纽交所历史悠久、更负盛名，但和阿里巴巴[微博]技术股新贵的角色在哪方面匹配呢？

　　文｜CBN记者 朱宝

　　在这场长达一年的对阿里巴巴IPO（首次公开募股）的争夺战中，纽约证券交易所[微博]成为了最后赢家。

　　“拍板的人是马云[微博]。”一位接近该交易的投行分析人士对《第一财经周刊》说。

　　但考虑到这是一个融资额达100亿至200亿美元，有望成为美国规模最大IPO之一的项目，选择纽交所而非它的最大竞争对手纳斯达克[微博]，阿里巴巴一定是经过慎重考虑的。

　　其实，阿里巴巴最理想的上市之地是其更为熟悉的香港。它的B2B业务就曾于2007年登陆港交所，并于5年后退市。本质上，阿里巴巴如今的整体上市，只是把更多资产打包进来，但其新的上市结构—同股不同权，却不符合港交所的上市规则。

　　于是，美国成为了第二选择—作为互联网公司，阿里巴巴在美国能获得更多认同。虽然因为此前的支付宝[微博]股权转让风波，这家公司给美国市场留下了并不美好的印象，但在IPO市场逐渐回暖之时，各大交易所都不会轻易放弃这个具有很强参照及示范效应的项目。

　　而此时，这已变成了全球前两大交易所—纽交所和纳斯达克之间的竞争。

　　普遍认为，成立于1792年的纽交所，相当于美国的主板市场，而成立于1971年的纳斯达克交易所，相当于中小板或创业板。但随着两个交易所的业务调整、并购，关于主板与中小板或创业板的界限正日益模糊。

　　从成立起，纳斯达克就以电子交易闻名。初期，它的作用更像是向准备上市的技术企业提供一个可替换的选择。但随着全球高新技术产业的迅猛发展，它表现出了更强有力的扩张势头，风头一度盖过全球第一大交易所纽交所。苹果、Google等技术巨头都在这里上市，该交易所被看做是技术公司的首选上市地—中国公司百度[微博]与京东也选择了它。

　　而在纽交所上市的公司，以摩根大通这样的金融巨头居多，与纳斯达克相比，它历史悠久，也更负盛名。

　　更重要的是，2011年，与雅虎、软银之间的支付宝股权转让，以及随后的支付宝VIE（协议控制）模式合法性问题，使阿里巴巴给美国投资者留下了“不太诚实”的印象。上述投行分析人士认为，选择纽交所有助于增强投资者的信心。

　　美国市场以监管严格着称，纽交所给普通投资者的感觉是，门槛相对更高，潜台词则为：在这里上市的公司更值得信赖。比如在2012年那波因VIE结构、财务造假等问题而引发的中国公司“退市潮”中，从纳斯达克退市的公司比例就明显高于纽交所。同年，Facebook上市的第一个交易日，由于纳斯达克软件故障，导致交易被推迟，它也因此收到了1000万美元的罚单。

　　对于阿里巴巴来说，其声势和规模，注定了这是一次它不太能承受失败的IPO，所以必须在各个方面把风险降到最低。之前有消息称，虽然阿里巴巴的承销费用较低—占IPO融资额的1%至2%，但它会将IPO费用的1/3用于奖励承销商，鼓励他们提高发行业绩。考虑到其IPO规模可能高达200亿美元，它的发行费用或许会在2亿美元左右。

　　不过，成功登陆纽交所还只是个开始，对于包括阿里巴巴在内的所有赴美上市的公司而言，之后它们还要熟谙美国资本市场中事无巨细的主动披露机制，以及与投资者、国际市场参与者进行更顺畅的沟通—这些不仅是监管部门看重的，也是持续赢得投资者信任的关键。

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