上海掀起罗杰斯风暴 勘误中国股市牛80年论

　　上海掀起罗杰斯风暴系列稿

　　我没有说过中国股市会牛80年

　　罗杰斯：“今年股指如果到一万点，我就会担心，就会卖出股票。”

　　极力唱多中国经济，准确预测能源、有色金属、农产品等大宗商品牛市，曾被誉为“摩托车上的投资家”、“探险资本家”、“活生生的印第安纳琼斯”的量子基金成立者之一的美国投资大师罗杰斯，9月15日晚抵达上海，并于昨日在龙之梦丽晶大酒店举办的上海商报赢家论坛上为上海金融投资界、广大证券、期货投资者做了精彩的演讲。

　　商报记者 陆依 忻尚伦

　　勘误中国股市牛80年论

　　罗杰斯此次上海行反复地为自己申辩，表示自己并没有说过中国股市将牛80年之类的话，他只是说自己看好

中国经济80年。

　　罗杰斯说，美元现在仍是全球硬通货，但情况正在发生变化。80年代开始美国已经变成全球最大的债务国，欠了13万亿外债。每15个月外债还要增加1万亿。这个情况会改变国际力量的平衡，是全球最重要的变化，会影响每一个人。

　　他说：我的女儿的银行账户不是美国的，因为美元的价值正在下降，而且会继续下跌。她的判断是正确的。华盛顿的官方政策就是要贬值美元，这是个非常糟糕的政策。它只能起到短时作用，长期会影响本国经济。

　　“目前在中国的投资机会就像十八和十九世纪投机于英国崛起，二十世纪投机于美国崛起，而目前中国经济的崛起预示着二十一世纪将是属于中国的。”罗杰斯说，中国面临很多问题，比如能源，但不要惧怕，不要觉得一切都结束了，而且这些问题会持续很多年。这些都不会影响中国成为21世纪影响力最大的国家。

　　而至于股票，罗杰斯表示自己从1998年起就开始投资中国B股，2004-2005年又买了香港上市的中国企业股票。“到目前为止，我没有抛出过一股。我计划在未来很多年内都持有中国股票。”但他也表示，“中国现在股市在泡沫的初期，泡沫的形成阶段，还不是泡沫。已经有十个月的积累。现在股票的上升并没有什么问题。但如果非理性投资者增多，就会失控。今年股指如果到一万点，我就会担心，就会卖出股票。”

　　“我不想抛出给我女儿买的股票，但是若有出现股灾的危险，我就不得不抛出了。因为泡沫一旦被戳破，那么很多人会因此非常痛苦。对此我见过许多次，当然不想使自己痛苦。”

　　罗杰斯警告说：“不要听信小道消息。当出租车司机、前台小姐都告诉你小道消息，就进入了泡沫阶段了。”

　　人民币应尽快实现自由兑换

　　“中国政府在努力控制泡沫，这是对的，但最佳方法是尽快实现人民币自由兑换。”

　　根据罗杰斯的观点，中国目前的资产泡沫产生的原因是大量外资因预期

人民币升值而不断通过各种渠道流入中国，而流入之后却因为人民币未能实现正常自由兑换而不断地沉积在中国。这样就造成了中国的资产价格不断地被推高，投机资金因无法顺利兑现投机利润而不断地在中国各种资产要素市场寻找“价值洼地”。那么当这样的投机资金积累到一个相当大的数额，这时候中国再实施人民币汇率全面放开就会导致这一巨大数额的投机资金在短时期内迅速套利流出中国，从而造成瞬时性紧缩，其结果是导致股灾、楼市崩溃等资产大幅缩水乃至更为严重地导致经济萧条。

　　对于放开汇率将对中国出口企业造成损害乃至造成大规模失业的说法，罗杰斯表示，“担忧太过了。中国竞争力并不会如此脆弱。中国的劳动力成本即使提高2-3倍，相比美国和欧洲仍然很便宜。中国人是如此勤劳和期盼创富，中国目前有如此庞大的外汇储备，足以抵御目前状况下的投机热钱所能形成的冲击。因此，越早实行人民币可自由兑换就能越早地防范泡沫破裂而引起的经济硬着陆。对于我在2005年时预测中国将在2008年北京奥运会之前就实行人民币自由兑换，我仍然坚持。”

　　“你必须关注政府在做什么，我不是政府的粉丝，但当政府有所为时，里面就蕴藏了巨大的机会。”罗杰斯认为，目前中国政府正在花费成千上万亿资金改进基础建设，例如：铁路、高速公路、水务系统、电力供应系统等。这些行业就会有金矿可挖。而解决农民问题也会产生各种超乎想象的投资机遇。“你们要做的就是做好自己的功课，不断熟悉和了解你想要投资的对象。股票比商品更要难以分析和理解，因此，你应该只买自己熟悉了解的股票，低买高抛。”

