闫衍：债券市场风险可控 公司债成监管重心

中诚信国际董事长闫衍

　　新浪财经讯 “中诚信债券市场论坛2016”于8月16日在北京举行。中诚信国际董事长闫衍出席并演讲。

　　闫衍表示，从已经发生的债券违约来看，主要集中在民企，但央企也呈现增多趋势。违约主要发现在企业债、债务融资工具市场、以及私募债市场。2015年私募债市场违约不断加剧，总共172起。沪深两市2016年到期私募债是278支，2017年还要到期332支。按照这样一个趋势来看，私募债违约还是爆发的中心。2018年到期私募债有2500多亿，交易所市场扩容，17年、18年进入大规模到期以后还会进入到回购期，交易所风险有所上升。

　　“随着中国经济下行压力加大，包括市场规模扩容，市场潜在的违约风险还会上升”，闫衍称，“值得关注的是国企违约后，政府救助意愿降低，打破了国企的信用。违约将成为一个基本的趋势”。

　　但其仍强调，债券违约风险总体可控。“经济进入下行周期时，债券市场违约增多是普遍现象。根据标准普尔统计，2007年美国违约率也是上升的。中国现在虽然经济下行，去产能、去杠杆，产能过剩行业以及老工业基地的信用风险将上升。整体来讲信用风险仍然可控”。

　　闫衍分析称，公司债风险防范已经成为监管的重心，而公司债市场风险应该重点关注三、四线城市业务比较多的房地产企业。

　　就政府融资平台而言，信用风险出现的可能性是降低的，但部分地区自身造血功能不足，政府支持不足，尤其关注应收帐款占比较高的企业，政府化强化过程中，由于经济下行，风险支点出现回归和强化。这种回归的政策基础并不可靠，财政基础遇到地方财政下滑的挑战。

　　“过去几年企业债务量增加和累积，如何在实体经济和金融去杠杆过程中保证企业流动性和降低再融资的风险。在长期的驱使下，我们需要构建风险缓释和违约防止的机制”。基于此，闫衍提出四点建议。

　　第一，建立市场化的风险防范机制和化解机制，分散市场风险，给投资人创造更多的防范风险工具。

　　第二，建立交叉违约机制和违约触发机制。“目前债券持有人大会只是一个议事平台，应考虑债券持有人大会的法律地位”。

　　第三，完善证券市场风险阻止机制，尽可能保证交易的正常进行。创新违约交易管理，对违约事件实行特别管理，建立违约债券的管理平台。

　　第四，加快完善个产清算制度，做好债券持有人会议和司法制度的有效衔接。

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