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证券时报/周春明
中国石化茂名炼油化工股份有限公司(茂化公司)，拟于今日开始启动茂炼转债(125302)回售程序，但对于茂化公司本身以及该公司转债持有人而言，都并不希望回售发生，他们都抱着一个相同的愿望——在茂化公司及其大股东中国石化的努力之下，茂化公司未来能够如愿上市。
回售程序开始启动
茂化公司于1999年7月28日，通过深圳证券交易所发行15亿元人民币可转换公司债券，并于同年8月17日在深圳证券交易所上市交易。但是，该公司股票并未能在2003年7月27日前如愿上市交易。于是，茂化公司决定根据“可转换公司债券募集说明书”的有关条款，启动回售程序。
根据茂化公司今日公告，茂炼转债持有者可以将其持有的茂炼转债全部或部分回售给该公司，回售价格为115.4元/张，回售委托以手为单位，每10张为1手；回售期限为2003年7月30日至8月12日的交易日。
如果持有人本次未选择回售，而茂化公司在2004年7月27日前又未完成上市交易，则茂化公司将以每张118.5元的价格加当期利息强制赎回全部到期的转债。
持有人不愿意回售
茂炼转债昨日收盘价为123.30元/张，因此，有分析人士认为，茂炼转债持有人不会愿意以115.4元的价格回售给茂化公司。事实上，茂化公司乐于看到这种结局出现，因为回售将会给公司带来巨大的还本付息压力。
但如果持有人不选择回售，而茂化公司在2004年7月27日之前未能上市的话，会面临什么样的结局呢？
结局是茂化公司将以每张118.5元的价格加当期利息强制赎回全部到期的转债。“这会比银行利息和国债的收益高得多”，茂化公司有关人士昨晚在接受记者采访时称。
“但持有人对此结局不会满意”，上海锦天成律师事务所律师严义明对本报记者称。严是茂炼转债部分持有人的代理律师，委托人持有的茂炼转债金额合计为6亿元。“即便茂化公司不能够上市，转债持有人也希望能够转成茂化公司的非流通的股票，比如说法人股”，严义明称。
茂化公司有关人士称，“转成法人股在政策上面临限制，没有操作性。因此，如果届时茂化公司不能够上市，转债持有人只有一条路可走，就是按照茂化公司的条件回售转债；或者是，持有人在到期之前选择通过交易所售出转债。”
上市可能性
因此，对于茂化公司以及茂炼转债持有人而言，最好的结局是茂化公司能够在2004年7月27日(转债到期日)之前成功上市———茂化公司不用还本付息，并能够通过发行A股融得一笔资金；而转债持有人则通过转股获得不菲的收益。
“茂化公司及大股东中国石化，正在积极争取使茂化公司公开发行A股并上市”，茂化公司有关人士昨晚称。
但公司能否在2004年7月27日茂炼转债到期日前上市，目前尚存在不确定性。
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