缪建民：收益率曲线平坦化预示经济衰退风险增加

中国保险资产管理协会会长、中国人寿集团总经理缪建民　

　　新浪财经讯 “中国财富管理50人论坛2016北京年会”于7月9日在北京举行。中国保险资产管理协会会长、中国人寿保险集团总裁缪建民出席并演讲。

　　缪建民介绍说，目前全球处于低利率环境中，主要发达经济体的基准利率处于历史低位，欧元区和日本央行实行了负利率，美国联邦基金基准利率也只有0.25%和0.5%之间，利率回归正常的道路比预期遥远得多，特别是市场利率持续下行，具有指标意义的国债收益率屡创新低。

　　他认为，当前欧美的经济状况，再次证明了收益率曲线对经济走势预示的前瞻性，收益率曲线较长时间平坦化，甚至长短期收益率倒挂，是经济衰退风险增加、市场对未来通缩预期加大的表现。

　　他表示，在过去长时间的经济增长背景下，央行确定的通胀目标通常为2%，名义利率减通胀率通常也需要达到2%。现在，有些发达经济体国债名义利率是负，这预示着发达经济体长期市场定价当中隐含的通缩水平相当高。

　　缪建民认为，现在全球财富管理面临资产收益率低、资产配置率难的挑战，一方面，反映了部分市场现实，另一方面也反映了部分资产管理脱离了现实。当经济增长进入长期低增长，甚至进入停滞或者衰退时，资产管理人的思维没有随之转变，按过去标准寻找理想收益率资产就自然很难。现在的收益率曲线及资产收益率水平，让多数资产管理人处于迷失中。

　　他表示，中国的经济与利率环境，与西方发达经济体很不一样，但经济与市场运行的规律是一样的。如果以过去经济高增长、高收益率水平来追求资产配置，那现在确实存在资产荒。经济进入新常态以后，财富管理的心态也要进入新常态，发达经济体自本世纪初以来的利率走势提供了一面市场的“镜子”。市场的定价短期可能会失灵，但长期来看，市场收益率曲线的变化，始终是我们解读未来经济的重要参考指标。

　　他说：“做好低利率市场环境下的财富管理调整收益率的参照系，比调整市场结构还要重要”。

　　（实习编辑 李萌）

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