杨德龙：年底前A股迎来最强反弹 积极挖掘蓝筹股机会

前海开源首席经济学家杨德龙

　　新浪财经讯 11月13日消息，优品杯炒股大赛策略会暨新浪财经研讨会于11月13日在北京丽都皇冠假日酒店召开。前海开源基金首席经济学家杨德龙发表主题演讲，他认为：年底之前市场还会有一波今年以来最强的反弹，要坚定的拥抱优质蓝筹股。

　　杨德龙：尊敬的邓总、高总、赵总，各位来宾，大家下午好！很高兴今天参加优品杯炒股大赛研讨会。我记得在7月28日，当时也是在北京，我在开赛研讨会上发表了一个报告，当时市场是处于调整的时候，7月28日当时在五一之后，权威人士提出经济“L型”，让很多人很担心，股市出现了一波调整。但是我在那个会上发表了一个观点，就是经济“L型”，股市有可能“V型”，价值投资在中国同样适用。我们从这半年的运行可以看出，市场已经开始逐渐的从反弹走向了慢牛行情，市场的底部也在不断的抬高。而推动市场上涨的主要板块，就是我当时提到的一些价值股，也就是一些优质的蓝筹股，特别是像一些传统行业的蓝筹股，比如医药、白酒以及像券商、中字头的“一带一路”这些板块。最近受益于商品期货大涨的带动，有色、煤炭这些周期股也开始表现推动了指数再次创出反弹的新高。应该说在今年春节之后，前海开源基金开始全面做多，并且提出千点大反弹行情的时候市场情绪是比较悲观的，很多投资者对后市都是非常担忧。我们在上半年可以说非常坚定的认定这个市场已经见到历史大底，开始出现振荡回升的态势，并且今年应该有千点级别的反弹。现在从低点算起已经反弹了600点了，年底之前我认为市场还会有一波今年以来最强的反弹，大家可以拭目以待。

　　在今年9月份，可以说房地产市场进入到异常火爆的程度，很多投资者，无论是不是需要买房，都蜂拥的进入房地产市场，而整个房地产市场的购买率也达到了去年5000点股市的港股率，就是2.5倍的杠杆。所以在9月份，我当时发表了一篇报告，也是在我们新浪财经上发表的，建议投资者远离疯狂的牛市，积极拥抱优质蓝筹股。果不其然，全国20个城市出现了严厉的相关限购措施，打击房地产过热的这种势头，防止出现泡沫过大，最后出现金融风险。

　　国庆节之后楼市开始出现量价齐跌。我提出一个观点，楼市的拐点就是股市的起点，股市和楼市的翘翘板效应在这三年体现的特别明显。现在又到了一个新的拐点，楼市已经出现了拐点，开始掉头向下。现在先是跌量，到明年会跌价，很多资金预计到楼市会出现量价齐跌，这些资金会从楼市中逐渐的流出，其中一部分可能会进入到股市，特别是一些低估值的蓝筹股，这样市场在明年的表现可能会超出很多人的预期。

　　在上周六，我当时提前准备了一篇文章，关于特朗普上台，对中国是有利的，上调明年A股的目标点位到4000点，当时有了英国脱欧投票经验之后，当时我判断这一次美国总统大选应该是特朗普上来，希拉里很难跟特朗普民意基础相比较，在民意为基础的时代希拉里很难当选，我当时就准备了这篇稿件。上周三美国大选尘埃落定之后，我发表了这篇文章，引起了广泛的关注，我认为特朗普上台之后他对中国的包围以及遏制会减少，特朗普可能会更多的关注国内的问题的解决，而减少对中国的压制，这样的话其实给中国带来更大的活动空间，包括外交的空间，以及经济发展的空间。特别是中国倡导实施的“一带一路”战略，可能会得到美国的认可，并且中国的亚投行的亚投行也有可能得到承认，这样对推动中国经济改革转型成功是非常有利的。

　　当然我判断明年股市目标点位上调到4000点只是其中的一个原因，其他的因素，我认为市场确实存在走出慢牛行情的基础。第一，现在整体市场的流动性仍然是比较宽裕的，为了防止经济出现下滑，我们推出了PPP工程，现在看PPP工程的规模肯定是超预期的，稳增长的政策已经从经济数据开始反映出来效果，这对明年的经济回升也会起到比较大的推动作用，所以PPP工程应该说是稳增长重要的举措。

　　第二点，在货币政策方面，央行仍然会实施中型略偏松的货币政策，资金就会在不同的市场之间流动。我们也看到今年以来，除了股市上涨比较慢之外，楼市疯涨，商品期货疯涨，黄金大涨，各个期货市场都是属于大涨的。到明年，楼市应该说已经是开始出现量价齐跌了，楼市的拐点出现，有一部分资金就会流入到股市，这样资金的天秤再次偏向了股市，所以明年股市上涨可能会超出很多人的预期。

　　第三点，经济在保持增速“L型”的情况之下股市可能会走出“V型”的走势，原因是什么呢？原因就是，经济“L型”，只是说经济增速保持平稳，而不是经济不增长，很有意思，今年我国的GDP一季度6.7%，二季度6.7%，三季度6.7%，有些外国投资者不理解，就是说中国的经济增速“L型”，这么标准？当时大家有一个很玩笑的回答，就是说在中国重要的事情说三遍。所以经济增速保持“L型”，应该说在明年至少会保持在今年这个水平，只要经济增速保持在6.7%左右，对于经济的担忧就会大大降低，结构性的机会就会比较多，这是我对于明年市场的判断。

