朱科敏：中国经济问题永远出在供需

东海证券股份有限公司董事长朱科敏

　　新浪财经讯 “中国宏观经济论坛十周年庆典”于2016年6月18日-19日在北京举行。东海证券股份有限公司董事长朱科敏出席并演讲。

　　以下为会议实录：

　　朱科敏：尊敬的刘校长，各位领导、老师、同学们，很荣幸今天有这么个机会来中国宏观经济论坛来做个演讲，来之前不知道有这个演讲，所以我刚才在底下根据各位讲我平时思考的一些问题，因为大家马上吃饭了，我也想别耽误大家吃饭，在十分钟之内把我想点到的一些问题点到，我们以后再来讨论。

　　第一个问题就是一个建议吧，回应刚才刘校长提到的一个，就是说做宏观经济论坛怎么按照习总书记讲的做一个对中国有特色的一个大国的，跟我们实际吻合的经济研究，所以刚才边在下面听边在想，第一个我也是建议咱们宏观经济论坛能再延伸一下，从宏观经济论坛能不能延伸到中观上。中国永远是经济学上最简单的供给需求的问题，隔一段时间上又是产能的问题，我们永远是经济都在经济学最基本的两个概念里面循环，刚才刘校长也讲到这个，所以要讲到供给需求的问题，包括我们现在很流行的供给侧管理的问题，我们必须要进行中观的研究。

　　这段时间我也跑了很多国外，跑了美国、德国刚刚回来，我们现在在做一些中外合资的产业基金，了解到比方说国外欧美国家大部分产能的问题，他们是存在一个产能转移过快的问题，而我们总是存在一个产能过剩的问题，为什么我们会存在这个问题，我当时想两个方面，一个是我们中国确实在产业的原创性方面还是有缺乏的，跟国外相比，原创精神比起德国、美国、日本的原创性上，专利上我们还是有差距的。

　　第二个方面是我们中国的企业家心太急了，也太勤奋了，现在有句流行的话说选择比勤奋更重要，我们中国的企业家大部分特别是过了解到，因为我们在江浙，像我们江浙的地方包括我们经济发展好的省市，比如说江阴，原来我们资本市场发展比较好的，你前面建了一个化工厂，我觉得你能干好了我也建个化工厂，福建你建个鞋厂建好了我也建个鞋厂，我这次去德国说你们中国人都要找我们机器人，一找四五家。

　　我们中国的企业家是很聪明很勤奋，所以经常走一条路就是模仿，模仿以后和大家攀比，攀比以后重复，重复以后产能过剩，永远在走这么一个循环，所以我想要把供给需求真正做好的话必须要对中观有一个前瞻性和有个预见性，在这方面我们想所有的券商都有研究所，行业研究是我们的重点，所以我觉得这方面宏观经济论坛可以给我们券商中观研究，可以搞个中观的研究联盟，我是这么想的，这样的话有利于我们分析哪些产业确实会存在产能过剩，我们可以对这个国家提出来政策建议更有针对性，这是第一个方面。

　　第二个方面，就是目前中国的新经济发展很快，这是我自己个人的感受，就新经济到底对中国经济有什么影响呢？我们好多人都是放在边上没去研究的，比如说实体经济和虚拟经济到底比例应该多大？对中国实际情况是比较吻合的，我们一味的发展资本市场，一味的大家炒股票虚拟经济，对中国的影响有多大，没人去研究。比如还有实体经济和网络经济的影响，网络经济现在蓬勃发展特别在中国，大家知道阿里巴巴各方面，我们四大网络公司在世界上现在都施展很大了，网络经济的发展对中国经济的发展到底影响多大，然后对中国的就业影响多大，对中国到底是好处多还是坏处多没有过多的研究，我觉得新经济的研究，包括机器人，现在全世界如火如荼都在推机器人，我们去德国也是把德国的机器人搬到中国，这种发展对中国具体的影响有多大这也没有研究。

　　第三个方面，就是金融政策应用的问题，是不我们存在金融政策应用过度的问题，比如货币发的太多，货币发行多少是看政治家的道德，现在全世界都在拼命的发货币，所以导致现在经济一直断崖式的，负利率，刚才有经济学家提到负利率的问题，负利率的问题主要是因为货币发行过多实体经济承载不了会变成这样，还有财政政策是有限性的。现在我们有几十万亿的财政收入也不可能无限制的去利用财政政策，还有我们赤字也不能无限制做大，所以我个人在有些场合也呼吁，我说在中国这种市场可能有一句话叫金融的保守主义和实业的自由主义的结合，对中国来说是一个选项，所以这三个方面是我对我们宏观经济论坛一个建议。

