俏江南“卖身”前景难料

　　子宸

　　近日，国内著名高端餐饮“俏江南”将被出价3亿美元收购其69%股权的消息在网上疯传。

　　商务部的一纸批文证实了俏江南将“卖身”给私募的传言：1月10日，商务部公布的《2013年第四季度无条件批准经营者集中案件列表》中显示，甜蜜生活美食集团将通过下属特殊目的公司收购俏江南投资有限公司股权，该集团隶属私募股权投资公司CVC Capital Partners。这家闹“钱荒”餐饮企业，终于还是走上了出售股权换钱的道路。不过，在业内看来，即使卖身私募公司，俏江南今后的命运也很难预料。

　　实际上，这起收购案早在2013年10月就曾被曝光过，当时流传的版本是：私募CVC将购买俏江南69%股份，交易之后，该公司创始人张兰及管理层持股将降至31%，彻底失去控制权。当时这一传言，曾经遭到过张兰的矢口否认，称其“半点儿都不属实”。

　　据媒体报道，对于这“半点儿都不属实”的收购案，现在张兰接受采访时终于改口，回应称：“这一交易只是意向还没有达成，我们对收购没有发言权。”众多业内人士认为，虽然双方未有明确的表态，但很明显双方已经进入深入谈判阶段。俏江南出售或已成定局，只是时间早晚问题。

　　众所周知，俏江南品牌创立于2000年，初期的俏江南是一个纯粹的家族企业，张兰家族对公司有着绝对的控制权。彼时的张兰，对于上市这一话题并不热衷，甚至有些抵触。

　　然而，“不差钱”的张兰此后开始了高速铺店计划。可正当这个计划快速推进时，却遭遇了2008年的金融危机。一时间，张兰遇到了资金困局。为缓解资金难题，引入外部投资者鼎晖。

　　引入投资者虽然解除了一时的资金困境，却给张兰带来了一个更大的问题：上市压力。引入鼎晖投资后，经过两年的包装和布局，2011年3月，俏江南向中国证监会提出了上市申请。可当时正好赶上证监会整肃创业板，并提出理论上不支持餐饮类的传统行业登陆创业板。

　　上市失败后，俏江南与鼎晖之间的矛盾日益激化。据了解，在2011年8月的一个公开场合，张兰直言“引进他们(鼎晖)是俏江南最大的失误”，俏江南和鼎晖的矛盾从幕后浮现到了台前。

　　不可忽视的是，2012年底以来 在中央“八项规定”、“六项禁令”等政策的冲击下，国内餐饮市场遭遇了前所未有的困境，行业陷入了20年以来的冰点，俏江南同样被逼到了绝路上。高端餐饮市场一蹶不振，俏江南的日子“不好过”，直接令上市遥遥无期。

　　业界分析认为，正是由于上市失败，加上餐饮业面临转型，鼎晖想从俏江南抽身。此时，寻求其它投资者参与，则成了俏江南和张兰不得不做的唯一选择。

　　“这样的结局无论对俏江南还是对鼎晖创投都算是‘双输’：张兰要面临失去俏江南控制权的窘境，而鼎晖创投在5年前所投资的2亿元资金也并未达到预期收益。”业内专家指出。

　　上市迟迟无望，有市场猜测鼎晖投资欲让俏江南履行对赌协议。张兰此前也坦言，“出售股权非俏江南主动行为。”而这似乎更印证了市场的猜测，引进CVC私募收购或由鼎晖投资所主导。无论出售还是不出售，作为公司创始人的张兰所掌握的主动权已经不多。

　　回看俏江南2013年的业绩，其总裁安勇表示2013年虽然开业门店未达到预期，但相对其它高端餐饮品牌，俏江南业绩仍是有一定幅度的上涨，年内也开了10家新店。

　　张兰曾表示，要把俏江南打造成为百年老店品牌。但如果CVC介入，张兰将丧失对俏江南的控制权，未来的俏江南还能否按照其所坚持的道路走下去仍未可知。

　　有PE界人士表示CVC在国际上有很多成功的案例，但在中国的投资的唯一一个项目珠海中富确是个很坏的负面案例。如果真被收购了，未来俏江南的前景就需要打个问号了。