　　罗杰斯在比较大陆与香港两个市场的股价时说：“同样的中国公司，同样的管理者，同样的业绩，H股股价比A股股价低这么一大截。在这种情况下，不买港股而去买A股就是NUTS(笨蛋)。听说中国就要慢慢放开大陆投资者投资港股(港股直通车)，这是对的。如果不让过剩的流动性释放，那么内地资产泡沫就会越吹越大。”

　　大宗商品与金属再牛15年

　　“从中国目前的大宗商品牛市来看，我对所有的大宗商品市场和金属市场都感到乐观。我预测这个牛市会再持续10-15年。”罗杰斯认为，“投资中国的最好途径就是通过商品。如果你打算投资中国或整个亚洲，赶紧去买他们需要的东西。”

　　在此次赢家论坛上，应一些期货投资者的要求，罗杰斯不得不对某些大宗商品价格上涨的目标价位作出他的预测。尽管他已经表示，他早已不再亲自操作商品期货的交易，他为他的宝贝女儿投资的黄金全都是实实在在的现货。罗杰斯说，黄金可能会涨到830美元／盎司；原油则可能是110美元。至于大豆、小麦，他更为看好，有下跌就可以买。

　　罗杰斯再三强调，商品是最重要的投资品种。他说：“15-20年之前，很多人都不知道股票是什么。我1988年根本找不到上证所。现在还有很多大家不知道的可投资品种。”

　　他说，商品期货的牛市会持续多久？我也不知道。但最短的牛市(历史角度)最短15年，最长30年。2020年前，牛市是没大问题的。中国已经有了商品交易所，在上海、郑州、大连，大家应该多去了解一下。

　　牛市的成因是什么，其实就是供需的平衡。罗杰斯分析说，在之前的30年中，生产力、原材料很少有人投资。十年前中国是出口石油，现在也是进口国之一。所以供给在过去的25年中是下降的，需求却一直在上升。这就是牛市的基础，而且还将持续下去。

　　罗杰斯说，我在1998年建立国际商品指数基金，已经涨了n倍。单就石油储备情况而言，是世界上最重要的商品储备。沙特1979年曾宣布有245亿桶的石油储备。1988年宣布有260亿桶的石油储备，此后每年都宣布有260亿桶，19年了，每年如此。而从1979年来，沙特每年生产的石油是67亿桶，这就是供应。事实上世界上所有的大油田几乎都是40年前发现的。而需求上，中国现在每天消耗的石油还只是日本和韩国的十分之一，这就很容易理解供需矛盾对油价的压力有多大。

　　与你们分享我的思考方法

　　在谈到自己的投资理念时，罗杰斯说，我对世界充满好奇，努力去理解整个世界，我觉得这是我能成功的一个重要因素。另外，我一直持怀疑的态度，不轻易相信别人，包括政府、华尔街。我会努力地去发掘更多的事实真相。世界是在不断变化中的，别人说的事情也许10年、20年后就不一定准确了，你所了解的一切会发生变化。我在大学学的是哲学，就教会了我不去盲从，用自己的思维方式去认识世界。

　　怎么选股？罗杰斯给出的答案是做足功课。他说，比如我投资了很多航空股。在投资之前，我对航空业做了很多研究。回看2002到2005年，航空公司却一直在亏损，甚至一些跨国的大型公司还倒闭了，导致现在它的价格非常低了。但我在现实生活中却发现他们业务越来越好，乘飞机时会发现座位越来越满，人越来越多，所以我知道他们正在转变。

　　而对于其他自己无法接触的行业，比如科技类公司，罗杰斯表示自己从来不去投资。“因为我没有那么聪明，不可能每个股票都懂。投资的东西是很多的，丢失了某个机会不用太沮丧。”

　　“8年来，我只买进过中国股票，没有卖出过一股，因为我考察了解我买的股票。我比较英国、美国、德国、日本经济腾飞时所发生的事情，以最接近现实情况的社会游历调查来验证我买的股票是值得持有的。”罗杰斯补充说，有时候，中国人自己都还不能清楚地认识中国已经在发生和即将发生的事情。但是，我通常不预测市场能够走多高，只要市场是在稳步上升通道中，我就持有。市场有回档，因为总有这样那样的事情发生，使得市场产生回调整理。我不能够预测这些事情何时发生，所以我只是持有。因为经过调整的市场对于大牛市来说是非常有益的，踏实了阶段底部后，终还会走得更高。因此，只要泡沫没有很大，大到我认为会破掉，我始终还是持有。

　　具体到买什么股票，罗杰斯说：“那是你们自己要做的功课。我只能与你们分享我的思考方法。”

　[1]　[2]　[3]　[4]　[下一页]