全球经济与金融失衡有待于各国协同努力

　　新浪财经北京1月25日讯 联合国2006年最新经济报告指出，美国不断膨胀的经常帐户赤字以及其他国家的顺差所产生的压力不断增加，而且无法简单地通过单一国家的政策措施得以解决。联合国的经济分析还指出，调整汇率未必能纠正这种失衡，而仅仅依赖调整汇率很有可能是危险的尝试。

　　只有采取互相协调的政策措施，才能逐渐稳定现在的失衡状况。失衡的规模在2005年 大幅增长。美国的赤字达到8000亿美元，而日本、新兴亚洲市场国家和主要石油出口国各自的顺差则在1000亿美元至2000亿美元左右的规模。

　　全球金融失衡的程度也可从主要经济国家的对外资产的头寸得到验证。美国的对外净负债超过了3万亿美元，相当于美国GDP的1/4，其债权方主要是日本、石油出口国、中国以及诸如瑞士和挪威等欧洲国家。

　　联合国今天发布的2006年世界经济形势与展望指出，不幸的是，各国的现行政策立场并没有着力于扭转全球的失衡。美国的财政政策仍然趋向扩张，欧洲保持中性的取向，日本则继续其财政整固的政策。这种政策安排将会继续鼓励金融资本更多地从欧洲和日本流入美国，从而进一步深化不均衡的状况。

　　根据联合国这份报告，应对当前局面的一个有效方法应该是鼓励赤字国家增加储蓄，顺差国家增加投资。

　　联合国说，美国目前较高的利率水平并不足以刺激国内的储蓄。有必要鼓励私人储蓄以及削减财政赤字，从而在一段时期内平缓这种失衡。另一方面，欧洲应维持较低的利率水平为该地区以及全球经济提供必要的经济刺激。在其他的顺差国家，可以更多地鼓励投资，包括将储蓄导向那些缺乏资金进行经济和社会基础设施建设的发展中国家。

　　联合国还提示说，肩负全球金融稳定职责的国际

货币基金组织也提供了与联合国类似的解决当前局面的处方，但其应该在协调政策措施方面扮演关键角色，并提供比G-8峰会更广泛的政策平台。

　　投资乏力

　　联合国所提出的解决失衡方法认为美国需要调整宏观经济政策。

　　相反的是，另一些分析家，包括即将上任的美联储新主席，则认为，全球经济与金融失衡反映了全球的储蓄过剩，无需美国在财政和对外赤字方面急于调整。

　　联合国分析，全球总体的储蓄率处于历史较低的水平。根据联合国的这份报告，欧洲、日本和发展中国家的储蓄之所以大于国内投资应主要归因于这些国家生产性投资增长过于缓慢。除中国外，即使是具有经济活力的新兴经济国家的投资增长近几年都很缓慢。

　　因此，当前全球宏观经济不是储蓄过剩，而是投资乏力。

　　发展中国家背负美元贬值的负担

　　联合国分析说，美元贬值可以帮助减缓全球失衡不断扩大的局面。但鉴于美国赤字的规模和性质，美元需要大幅贬值。矛盾的是这种结果可能是各方不太希望的，全球经济失衡的有序调整应该能避免美元的自由滑落。

　　2005年内美元对欧元和日元的反弹，为欧洲和日本经济提供了一定程度的保护。但许多发展中国家的货币对美元一直保持稳步升值，从而将调整全球失衡的潜在负担从欧洲和日本转移到发展中国家。与此同时，联合国还说，

汇率的升值压力将降低这些国家在国际市场的竞争能力。许多发展中国家已经积聚了大规模的美元储备，以防对其货币的挤提，和保持较低汇率水平以维持出口竞争能力。但是，美元如果突然贬值，将使这些国家遭受严重损失。

　　这份报告说，积聚很大规模的

外汇储备来降低汇率升值的压力，其成本可能很高。(新华美通供稿)