段国圣：投资者要降低预期收益率

中国保险投资基金董事长、泰康资产CEO段国圣　

　　新浪财经讯 “中国财富管理50人论坛2016北京年会”于7月9日在北京举行。中国保险投资基金董事长、泰康资产CEO段国圣出席并演讲。

　　段国圣表示，现在资产管理机构面临在低利率下怎么进行财富管理的问题，但是未来5-7年之内中国不大可能出现像日本那样非常低的利率，他解释说：“一是中国的经济增速还是比较高的，尽管我们和前些年比利率下降很厉害，经济增长的速度下降也很厉害，但是我们的经济增长速度还是在6以上。二是从政府的角度来说，财税赤字很低，财政空间很大，可以避免货币政策宽松，要稳定人民币汇率，需要我们保持适度的利率，以减缓资本外流。如果进一步降低利率，可能跟政府调控房地产的目标不相吻合。”

　　同时，他也指出，今天中国利率这么低，不可能像前几年那样很快呈现一个向上反弹的格局。主要原因是现在的经济速度和前几年比是大幅度下降的，很多资本密集型的产业，对整个投资活动产生了非常强的抑制作用。

　　他表示，今年以来，资本市场开局不利，境内股票市场也不好，国企和央企的刚兑神话已经打破了，非标差别的投资收益率下降。很多的投资机构为了追求收益，大幅度增加股票投资，或者增加另类投资的占比，同时大幅度降低持有资产、持有债券资产的信用等级，承受大的市场风险，如拉长资产久期。

　　段国圣说：“我们第一要务就是防范风险。现在经济下滑，企业盈利状况恶化，很多信用债进入了偿付高峰，产能过剩的强周期行业尤为加强。2016年信用债总到期5.73万亿，每年到期平均4775亿，大概强周期或者企业经营比较困难的主体，每年占到1081亿的规模。如果1081亿中间一部分出现到期不能按时偿付，都会给我们市场带来很大的震动。同时，中国前些年的强周期性的行业，大家都不投了，很多人把很多的资产去追逐那些代表未来中国经济方向的一些企业，这部分企业中有很大一部分股指是过高的。如果我们拿一些比较好的、未上市的一些企业，发现已经比二级市场上交易的股票要贵很多倍，这也是一个很大的风险。”

　　他认为，如果有很特别专业的能力，可以在所谓的高收益债券里面去寻找非常好的有可能得到很好收益的，高收益或者高风险的债券里面，实际也是可以有更多机会的。他说：“作为一个长期的资产管理机构，必须经过很多模拟测算，对未来走势进行测算，发现比投国债、金融债收益要高、风险要小的。”

　　段国圣表示：“如果企业能够穿越5到7年甚至7到10年的周期，有良好的分红比例，市盈率又低，长期的资产管理机构如果负债，它的钱跨周期很长的话，我们是可以投的。投的时候，最好是比例拉的大一些，因为可以通过权益法计算，避免短期波动对财富会计的影响。如果大家很友好的去做这样一个二级市场的增值，我觉得保险公司和资产管理机构投资部分现金流稳定的上市公司是一个正确的策略。”

　　段国圣建议，境外投资一定要配置好，因为在更大范围上来说，都不希望提高风险，希望保持收益率，其中重要的方面就是把资产配置到全球其他经营的地方。但是现在管制非常严，很多钱出不去，这些机构去替国家或者中国到境外投一些好的资产，对整个国家长期的国际收支有好处的。

　　他认为，在低利率环境下资管市场竞争还是很激烈的，导致资产管理机构的负债成本保持一定的刚性，投资收益下降并没有传导给负债端和投资者，应该正常引导一些投资者，要降低预期的收益率，重视资产的安全性和收益性。

　　段国圣表示，尽管经济在下滑，要相信国家一定能够战胜困难，最终走向繁荣，相信很多优秀的企业，可以引领未来经济发展的方向。

　　（实习编辑 李萌）

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