2002日本经济：美国咳嗽东瀛感冒 结构改革说多做少

　　本报东京特约记者马玉安

　　纵观2002年的日本经济，景气回升的势头依然乏力。前三个季度虽然分别比上一季度增长了0.2%、1%和0.8%，但诸多因素制约着日本经济的复苏。

　　从实体经济来看，第一季度虽然出现了短暂而脆弱的复苏，但是，随着出口这一作为 经济牵引动力出现下滑的趋势，国内的生产开始减速，市场对于经济前景的担忧加大。从金融运行方面来看，金融机构的巨额不良债权作为日本经济所面临的最大问题，一直长期困扰着银行的经营。尽管日本政府出台了反通货紧缩综合对策及一系列相关措施，但最终能否奏效，现在还是一个未知数。经历了十几年不景气，日本经济仍然没有走出低迷的怪圈。

　　出口持续减速

　　日本经济从今年年初以来曾出现过一些复苏的征兆。这主要得益于日元贬值的增值效果。日元贬值带动出口增加，进口货物的价格上升，间接地引进了通货膨胀，使日本的通货紧缩稍微有所缓解。日元贬值在某种程度上提高了日本的出口竞争能力，但同时也是经济活力较弱的表现。

　　随着美国经济增长的停顿，外部环境发生了很大的变化。面向美欧的出口开始出现减缓的势头，消费者心理、企业心理逐渐趋向恶化，加大了市场对于经济前景的担忧，给日本经济前景增添了许多不确定的因素。出口增势的下滑将不可避免，主要原因在于：1.随着美国库存调整的恢复，进口将会增加；2.日本国内对汽车的需求旺盛，而这是对美出口的主导产品；3.亚洲地区需求稳定。

　　从年初起，随着人们心理稍有改善，日本国内需求有所好转，但是，要改善就业、收入环境尚有待时日，企业依然面临着降低劳动力成本的巨大压力，同时隐含着个人消费下滑的风险。

　　企业背负着削减过度债务的重压，设备投资回升的步伐受到牵制。加上日本政府实施紧缩型财政政策的影响，在货币政策方面也没有突破性的举措，经济回升的幅度极为有限，整体仍然维持现状。

　　不良债权激增

　　日本的不良债权问题早已成为影响日本经济复苏的一个重要因素。尽管日本政府一直把加快处理不良债权作为经济对策的主要内容，但不良债权仍然是有增无减。据日本大银行上半年的决算结果显示，七大银行集团共13家大银行的不良债权额为26.78万亿日元，比上一年度增加了48.5%，而各大银行为处理不良贷款已承担了近8万亿日元损失。

　　由于银行处理不良债权的资金不足，大量的不良债权的存在，降低了银行的抗风险能力，损害了银行的市场信誉，对金融体系的稳健运行产生了不利影响。针对银行不良债权处理所面临的困难，日本政府相继采取必要的措施。9月18日，日本银行公布了令人震惊的决定———购买日本十几家大银行持有的股票。9月30日小泉首相改组内阁，罢免了不赞成投入公共资金的金融担当大臣柳泽伯夫，由经济财政政策担当大臣竹中平藏兼任，并宣布努力克服通货紧缩，于2004年底将不良债权处理完毕。但是，由于注入资本金时涉及到银行更换经营领导层以及银行国有化等敏感问题，自民党以担心金融动荡“死灰复燃”为由表示反对，日本政府内部也表示出不满。近期出台的反通货紧缩综合对策和金融再生工程表，无论在内容上还是规模上，均不具备应有的力度。

　　虽然不良债权的处理工作一直都未停止，但在通货紧缩的经济形势下，新生不良债权大大超过了不良债权处理的数额，因此，应通过对大银行注入公共资金来加速不良债权的处理。与此同时，减少不良债权余额在加速对于通货紧缩型不良债权处理的过程中，有必要对新生不良债权的产生根源———通货紧缩进行根治。

　　股市波动下行

　　由于受全球经济恢复放缓和出口增速减慢的影响，日本经济年初开始的缓慢复苏遭遇阻力，再加上金融改革增添的不确定性，日本股市波动下行，特别是进入9月份以来，连创泡沫经济后的新低。

