2000年12月2日，证监会主席周小川表示，中国证监会有决心积极妥善予以解决对中国证券市场存在的A、B股双轨运行和国有法人股不流通两大历史遗留问题；2001年2月19日，我国B股市场正式对境内合法持有外汇的居民开放。新政策实际上已成为B股市场存续轨迹中的重要拐点，可能将标示着B股市场已进入了一个新的运行阶段。

　　在B股市场存续轨迹可能出现拐点时，我们试图对B股市场未来运行趋势进行客观的推测和研判，以指导投资者确立投资操作策略，把握市场机会。

　　分析结论

　　1、对B股市场中长期走势的基本研判：

　　经过近十年的发展，目前沪B股指数运行已开始进入其发展旅程中的第四阶段，从技术形态论，B股指数运行将以箱体整理形态为基调，基本上排除了类似于第三阶段的单边振荡上升的形态。

　　自1993年以来，B股指数运行分四个阶段：

　　第一阶段是从1993年11月至1996年10月，时间跨度三年，下降楔形，整理形态；

　　第二阶段是从1996年11月至1999年3月，时间跨度两年四个月，下降楔形，反转形态；

　　第三阶段是从1999年3月至2001年2月，时间跨度两年，上升形态，基本完成反转楔形；

　　第四阶段是从2001年3月起，预计将出现某种整理形态的可能性最大，至于是何种整理形态尚难定论，时间跨度将比较长，幅度也将比较大。

　　2、对近期沪B指运行的看法：

　　目前沪B股指数正在寻找箱体整理的区间，现在的指数位尚未到达箱体的顶部区域，顶部区域至少要到6月1日前后才能初步显现。由于在6月1日前后，B股市场资金与筹码仍处于较严重的失衡状态，较多场外资金仍伺机进场，造成股指在6月1日前不会有太深幅的回档，预计在6月1日前后，B指将以振荡上升形式逐波上冲至箱顶，较为简洁明快地完成首次摸顶，随后才开始出现大的振荡下探。

　　3、B股市场的中长期投资机会

　　B股市场的中长期投资机会主要在三大板块：价值成长型板块、增发A股板块和纯B股板块。

　　对沪B股指数中长期走势的研判

　　在本文的分析中，成交量的变化是我们划分B指运行阶段性变化的重要指标。

　　由于1993年11月B股市场成交量实现了第一次跳跃，我们就以此时间点作为对B股运行形态分析的起始点，对B股市场中长期走势进行研判。

　　第一阶段：1993年11月———1996年10月，持续三年时间。

　　B指形成了以105点———51点———44点为三顶点的下降整理楔形状态。

　　本阶段走势的基本特征：一是股指在两根下倾的界线内运行，上界线是105点和44点的连线，下界线是51点和44点的连线，交点位于47点处。二是成交量在本阶段前后期都明显增加，在93年底和94年初，成交量从月均不足1亿股上升至2.7亿股，在96年底，成交量再次放大，最大时月成交量达到9亿多。三是本阶段成交量呈平缓的下降状态，94年月均量2.04亿股、95年月均量1.61亿股、96年1至10月月均量是1.59亿股。

　　这些特征显示，此阶段走势属典型的下降楔形，其后的走势表明，这是一个整理性契形。在契形构筑完成之后，股指原有的走势方向并未发生改变，尽管其后出现了一次力度较大的中级反弹行情，但是其后仍重归于原始下降趋势中。

　　第二阶段：1996年11月———1999年2月，时间跨度两年四个月。

　　B指形成了第二个下降契形，三个顶点分别为91点———44点———24点。

　　本阶段走势的基本特征：一是股指在两根下倾的界线内运行，上界线是91点和24点的连线，下界线是44点和24点的连线，交点位于24点处；二是成交量在形态形成前后的时间点正好是成交量出现两次阶段性跳跃上升之时。三是随着形态的展开，成交量呈平缓的下降状态，这种减少趋势比第一阶段要明显得多。在本阶段区间最大成交量依次降低，最大量发生在1996年12月9.47亿股、次级量1997年8月7.08亿股、第三大量是1998年9月5.68亿股，到99年1月成交量处于本阶段的地量区间，月成交量仅为1.88亿股(2月份交易天数仅七个交易日)。与此同时，每年月均成交量也反映了此递减趋势，1997年月均量4.18亿股、1998年月均量下降至3.54亿股。

