董晓常

　　成立时间只有两年，也没有推出商用产品，初创公司Oculus以20亿美元的高价卖给了Facebook。

　　3月26日，当马克·扎克伯格宣布Facebook以20亿美元收购了虚拟现实头戴游戏设备Oculus Rift的制造商Oculus VR时，很多人都被这个价格震惊了。虽然1个月之前，Facebook刚刚用一笔更大的金额（190亿美元）收购了WhatsApp。而更早的两年之前，Facebook以10亿美元收购了Instagram。

　　这个数字之所以更加引人注目，是因为Oculus很大程度上是一个早期的初创公司——成立时间只有两年，也没有正式推出商用产品，整个公司只有75个人。

　　此前Facebook收购的两个初创公司虽然没有收入，但都拥有大规模的用户：WhatsApp有4.5亿的月活跃用户，Instagram当时的用户数接近3000万。而Oculus和用户相关的数字是7.5万套的预订，约2600万美元收入。

　　作为沉浸式虚拟现实技术领域中最领先的公司之一，Oculus Rift能够使用户身体感官中“视觉”的部分如同进入游戏中，这被认为未来会改变人们玩游戏的方式。而扎克伯格则认为Oculus将不局限于游戏，而是会成为下一个信息沟通的平台。

　　但无论是游戏平台，还是下一个通信平台，Oculus的价值大部分都是处在想像之中。这样一家如此早期的公司为什么会让Facebook掏出20亿美元的天价呢？

　　硬件制造泡沫 在商业中，每个事件都不是孤立的，Oculus卖出高价的一个重要原因是目前硬件行业的投资热潮。从最近两年各种可穿戴设备的兴起开始，各种新概念的硬件开始进入一个明显的投资热潮，比如Google在几个月之前以32亿美元收购了智能家居公司Nest。通常这种热潮都会带来两个后果：大量资金投入这一行业，以及相关的公司估值水涨船高。

　　自我保护 与其相信Facebook能够看清楚一个初创公司在数年之后的真实价值，还不如相信这是Facebook自我保护的一种策略。大公司都希望扮演一个可以跟未来有关的重要角色，当自身的创新无法做到的时候，收购就成了最好的方式。这很像微软[微博]当年投资Facebook，其考虑的角度完全是为了保护自己不被边缘化。

　　股票 按照双方公布的交易细节，Facebook将支付4亿美元现金，以及价值16亿美元的2310万股Facebook普通股。鉴于Facebook股票目前的市盈率高达90倍，实际上Facebook也是以未来的价值与Oculus进行交换。如果参照一下Facebook的市值，你就更明白这个数字的价值了——16亿美元仅相当于Facebook1%的市值变动，用这样的代价去赌未来绝对是值得的。

　　某种程度上，这个交易的价格和Oculus本身的真实价值没有太多关系。Oculus展示出来的前景当然很重要，但作为初创阶段的公司，从商业设想到实际的商业目标实现有太多的未知因素。即使押对了大方向，公司本身的运营和成长中也有太多的不可控因素。在这种阶段要准确估量一个公司的价值是不太可能的事情。

　　类似Oculus这样的交易，最终的价格很大程度上取决于买方当时能够承受的最高价格，而不是公司本身的价格。随着新硬件的热度升温，Facebook此前在这个新的方向中处于落后局面：除了擅长硬件的苹果之外，Google有了Google眼镜和Nest，甚至连微软都拥有了Kinect。对于Facebook这样平台级的公司来说，显然不能错过如此重要的机会，即使付出的价格很高。

　　就价格形成的逻辑来看，这还有点像当初Google花了125亿美元购买摩托罗拉[微博]的例子。在当时专利问题已经成了必须解决的问题，Google已经没有太多其他选择。虽然把摩托罗拉转手后账面亏损了数十亿美元，但回到当初Google还是会做这件事。

　　很难说Oculus这个交易本身有多大的泡沫，但目前硬件制造行业的泡沫是显而易见的。不过对于任何一个新行业，从长远来说，泡沫是有助于行业更快发展的，甚至对整个经济体都有帮助。比如当初铁路、公路和互联网等行业的过度投资被证明极大的推动了经济的发展，即使其中很多的投资者都血本无归。整体上来看，市场可能是最理性的一种商业运作方式，但就单体来说，市场从来就不是理性的，商业一直是这样。

　　董晓常是本刊快公司主编。这个栏目已经持续3年，是《第一财经周刊》最受欢迎的栏目之一。