华尔街这个世界金融中心尔虞我诈的利益之争从来都没有像今天这样尖锐过。纽约州总察长一份电邮揭露，华尔街的分析员不惜牺牲投资者的利益大肆推销“垃圾”股，令股民元气大伤。华尔街丑闻正遭致四方骂声。

　　最新一期美国《商业周刊》以“华尔街有多腐败？”作专题报道(《香港文汇报》摘译)，对有关华尔街投资银行误导投资者作出新披露，引致骂声四起，丑闻更不断扩大。《商 业周刊》披露：

　　当纽约皇后区儿科医生坎吉拉于2001年初，拿起电话致电给律师萨马斯基时，他没料到他此举竟然会在华尔街引起轩然大波。他声称他在科网股Infospace公司上的投资，招致50万美元损失，原因是其经纪行美林证券在股价升至每股60美元时，叫他不要沽出，使他错失良机，最终在股价跌至每股11美元时才沽出股份。

　　分析员惊人电邮曝光

　　坎吉拉的律师萨马斯基于去年3月向美林证券提出前所未有的索偿，要求公断。他指美林的明星分析员布洛杰特，以欺诈手法误导投资者，向他们推销与美林本身有金融投资关系的公司之股票。诉讼直接导致纽约州总检察长斯皮策插手调查。3星期前，斯皮策公开美林分析员和银行家之间令人震惊的电邮，吓得美林和华尔街措手不及。

　　这只是个开始。斯皮策现在正调查所罗门美邦、摩根史丹利和至少另外3间投资公司的运作。证券及交易委员会已对10家公司的手法展开调查，而司法部亦在考虑是否进行独立调查。原告人的律师纷纷刊登广告招生意，并几乎每天提出新诉讼。

　　丑闻日益扩大，使华尔街陷入危机。20世纪80年代的米尔肯拉圾债券阴谋，90年代初的保诚证券有限合伙公司倒闭事件，或90年代末的纳斯达克价格操纵丑闻，其轰动性都比不上目前的丑闻大，部分原因是近年股市急挫，使损失金钱的投资者比受早前丑闻牵连者多。

　　公司配股手法受质疑

　　投资者对投资分析员与他们的投资银行同事之间的关系日益感到愤慨，原因是接二连三出现令人质疑华尔街如何运作的丑闻。当局已在调查华尔街可疑的早期公开配股手法，以及它在成立和出售导致安然公司破产的合伙公司所扮演的角色。更坏的是，许多公司的行政人员投资于那些合伙公司而获厚利，而且正是这些公司叫客户继续保留安然股票，直至安然破产。这一切都使华尔街像是为了内部人士的利益而不择手段，做出前所未有的作弊行为。

　　事件造成的损害远不止于毁掉公司和分析员的名誉。整个经济都依赖金融制度酬集和分配资金，而这金融制度就建基于其资料的真实和准确性。如果投资者对这些资料失去信心，会加深和延长熊市，而忧心的投资者对投资于股票的心态踌躇。

　　分析员经纪行涉串谋

　　华尔街经常要在利益冲突问题上挣扎。事实上，投资银行是建基于华尔街的生意。同一个机构服侍两个主人：为公司发售股票、发行债券，或执行合并；为投资者提供投资意见。公司当然希望它们新发行的股票价格上升，另一方面想债券利率低；投资者想要的却是低价和高回报。站在中间的投资银行分别向公司和投资者收取费用，并且为自己买卖股票及债券，有可能使本身利益与其客户的利益出现冲突。

　　但近年来，这种固有的冲突恶化，因为不理会利益冲突得来的利益越来越可观。原因是自从大衰退时代银行法被撤销后，大集团银行如花旗集团和J·Ｐ·摩根大通，可以自由从事任何业务，由买卖股票、贷款以至管理退休金不等。

　　为科网股集资赚百亿

　　“中国墙”(严格分开同一间公司可从事的不同业务的行话)本来可避免银行家贪污，但自上世纪80年代初，一连串丑闻已把这基础侵蚀得体无完肤。不过，致命打击是科网泡沫期间涌入华尔街的大量资金。

　　在1998年最后一季至2000年首季，以科网股为主的纳斯达克指数，由1500点急升至超过5000点，许多投资者和投资银行都赚大钱。在同一时期，Thomson Financial／First Call和华尔街，为1300家公司筹集到近2450亿美元，赚了100亿美元。这些公司大多是毫无盈利的科网公司，多数最终生意失败收场。2000年春科网泡沫爆破，令投资者损失超过400亿美元。

　　著名投资者巴菲特去年在Berkshire Hathaway公司的年报说：“泡沫市场使泡沫公司得以成立，它们以从投资者身上赚钱为目标，而不是为他们赚钱。”

　　推销的股票被指为垃圾

　　为了在淘金潮中分一杯羹，华尔街公司于上世纪90年代末大量招兵买马，四出聘请分析员，当中许多分析员根本经验不足，受聘者还包括新投资银行从业员。

　　到了现在，利益冲突的丑恶内情才被揭露。斯皮策公开的部分电邮之中，分析员把他们当时正推销的股票指为“废物”和“垃圾”。电邮内容引起激怒，威胁把华尔街推向像菲利普·摩里斯、福特、凡士通和安达信会计师行近年经历的公开大灾难。造成公开危机的材料一应俱全：渴求成名的总检察官、大批原告代表律师、国会聆讯的可能性。

　　证券及交易委员会的前执行部律师，现于华盛顿私人执业的希夫曼说：“业界最不想见到的是……每星期一点一点地爆出新故事。”更具震撼性的文件可能陆续而来。

　　美林可能遭索偿20亿美元

　　这摊子对金融界造成极大牵连。根据已披露的证据，美林证券有可能面临每个曾按照Blodget＆Co.建议购买股票的散户投资者的申索。如果负责其他行业的美林分析员对他们推销的公司股票存在类似的疑惑，申索人的数目势必激增。如果金融公司的档案有相似的尴尬文件，华尔街随时有面临数十亿美元偿务的可能。在爆出丑闻之际，保诚金融分析员特朗在4月24日公布的报告中估计，单是这件事就会令美林损失20亿美元。

　　如果检控人员最后认为公司有计划的诈骗罪成立，而不只是包庇一小撮害群之马，分析主管或其他高级行政人员可能会被责难。这就是分析员如何收取费用是个极度敏感问题的原因。在非比寻常的个案，有关人士可能会遭刑事起诉。虽然规管当局从来没有把以诈骗手段推销股票的分析员关进监狱，但专家称如果公众的怒火不灭，这是可能发生的。

　　今后分析员做事须更透明

　　长远来说，斯皮策及有关当局很大可能会许可订立投资银行业务的新规例。证券及交易委员会订于5月8日批核新规条，迫使分析员限制和需透露与投资银行同事之间的接触。不过，这些措施可能难以满足业界的批评者，因为部分人要求把投资银行业务和分析工作分家。现阶段推行这种激进改革的机会不大，但如果由民主派控制的参议院抓住分析员的问题不放，就可能触发令人尴尬的聆讯，或要求更严格监管的建议。

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