　　这也是典型的楔形形态的特征，而且无论是从技术上分析还是基本面上分析，此楔形都被认定为反转楔形，最强有力的证明是随后两年来的上升走势充分验证了这一反转形态的成立。

　　当认定第二阶段是反转形态后，第三阶段就是反转上升行情。

　　第三阶段：从1999年3月份—2001年3月，上升形态，时间跨度达两年。

　　B指从21.24点上升至百点，形成了稳健的上升通道。本阶段完成了前两阶段所指示的技术高度。

　　本阶段成交量第三次上了台阶。据统计结果显示，1999年3月至12月，月均量上升到6.98亿，相当于第二阶段的1.82倍，增加了82%，进入2000年后，第一季度至第三季度，月成交量持续增加，保持着非常活跃的状态。2000年8月，B股月成交量创历史最高纪录。

　　经过对前三个阶段的仔细剖析，我们从技术面和基本面的综合分析认为，B股指数将进入第四个运行阶段，第四个运行阶段将以箱形整理形态为主。

　　从技术面上分析：

　　第一、到2001年3月，B股指数运行已经完成了前两个楔形反转所指示的技术高度，确认第三个阶段的结束，也确认一个大的升跌周期的完成，此后，B指运行应进入到一个新的阶段，即第四阶段。

　　第二、成交量的跳跃性上升往往是股指运行出现阶段性变化的突出表现特征。2001年3月份，B股成交量再次刷新历史纪录，3月6日，沪B市成交量创下了单日70亿元的历史最高纪录，其后两周间，日均成交金额维持在30亿元左右。这意味着，B指运行进入了新的价量关系状态中。

　　第三、整理形态一般在上升形态后出现。B股指数从1999年3月份起已连续上升了两年，股指从21.24点的上升到137点附近，升幅已达571%。从股指上升已经持续的时间和幅度来看，股指从上升形态转入整理形态的可能性极大。

　　第四、B股指数已完成了恢复性行情，处于历史高位附近，后续上升空间将更大的取决于基本面的因素。

　　从基本面上分析

　　1、基本面的转折是技术面上出现转折和拐点的重要前提条件。

　　2001年2月19日，B股市场基本面上出现了重要的转折，这使得B指运行在基本面变化的支持下走入了新的运行阶段。

　　2、B股市场的最终发展必将是与A股并轨，B股市场是有存续期的，它的发展是有限度的，客观上始终有一个若隐若现的玻璃天花顶，因此，B股指数的向上运行也是有限度的。2月19日，B股市场对境内合法持有外汇的居民放开，实际上已经迈出了AB股并轨途中具有开创意义的、关键性的一步，尽管管理层在多种场合表示AB股并轨将是很久以后的事，但是却从来没有否定过AB股并轨的说法。应该说AB股并轨是市场合理的、理性而客观的预期。正因为如此，B股市场是有限度的发展，B股指数的运行也应该是有限度的上升，过高的预期是不切实际的。

　　3、B股市场无论从规模还是扩张速度上不可能超越A股市场，其未来扩张潜力有限，因此，B股市场规模扩张对B股指数的推动作用有限，即从效用上讲，B股的发行上市对B股指数的推升作用远远小于A股市场。

　　B股市场对内放开之后，B股一级市场并没有随之红火，而红火起来的却是纯B股公司增发A股以及B股法人股的流通。纯B股公司增发A股，无助于B股市场的扩大，反而增强了市场对AB股并轨的预期；B股法人股的流通解决了B股市场的遗留问题，有助于B股市场向国际化全流通市场靠拢，但并不增加B股上市公司的家数。在未来的发展中，B股市场的规模会有所扩大，但扩张的潜力有限，技术性扩张的意义更强一些，而不是发展意义上的扩张。