　　从景气循环要素来看，由于美国经济回升速度的放缓，日本经济前景的不确定性进一步增加，加上日本政府有关景气对策不对路等方面的原因，人们开始担心，景气复苏不仅短命，而且带来巨大的风险。

　　从结构要素来看，股市的急剧下滑，是市场对于不良债权处理和结构改革过于迟缓所发出的警告。不良债权作为影响金融体系稳定的最大的课题，在通货紧缩的状态下不会取得太大的进展。

　　而相继曝光的日本大型上市企业造假丑闻以及做假账等传闻，使上市公司的诚信问题受到了质疑，致使广大投资者纷纷逃离股市。

　　由于日本的银行可以买卖股票进行投资，所以，股市的波动将对日本银行业产生较大影响。股市下跌有可能导致银行投资受损，削弱银行的贷款能力。有关方面的统计数据显示，日经平均股价每缩水1000日元，日本7大银行的亏损将增加2.3万亿日元。东证指数在900点时，日本7大银行的自有资本比率平均为8.97%，而东证指数每下跌50点，自有资本比率平均下降0.5%，如果该指数跌至800点的话，那么，自有资本比率肯定要低于国际清算银行8%的要求。

　　由于日本银行所持有的上市股票的账面价格缩水50%以上，缩水幅度的60%要靠自有资本来填补，所以，银行的自有资本比率如果持续减少，银行将会陷入回收贷款和停止贷款的困境，并导致中小企业的相继破产，银行不良债权大幅度增加，由此引发金融体系的不稳。

　　外因掣肘复苏

　　尽管日本国内对于日本经济何时步入复苏的轨道，一直有“悲观论”和“乐观论”两种观点，但是，就目前情况来看，应该说2003年的日本经济走势在很大程度上受制于以下因素。

　　一、能否实现真正意义上的自律复苏。日本经济增长本身的对外依存度特别高，美国经济不好，日本经济马上就会下滑。如果美国经济持续保持强劲的复苏势头，日本经济的景气状况也会出现好转，但这不是真正意义上的复苏。真正的复苏应该涉及到许多结构改革的问题以及如何扩大内需。具体来说就是国内公共投资会有多大的增长，服务业有无能力再进行投资。日本的一部分企业在世界上任何地区都具有竞争力，比如说东芝、丰田这些世界性的大企业，在哪个地方都能生存下去，国际竞争能力相当强。而一些不具有国际竞争能力的非贸易部门，效益低得非常惊人。现在的问题是如何鼓励竞争，让一部分效益低下的企业破产，然后把政府管的太紧的地方放松，尽管这样做会增加一定的风险。

　　二、小泉改革计划能否行之有效。首相小泉纯一郎信誓旦旦的结构改革计划迟迟不见成效，使得饱受经济衰退之苦的日本经济极易陷入进一步动荡不安的困境。其主要原因就在于结构调整的方向与经济发展的方向不对路，以至于一些结构性调整都半途夭折。

　　舆论认为，日本政府应该做的工作，一是要彻底放松管制。通过企业的自主经营、消费者自由选择，从而激发市场经济的创新性。只有这样，才能复苏经济，提高效率，推动结构改革的进程。二是要消除人们对未来的不安心理。在当今似难预知前景的情况下，消除人们对未来的不安心理是一项极其重要的工作。三是要构筑安全网。对在竞争中失败的企业不能姑息迁就，必须让其退出市场。否则，结构改革就不能进行下去。同时，就业制度等社会保障措施，即安全网必须要建立起来。这不是单纯的失业救助，而是要出台更为广义的劳动力市场对策。

　　三、景气对策能否灵活地加以运用。在经济零增长或负增长的情况下，进行结构改革绝非易事，必须实施灵活的景气对策。日本的财政政策和货币政策等宏观调控手段的空间已比较狭小。财政处在空前严重的债务危机之中，对内债务已经达到GDP的140%，中央银行贴现率为0.1%，相当于零利率。尽管日本政府在下半年出台了反通货紧缩综合对策及金融再生工程表等一系列相关措施，但政策效果恐怕要等到明年3月份才可能会有所显现。在通货紧缩和经济低迷的相互作用下，日本经济已陷入恶性循环，如果能够将有关景气对策灵活地加以运用，在确保出口和生产增加的同时，促进企业收益增长，改善雇佣和收入环境，日本经济就有可能走向复苏。否则，日本经济还将持续低迷。