　　从今年春节大盘见底，到今年十一之前，应该说市场在恐慌中见了底，从十一之后到现在，应该说看得多人开始逐渐的增多，但是分歧还是很大的，在这种犹豫中行情逐渐的展开，市场的反弹开始进入在犹豫中展开的过程。明年的市场，我认为仍然是继续的反弹，继续的呈现出慢牛的行情。什么时候这一轮市场上涨的行情要结束的话，我都知道市场在疯狂中上涨的。等到大家对于这一轮行情没有分歧的时候，可能就是真正见底的时候。现在来看，这轮行情还是刚刚启动，现在还是在犹豫中出现展开的时候，所以还是大家可以积极入场的时候。这是我对于市场大的判断。

　　当然对于明年的行情我认为还不存在产生大的牛市的基础，因为我们刚刚经历过三轮股灾，投资者的信心回复需要时间，没有那么快。真正要产生大的牛市可能要等到2018年或者之后，就是等我们供给侧改革逐渐产生了结果，等我们新的增长模式有了出行，我们高附加值的产品、高附加值的新兴行业开始有了起色之后，我们可能会迎来新一轮大的牛市，这之前市场应该说属于慢牛的行情。在这种慢牛的行情里面，其实大家是可以有所作为的，结构性的机会是比较多的。

　　从选择的方向来看，我认为要坚定的拥抱优质蓝筹股，在今年的4月份，我当时就在新浪财经上发表了报告，“价值股投资的春天来临”，当时我判断的理由，第一个，是经过了股灾之后，大家更加会注重上市公司的业绩，而不会去听信一些题材股的故事。第二个，从监管层监管的方向来看，都在不断的引导资金去从炒题材股转向了炒蓝筹股。第三个，在经济转型的过程之中，传统行业的一些优质的白马股更有机会，更能吸引投资者的关注。我们看到其实从股灾之后，市场的举牌频频发生，就是说特别是产业资本、保险公司开始举牌很多优质的蓝筹股，引起了市场各方的关注。像今年万科、伊利包括最近的格力，这些被举牌或者并购的案例，本身就说明现在我们已经进入到蓝筹并购时代。在过去这30年我们经济取得了长足的发展，现在面临着转型，对于很多社会资本来说，与其去投资一些前景不明朗的这些新兴行业，不如去收购一些传统行业的龙头股。很多传统行业经过激烈的市场竞争，经过这一二十年的发展，基本上已经形成了寡头垄断，每个行业都有2—3家龙头公司，经过股灾的下跌之后，这些股票、这些蓝筹股的估值已经非常具有吸引力，所以我们不用去纠结这些产业资本、报信资金他们举牌这些股票的背后目的到底是什么，是为了争夺控股权，还是为了做财务投资，我们只需要关心他们愿意真金白银拿上疑的资金渠举牌、并购，这个举动本身就说明这些公司具有并购的价值，这些公司的股权是值钱的，这是给我们最大的提示。

　　所以在年底这两个月以及到明年，大家在布局上仍然要积极挖掘蓝筹股的机会，而不要再去炒一些题材股和小盘股。非常明显我们看到，从国庆节之后，上证指数已经连续13个交易日站上了年线，创业板指数不断的还在调整，我并不是说创业板就没有机会，而是说像前几年所有的小盘股、题材股整体的估值上升的阶段已经过去了，创业板的个股会出现严重的分化，一些真正有成长性、能够兑现业绩的创业板公司，股价还有可能创新高，还会产生10倍的牛股，但是大多数的小盘股可能都面临着估值的压缩。下周深港通就有可能开通，深港通开通之后A股和港股就全面了互通互投，两地的估值可能进一步接近。A股的蓝筹股和港股的蓝筹股估值是非常接近的，过去这半年时间，港股涨的好、A股涨的慢，所以现在蓝筹股的估值已经非常接近了，没有压缩空间，甚至A股的蓝筹股可能会因为外资的流入出现估值的上升，但是很多小盘股、蓝筹股的估值差距还是非常大的。A股和小盘股的估值动辄都是五六十倍以上，港股的小盘股可能还不到10倍，可能两地的投资者结构不同，以及两个市场的交易规则不同，带来了一定的估值的差距，但是估值差距不至于这么大，还是有一定接近的可能。所以投资方向上我还是建议大家能够从一些优质的蓝筹股里面来挖掘机会，继续关注像我今年上半年重点推荐的白酒，从下半年开始推荐的券商、“一带一路”、医药、军工这几个板块，我认为这些板块在明年的估值还是会有进一步提高的可能。

　　因为我们去年5000点的时候率先进行了减仓，并且5月21日进行了公告，我们把仓位降到了10%以下，并且4000点以上仓位不建仓。我们统计了一下，从去年6月15日大盘见到5000多点的高点，到今年的5月30日，我们有几只基金的净值是创新高的，也体现大家一定要从仓位上控制风险，这样大家能够做到保住收益，落袋为安，能够在A股处于不白之地。

　　时间观点，今天就给大家分享这么多，希望大家在年底之前能够抓住这一波今年以来最好的反弹，在明年能够继续在蓝筹股上找到机会，继续挖掘一些优质的蓝筹股来分享慢牛行情的收益。谢谢！

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