　　4、B股市场的整体市盈率水平已不是太低。

　　经过第三阶段的上升，B股市场的整体市盈率水平已基本上脱离了低水平区域。

　　5、B股市场的本身的政策面变数仍然很多，包括B股市场运行机制以及外汇政策；以及B股市场的制度创新；

　　6、B股上市公司的整体经营业绩的改善状况仍然只能是谨慎乐观。

　　1997年以来，上市公司资产重组成为改善公司业绩、提升公司增长潜力的主要途径之一，B股上市公司也毫不例外地加入了资产重组的大潮中，但是从这几年来的效果来看，资产重组对B股上市公司业绩的整体改善效用并不是太突出。尽管B股上市公司的整体业绩已初步步出低谷，但是在新股加盟不多的情况下，要迅速改善整体业绩只能是个逐步见效的过程，还有待时日。另外，B股公司同样面临着退市的巨大压力。

　　B股上市公司中，ST股和PT股占有一定比例，这批股票在退出机制下面临着较大的风险，如果它们不能在限定时间内扭亏，也将与A股一样经受退市的命运。

　　因此，B股市场的基本面不足以支撑B股指数有着翻数倍的上扬空间。

　　由此得出的基本分析结论：

　　第一、当B股指数完成了恢复性上升行情之后，预计从2001年3月底起，B股指数运行将进入第四个阶段，此阶段整理形态出现的可能最大。

　　第二、B股指数运行将有一个上限。

　　第三、箱体整理形态的时间跨度可能比较长，幅度也比较大。

　　对应的操作策略应是波动操作为主。

　　B股市场的投资机会分析

　　随着B股市场恢复性上升行情的完结，在B股市场进入第四个运行阶段之后，B股市场的价值评判标准将逐步开始复归。究竟选择什么样B股作为中线介入对象呢？答案只有一个，就是选择业绩具有成长性的B股公司。

　　绩差股B股投资者应避免中线介入的，此群体只是火一时，却不能红一世。当然，在投资与投机并存的市场中，不排除绩差股因股本较小和某种似是而非的题材而阶段性呈强，但是，从中期来看，强势股一定是出自于业绩处于增长状态的公司中，经营业绩长期没有大改观的公司终究是市场上的弱势群体。

　　我们中线选股原则是以业绩成长性为主线，强调不仅要关注上市公司现有的业绩基础，更要关注将来业绩的增长潜力。

　　值得关注的中线潜力板块有三即价值成长型板块、增发A股板块和单纯B股板块。

　　1、价值成长型板块

　　证券市场中最有生命力的品种从来都是以业绩成长性为主要特征的。B股市场也不例外，B股市场中，有一批质地相当不错的个股，这些个股是B股市场在第四个运行阶段中最具有潜力的板块之一，值得关注，最有代表性是深万科、张裕、中集、真空和振华。

　　2、增发A股板块

　　近年来B股市场上有相当一批B股公司增发了A股，形成了增发板块，此板块较值得重视，通观增发A股的个股，其特点有二，一是每股净资产含量高；二是公司历来经营业绩较好。这些B股公司增发A股，募集的资金，多是用在公司早已筹划好的项目上的，预期收益均较好，这为公司今后的进一步发展增加了后劲，最有代表性的个股是晨鸣、粤照明、京东方、鲁泰、开开等。

　　3、纯B股板块

　　单纯B股的个股有20多家，其中长期走势非常有潜力，可能会形成独立板块，走阶段性独立行情。

　　促使纯B股板块走强的四大因素：①增发A股的可能，增发的价格不会太低，能拉动B股股价。AB股并轨的最终趋势，决定了纯B股公司都有可能在近一两年内陆续增发A股，而增发A股不论是对B股二级市场的股价还是对公司业绩都有着极大的推升作用。②在增发A股前，B股股价的上扬较有想象力，而且B股股价的上涨反而有助于公司提高A股增发价格。③纯B股公司业绩普遍较好。④不少纯B股公司是近年上市的次新股，市场形象较好，募集资金投产后将赋予其更大的发展潜力。较有代表情的个股有东电、杭汽轮、汇丽、凯马。