格林斯潘退位倒计时 会否成新金融危机导火索

　　

美联储主席格林斯潘(资料图片)

　　格林斯潘此举让人想起黄金年代里的金融大亨。在那个时候，只要像摩根这样的金融巨头走进股票交易所，在大庭广众之下签下大额订单，就可以制止恐慌

　　本报记者 林纯洁 发自上海

　　2005年8月26日，学者、央行官员以及来自全球的金融专家都和往年一样齐聚在由堪萨 斯联邦储备银行组织的美联储年会上。但是，今年他们讨论的重心却是现任美联储主席格林斯潘，研讨会被命名为：“格林斯潘时代：给未来的启示”。

　　自1987年接替保罗-沃尔克成为美国货币政策决策人后，格林斯潘如今已在这个位置上干了5届。在格林斯潘执掌美联储期间，美国通货膨胀率和失业率双双下滑，成功摆脱了几次经济危机的影响。虽然这不是格林斯潘一个人的功劳，但事实证明格林斯潘的决定往往是真知灼见。而金融界也正极力试图寻找格林斯潘成功的秘诀。

　　摩根的血统

　　1987年8月11日，当天道琼斯指数下跌了22个点；债券价格降到了五年内的最低点；在外汇市场上美元对日元和法国法郎均大幅下跌。也正是在这一天，格林斯潘接受了美联储主席的任命，这似乎预示着他在这个位置上将注定不会平庸。

　　通货膨胀成为了格林斯潘上任以后的第一个难题。1987年8月份，

原油价格涨到每桶22美元，较前一个月翻了一番，通胀压力直接导致了美联储在9月4日将联邦基准利率上调了50个基点，这成为了格林斯潘动用利率调控经济的处女作。

　　然而，危机并没有因此消失而是接连不断。1987年10月19日，“黑色星期一”使美国股市一天就跌去了22.6%，当时大多数观察家都担心这个人们记忆中最没有经验的美联储主席是否可以力挽狂澜。

　　格林斯潘没有令他们失望，就在星期二开市铃声响前不到一个小时，他发表了下面的简要声明：“联邦储备委员会，根据其国家中央银行的责任，今天重申它时刻准备着发挥其清偿来源的作用，支撑经济和金融系统。”也就是说美联储会根据需要，向金融体系注入资金，以防止金融崩溃。

　　格林斯潘此举让人想起黄金年代里的金融大亨。在那个时候，只要像摩根这样的金融巨头走进

股票交易所，在大庭广众之下签下大额订单，就可以制止恐慌。而格林斯潘也使得在摩根去世那年成立的美联储继承了这一血统。

　　美联储此举使市场很快就平静下来。在短短几个月内，人们挽回了黑色星期一中所遭受的全部损失。

　　剑术大师

　　如果说央行的利率政策是一把利剑的话，那么格林斯潘肯定就是一个剑术大师。

　　在1994年的头8个月，美联储连续5次升息将基准利率调高至4.75%。但是经济却丝毫没有放缓的迹象。通货膨胀的顾虑依然在推高债券市场的长期利率。于是，1994年11月，格林斯潘第一次向联邦公开市场委员会(FOMC)提出了一次性升息75个基点的建议。

　　格林斯潘此举导致了其他人的担忧，他们担心，虽然调高利率使之足以让经济增长放缓，压制通货膨胀，但是如果加息过猛，可能导致经济出现“硬着陆”而陷入衰退。

　　但是这一次格林斯潘的威信帮了他。格林斯潘的建议被FOMC一致通过，11周以后，当格林斯潘提出加息50个基点至6%时，投票结果依然是全体一致通过。

　　格林斯潘的冒险获得了回报。长期利率迅速稳定下来并开始稳步回落。而到了1995年下半年，美国经济再度发力增长，而通货膨胀率稳定在3%。格林斯潘实现了各国央行孜孜以求的“软着陆”。这为此后美国连续6年的增长奠定了基础，这也是美国历史上时间最长的经济扩张期。

　　就连当时反对格林斯潘如此大幅加息的美联储理事耶林和布兰德也在事后公开表示，“我从中认识到，在策略问题上，你只需听格林斯潘的话即可。”

　　不仅仅调高利率需要勇气，维持利率不变也依然需要魄力，特别是在其他人的观点都和你不同的时候。

　　1996年9月，在距离FOMC举行会议还有一周时间的时候，两位美联储理事来到了格林斯潘的办公室。他们希望能够影响格林斯潘将提出的利率建议。

　　但是，格林斯潘对当时的经济却有着相反的结论。他甚至认为政府的生产率数据是错误的。当时美联储内气氛相当紧张，根据路透社的一篇报道透露的会议情形，12家美联储分行中有8家要求提高利率。

　　最终格林斯潘的观点还是左右了整个美联储，利率也在当年的秋冬两季都保持不变。而随后的数据也显示，生产率在低迷20年后于1996年开始加速增长。而不加息的决定使得美国失业率降至4%这一数十年的低点，令上世纪90年代的繁荣势头得以持续。

　　市场至上

　　虽然美联储本身的职能就是在于调控市场，但是格林斯潘的一个重点却是让“政府远离金融市场”。

　　在格林斯潘看来，自由的金融市场比政府监管机构更有效，而政府日积月累的干预损害了这种自我调节的经济体系。格林斯潘理想的社会应该采用金本位制，并且没有央行。但金本位制的取消以及美联储的建立削弱了市场的约束力量，这就产生了政府干预的需要，而这成为了美联储主席的职责。

　　格林斯潘对于市场的信任也已经影响到了美国甚至是全球金融体系的各个方面。

　　1987年，就在格林斯潘加入美联储的几个月后，美联储就开始采取措施试图废止《格拉斯-斯蒂格尔法案》(Glass Steagal lAct)。《格拉斯》法案于1933年开始实行，该法案旨在限制银行业和

证券业之间的混合经营。而当今著名的摩根大通公司和摩根士丹利就是这个法案的直接产物。

　　1996年美联储进一步放松限制。而两年后，美联储批准花旗银行与旅行者集团合并更是加速了该法案的灭亡。在格林斯潘的任期内，美联储几乎批准了所有的银行控股公司并购申请。而他的前任保罗-沃尔克却在其8年任期内拒绝了10宗并购申请。格林斯潘此举的直接结果也就是使目前美国拥有了3家资产规模超过1万亿美元的大型银行集团：花旗集团、摩根大通公司和美国银行。

　　尊重市场的信念还反映在美联储透明度以及稳定性的增加上。在格林斯潘的领导下，决策层加快了发布委员会会议纪要，使用了诸如“循序渐进”和“相当长时间”等措词引导利率走向。而这些也使得整个股市和国债市场的波动幅度大幅减小。

　　格林斯潘的伟大之处并不仅仅在于他所作出的决策，更在于他作决策的方法。对最复杂数据的无与伦比的理解能力以及当传统经济规则失效时打破惯例的意愿，使他开创了美联储的先河。