格风险升起来就是其次，但可能就再也没有人购买了。优质资产形成能力是使这个企业形成优良、健康发展最主要的前提条件。谢谢！

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