美联储当地时间3月20日(北京时间2月20日)宣布降息50个基点，既没有让华尔街股市过于失望，也没有让它太高兴。尽管降息50个基点(0.5%)正如人们所料，但是华尔街股市近一周来的低迷使许多人希望美联储调降利率的幅度能够更大一些。但是美联储主席格林斯潘也为进一步降息留了后路，可能要等到5月15日的下一次会议再视情况而定。

　　美联储在声明中称，“近期，生产过剩的问题开始浮现出来。生产过剩问题预计还将持续一段时间，全球经济也将委靡不振，这样供需将很可能持续疲软。”也就是说，我们的经济还没有回升--但也没有跌入深谷。但是股市似乎并不完全认同，华尔街股市对这次降息很快做出反应，主要股指都开始急速下跌。华尔街怨声载道，认为格林斯潘只着眼于过去，不着眼将来，如果不进一步大幅降息，商业界将永远无法摆脱目前的萧条景象。但是不管格林斯潘着眼于什么也不管他看到了什么，很显然，他并不象华尔街对目前糟糕的经济形势的惊慌程度那么深。

　　在市场商人看来，这些日子华尔街股市已经和商业市场非常紧密得联系在一起了，联储无法将二者分开。纳斯达克[微博]市场与零售业市场一起波动，股市下跌时，人们的钱包也就合上了。降息50个基点使联邦基金利息降到了5%，但是华尔街的业者谈到这一消息时往往加上“只有”这样的字眼，如“只有50个基点？”也许调降75个百分点甚至更多才是挽救股市的唯一途径。

　　但是格林斯潘担心的是通货膨胀和经济情况，而不是股市是牛市还是熊市。当前的经济形势并不是非常不济。上周美国密歇根大学统计的消费者信心数据显示，失业率维持在4.2%的较低水平，并不象我们听到的衰退现象那么严重。美联储有足够的空间将利率调降75甚至100个基点--通货膨胀总比失业率激增容易控制。联储会没有这么做是有原因的。

　　首先，如果降息幅度超过预期(如100个基点)会存在风险，使人们认为联储会了解到了一些关于经济前景的极其糟糕的情况，而其他人现在还不知道。这对于消费者的信心没有好处。第二，下调75个基点可能是股市所希望的，这可能并不符合美联储的习惯。

　　格林斯潘当然在注意股市的情况，但他也非常警觉，避免对股市过度姑息迁就--这些天来尤其如此。这也使得华尔街人士对他的批评达到了高峰。华尔街不仅仅是希望调降利率，在格林斯潘看来它是在要求降息，而且是以一种过分自信的傲慢姿态要求降息。他已经两次宣布降息，但是股市还需要更多。美国经济并没有转好，但也没有进一步恶化的迹象。从某种程度上讲，格林斯潘不得不让华尔街自己解决自已的担忧。

　　格林斯潘降息75个基点还有另外一种威胁，那就象给小孩子糖一样：可以让他们高兴几个小时，但是不久他们可能又不高兴了。因此，如果没有明显的迹象表明消费者正从不高兴转向意志消沉，几乎没有理由采取进一步的降息措施，因为消费者的活动可能会在秋天充分发挥缓冲经济放缓的作用，那时经济会再一次呈现上升的势头，就象去年一样。

　　过去的历史表明联储会每次连续降息都会在12个月内收到市场盈利回报。历史也证明格林斯潘做对的机会要远高于他失算的次数。(火羽)