　　有三个小问题我点一下题目，第一个对中国经济发展总体目标的一个个人看法，我们现在每次宏观经济论坛，或者是我们国家政治推出主要是讲GDP，这个也是跟国外比较，我觉得我们在GDP和在就业这两个目标问题上，为什么我们中国企业家和政治家为什么不去讲充分就业呢？而国外都在讲充分就业，就一个国家的安定团结可能比经济增长更重要，我个人认为，所以我们觉得对充分就业的研究我认为应该是作为中国要跟世界接轨的话，应该是充分就业应该是我们研究宏观经济的一个最主要的方向，这是我想讲的第一个。

　　第二个我关注的问题，就是中国资本市场的一个功能问题，中国资本市场大家知道主要两大功能，一个功能就是融资，一个功能就是保值增值。融资大家知道，公司上市再融资，促进经济增长，保值增值主要是我们广大散户老百姓把钱投到股市上想挣钱，这两个目标都同时在中国的资本市场上扛着，这两个问题目前也是存在阶段性的选择问题，现在是把融资功能放在第一位，还是把老百姓的保值增值放在第一位。

　　这次我去欧洲发现全世界的交易所里面，真正在全世界有活力的交易所剩下两个了，一个是美国一个是中国，其他的交易所资产也很好，市盈率很低，资产很小，我是觉得美国的资本市场基本兼顾到了融资功能和保值增值功能，所以我觉得目前中国证监会也在出一系列的政策，也包括现在很多政融资，IPO的严审等等等等也是在转型到保值增值功能，保值增值功能为什么这么重要呢？我说美国是保值增值功能放在第一位？

　　因为美国你想所有的90%的家庭都是买共同基金，美国90%的家庭共同基金增长的话，这90%的家庭才能去消费才能促进美国经济的复苏，我们中国刚刚今年是十年的庆典，我们中国的指数我们十年前和十年后是一样的，所以老百姓的保值增值功能是没有发挥的，所以资本市场融资也很重要，在中短期的诉求上可能保值增值的功能比融资功能更重要，特别经过这一轮这么大的股灾来讲，保持信心保持稳定，保持老百姓的梦想还是很重要的，这是我个人觉得资本市场的第一个问题。

　　第二个问题就是资本市场，我认为资本市场还是前途光明命运曲折，为什么说命运曲折呢？前途光明就不讲了，肯定是社会发展人类资本就伴随成长。曲折，去年股灾我也给证监会写了大量的报告，为什么中国资本市场一直都是比较难呢？因为中国资本市场也确实承担了比较大的责任，你比方说现在中国资本市场的特点，他是多重因素多重矛盾纠结在一起的，比方说中国的资本市场现在目前是散户，我们的炒股人员80%的是散户，美国5%到10%，散户就是快进快出，每个人分散投资，一个是散户，第二个是加公募，公募一定是助涨助跌，跌的时候赎回的人多。

　　第三个是加杠杆，去年年初股市上加了很多杠杆，所以去年杠杆牛市。第三加延伸品，延伸品就加了股指，所以我们中国股市是四层因素叠加，所以就上涨很快下跌也很快，所以去年的原因，当然今年开始大家知道现在去杠杆去延伸品，去年股指基本上现在大家知道基本上暂停了，也在去杠杆差不多了，所以目前回到了大概前年左右的市场，主要是一个散户加公募的市场，还有现在还存在，去年以来股市大幅度波动，四层因素叠加，还存在股市的叠加，还存在国内国外的叠加，这么多的因素交织在一起，就让股市形成了一个大的振荡，所以我想讲第二个观点是前途光明命运曲折，当然我觉得我们正在往正确的道路在走，因为我们在去杠杆去延伸品这块我们迈出了很大一步。

　　第三个方面，就是资本市场的重要性是不可比拟的，只有资本市场才能让老百姓享受到经济增长的成果，我记得是写给过报告，让我们中国的中产阶级形成，中产阶级形成这个社会才能团结才能安定，所以我觉得中国资本市场的作用是不可代替的，这是我想讲的第二个问题。

　　第三个就是中国资本市场下一步投资的两条主线，也是刚才跟几位经济学家比较对应的，主线也是两个，第一个是国企改革和新经济的问题，国企改革解决存量问题，通过供给侧改革解决存量，把该退出的退出。新经济问题主要解决增量问题，解决新的发动机的问题，主要把这几组问题解决好，这两个问题对国企改革一个是新经济，新经济包括现在新材料机器人生物医药等等吧，所有的领先的东西都是下一轮资本市场发展的主线还有国企改革。

　　总结下来今天我就讲了几组对比，第一个是中国经济发展总目标，GDP还是就业，中国资本市场的功能是融资还是保值。第三个就是中国资本市场投资两条主线一个存量一个增量问题。我就讲这些，谢谢大家。

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