韩晟：国企债券“刚兑”神话正在被打破

中诚信国际企业融资评级二部副总经理韩晟

　　新浪财经讯 “中诚信债券市场论坛2016”于8月16日在北京举行。中诚信国际企业融资评级二部副总经理韩晟出席并演讲。

　　当下债券市场的状况

　　韩晟表示，我国债券市场的风险正加速释放。从正面来看，2015年债券市场发行规模超过15万亿元，违约债券规模占比极低，实际损失规模可控。从负面来看，截至7月底，有21家主体，38只债券发生实质违约，违约金额超过200亿元。从这个来看，违约主体规模大幅上升。

　　韩晟分析称，国有企业，尤其是省属国企违约事件正逐步增多，国企“刚兑”的神话正在被打破；此外，平台类企业成为唯一净土，但不规范市场行为时有发生；第三，民企违约占多数，但是民企行业分布比较广泛，国企违约主要集中在产能过剩领域。而且违约主要集中在短期债，1年内的短期债务违约超过长期品种。

　　投资者如何甄别防范产业债信用风险

　　韩晟表示，产业债信用风险主要是由于企业基本面的因素引起的，另外所处的行业和环境会造成一些外部影响，第三就是突发性因素造成违约诱因。

　　在谈到流动性因素时，韩晟称，绝大部分潜在性信用风险都是强周期性行业，其次是重资产行业，因其杠杆率比较高，债务结构不合理，短贷长投比较多的，短期业务压力比较重；第三是偿债能力弱化，包括盈利和现金流对整体债务覆盖能力弱化；最后是经济依赖性，由于配套关联度比较高的行业，运营存在一定运营困难的压力，导致周边配套的其他行业也会出现这些问题。

　　韩晟总结称，目前存在潜在信用风险区域的特点为，整体产业结构单一，尤其是以重化工为主体、支柱行业的区域；外部融资环境较差，财政收入、政府财力相对比较弱，当地区域存在一定的金融风险，比如说有互相交叉持股、互相担保的风险。“集中在西南区域、东北区域以重化工业为主行业”。

　　“但是我们不能把处于这些行业、融资环境比较差的企业就一竿子打死”，韩晟表示。其分析称，企业违约的主要原因有两个。一是自身造血能力不足、二是外部，包括银行、资产抵押、融资能力下降。“通常认为，政府外部支持是国有企业非常重要的流动性支持，但从目前情况来看，已经发生很多省级国有企业违约事件，因此，我们也不能认为政府可以轻易的对一个国有企业做流动性支持，主要还是靠企业自身的营运能力”。

　　在谈到突发性事件影响时，韩晟建议加强两方面的信息采集。一是对外公开披露信息，监管机构应该严格把控发行人和承销商信息披露，信息披露是直接影响人们对企业判断的原因。二是从侧面了解企业内部信息，可以通过当地银行征信系统信息、外部融资渠道变化等方面的侧面了解企业融资渠道信息。

　　对证券市场的建议

　　最后，韩晟表示，证券市场的监管机构应加强发行人及第三方中介机构信息披露，制订评级机构有效准入和退出的机制，包括加强行业监管、引导有序竞争，消除监管分割，统一监管要求，引导投资者理性看待信用风险，规范市场，打击投机行为。

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