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《证券投资基金法》6月1日起将正式实施。与此同时，大大小小的基金公司和部分机构也在考虑修改基金契约，把国债投资的硬规定删除。“国债投资硬性规定给基金净值带来至少一分钱的损失”，一位基金公司投资总监表示，“算进机会成本基金损失了2到3分钱。”日前记者采访深圳某基金公司高管时，他也表示公司最近在研究如何修改契约，尽量抹掉原契约中作出的国债投资的要求，增强投资的主动性。
基金法的实施，将伴随证监会陆续出台的6部细化基金法的法规。对于那些老基金公司和部分机构来说，他们目前最关心的除了持有人大会的召集等事项外，当属投资范围的解禁。
国债保护伞难挡暴跌
出于保护投资者利益考虑制定的基金投资国债比例20％以上的规定，却从2003年9月国债普遍下跌开始，对基金业绩形成越来越大的压力。特别是从今年4月中旬开始，上证国债指数(资讯 行情 论坛)一路跌到了4月30日91.10点的新低，基金的国债投资收益大幅缩水。据统计，按照国债下跌5％计算，基金平均净值损失在1-2分钱左右。按照目前124只基金、2600亿元净值规模(4月底)计算，基金在国债投资上的损失估计在30亿元左右。如果计算20％投资比例的机会成本，国债造成的总损失大概在50亿-60亿元左右。
曾经发挥避险功能的国债投资由于市场下跌，使投资国债的基金群体陷入尴尬境地。而在宏观经济趋紧的大背景下，尽管近期债市有所反弹，但今年的债券市场显得步履维艰。而从中长期固息券品种看央行货币政策的取向，可能引领国债指数长期低位运行。
在基金经理频繁通过调整持仓规避市场下跌风险的同时，国债投资的要求却令基金投资笼罩在债市系统性风险之下。某基金固定收益部的人士说，现在已经听到有人讨论如何把国债占用的资金拿来在股市抄底。
基金法修改伏笔
从去年9月国债市场下滑开始，新的基金在发行时已经表达了根据基金法内容，修改契约的意图。去年第4季度推出的新基金在契约中频频暗示将修改投资限额。在深圳的基金公司中，博时较早地提出了将根据基金法规定的情况，调整债券投资比例，以增加基金投资的主动性。从2003年底到2004年初，上海、深圳、北京等地的基金公司新发基金时，有的甚至提出股票投资比例将是从0到100％，表示在条件允许时完全摒弃国债投资。
基金法并没有对基金投资比例做限制，因此引发了市场的遐想。有市场人士统计，如果所有的基金取消国债投资份额，那么由国债投资转向股票投资的资金将有400亿元。这是从2500亿元的基金总规模中，扣除500亿元债券基金和货币市场基金推算出来的。随着新发基金的陆续入市，理论上将有更多的资金选择进入股市而非债市。
持有人大会将现小高潮
修改基金契约需要代表基金份额10％以上的持有人的要求，需要50％持有人参会并得到参会2／3通过等。据鹏华基金投资总监杨毅平分析，如果修改契约仅涉及去除国债投资要求，那么获得持有人大会通过是非常容易的。因为持有人也不希望基金被动持有国债面临损失。
据深圳某保险公司投资部门介绍，基金法不规定国债投资比例的做法有助于基金回避国债下跌风险。保险公司作为基金持有人，希望能在持有人大会上完成契约修改。
据了解，由于基金法尚未实施，证监会细化基金法的相关法规也未出台，所以基金公司总体上持观望态度。不过，由于基金净值排名压力与日俱增，谁先修改契约，谁就能尽快摆脱国债投资的被动局面，因此在基金法实施后不长时间内，有可能出现基金公司纷纷征集持有人意见，提出修改契约的行动。据一位基金经理分析，一旦6月出现一家基金成功修改契约，删除国债投资要求，那么很可能在6、7月间形成基金持有人积极召开持有人大会的一轮高潮。
不过，尽管持有人和管理人都提到要尽快取消国债投资限额，但好像都希望先观望一阵，担心会出现意料不到的后果。
本报记者王轲真
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