日本经济复苏能持续多久？

　　国际金融报记者 苏蔓薏 发自上海

　　在1992年、1997年和2000年，日本也曾出现过复苏现象，但是那几次复苏最终都被证明仅仅是昙花一现。因此，有不少人对日本这次的复苏能持续多久也打上了大大的问号。

　　前几次景气为何中途夭折？比较一致的观点是，那几次复苏都是由外部因素带来的 ，比如阪神大地震的震灾恢复、扩大公共投资以及扩大出口等，因此属于“外需依赖型”和“财政投资依赖型”的景气，而不是自律性复苏。

　　而对于这次景气回升，不少学者同意这样的观点，外部环境虽然在最初起了可观的拉动作用，但是内在动因也起了关键作用，企业设备投资扩大，不良债权处理进展也比较顺利，个人消费也有所回升，因此至少可以说，已经向自律性复苏迈进了一大步。

　　但是日本经济结构中更深层次的问题还是使人对此轮复苏能持续多久抱有疑虑。日本的企业投资占GDP的份额一向高于美国，但过去10年来美国经济每年以超过3%多一点的增长率稳步前进，而同期日本经济仅以略高于1%的年增长率蹒跚而行。美国的劳动力人数每年增长大约1%，而日本的劳动力人数每年减少0.5%。日本每增产一个GDP单位所需的资本几乎为美国的三倍，比起美国，日本的资本回报率显然低得多，可能还不到美国的一半。

　　因此，有人认为，只要日本不进行更深层次的改革，日本的本轮复苏可能也不会太持久。7月20日，本报记者就此专访了上海国际问题研究所钟乃仪研究员。

　　记者：日本的此轮经济复苏中有哪些亮点？

　　钟乃仪：从去年年底开始的经济复苏一开始是由出口特别是对亚太地区的出口，以及与出口有关的设备投资来推动的，逐渐国内消费也有回升，通常这样一个经济体的消费对GDP增长的影响是很大的，能达到70%，而出口大概只有不到20%。

　　这是日本经济复苏中值得一提的事。消费者信心恢复说明推动GDP的内需在上升，也就是说经济增长可以不需要通过财政政策、出口、汇率等这些外部因素来推动。因此，现在即使日元汇率上升，日本企业也已经有了一定的消化能力。我估计美元兑日元汇率达到105，也不会对出口企业构成威胁。

　　从现在看上去，日本今年的经济形式一定不会太坏。预计今年经济增长率能达到3%至4%。

　　记者：现在关于日本的货币政策有争论，日本政府中也开始出现不同的声音，一些人认为，至少可以开始考虑起收紧货币政策了，对这个问题您怎么看？

　　钟乃仪：我觉得不太可能。因为日本中央银行认为，通货紧缩的状态还是没有根本性的改变，物价回升幅度是不是快，是货币政策能不能改的关键。

　　消费物价指数往上的速度很慢很慢，这说明内需的市场还是不容乐观。原材料价格和工业品出厂价格是往上走的，这两种价格甚至还要担心通货膨胀，但是更重要的数据，消费物价指数，还不是很乐观。他们关心物价上升是否从中间产品波及到了最终产品。现在虽然已经波及到中间产品，最终产品也已经波及到，但还不够，物价指数还是没有恢复到正数。

　　如果消费者物价没有转为正数，货币政策就不会改。日本财政年度要到明年3月份结束，我个人认为2004年财政年度结束之前，货币政策都不会变。日本央行的通货膨胀率的目标应该是在1%至2%左右。

　　记者：日本的金融系统曾经是日本经济中一个很大的问题，最近日本联合金融控股集团决定和三菱东京金融控股集团进行合并，日本在金融系统方面是否在好转？

　　钟乃仪：金融系统还是日本经济中一个很大的问题，事实上，银行的问题就是经济制度本身的问题，不过是经由银行把经济本身的问题表现出来了。如果银行借出去的钱没有再生出钱来，那么就说明经济循环出现问题了。

　　本届日本财政大臣竹中平藏的成绩还是很显著的，他要求所有大银行的不良债权率在今年财政年度内减少一半。现在三菱东京银行的不良债权率已经低到2.9%，日本四大银行在完成这个减少不良债权目标上，问题都不大了。事实上，日本监管当局对金融系统关注的领域已经从大银行转移到地方小银行了，也就是说，大银行可以喘口气了。

　　不过我个人认为日本的金融系统还是在很大程度上由政府支持，在过去日本陷入危机的银行总是最终获得了政府拯救。只是现在管理更加严格，日本现在对金融系统警惕多了。

　　记者：日本的财政赤字现在也是个焦点话题，财政赤字会给日本经济前景带来风险吗？

　　钟乃仪：日本的财政赤字暂时还不会对日本经济构成大的威胁。日本政府一直在说重建财政，减少赤字，小泉上台时，也主张削减财政赤字，减少政府发债规模，将每个年度的国债发行额度控制在30万亿日元以内，但现在看来他兑现不了这个承诺，还是要超过这个数字的，只是幅度不大而已。

　　记者：现在是不是可以说日本经济从短期到中期，维持经济增长没什么问题，从长期看，日本还能像过去那样继续处于世界领导地位吗？

　　钟乃仪：我个人的观点是，日本的基础条件还是很好的，日本经济在2004年、2005年、2006年都不会有问题，经济复苏必然有惯性。但是至于说到20年以后，日本经济可能不太容易再在世界上处于以前那样的领导地位了。

　　日本经济的领先还是主要在技术层面，特别是制造产品的能力，日本在制造产品、保证质量、提高质量方面的能力确实很强，现在日本在国际分工中就是用这个优势参与竞争。

　　但是日本没有资源，受到领土限制，所以从基本条件来看，日本逃脱不了对外依赖的命运，经济必须靠对外循环才能生存下去。从趋势上看，日本对中国的依赖程度也将越来越大。

　　而且经济不能光从技术上去看。日本的金融体系落后欧美一大截，日本有结构性的问题，人口老龄化严重，生育率低，社会保障体系对企业已经到了限制的地步。社会保障不解决，就业结构也解决不了。日本现在关心的已经不是产业问题，而是社会结构方面的问题，社会结构不调整，经济也不可能大发展。长远来讲，这个问题不解决的话，日本经济还会出现问题。