“2014(第三届)中国财务管理全球论坛”于6月26日在中国人民大学校内举行。上图为平安银行副行长张金顺。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “2014(第三届)中国财务管理全球论坛”于6月26日在中国人民大学校内举行。平安银行副行长张金顺称，中小企业融资难因其不理性、风险大。

　　张金顺称，从目前的融资情况看，大企业和小微企业都没有问题，真正难的是中小企业融资，因为中小企业不理性、不成熟。“当企业在小微阶段的时候，经营者觉得挣点钱，家庭富裕就，在朋友面前请客不发愁就可以了，但一旦度过这个阶段以后他就想多元化，能不能玩一点股票，所以中小企业是风险最大的”。

　　以下为演讲实录：

　　张金顺：尊敬的各位老师，各位专家，各位同学，大家上午好！非常荣幸来汇报一下工作的情况。

　　所谓企业财务重构，财务无外乎就是三个东西，融资、投资、运营资金管理。要说重构就是这三大方面的重构，这个PPT里面的东西是一些案例，这些案例要佐证我对投资现在的变化怎么重构，融资怎么重构，财务运行怎么重构，也谈我自己的一些想法。

　　我先把结论跟各位老师，各位专家，各位同学汇报一下。当前这个变化，一个是互联网变革，互联网对社会影响远远超过了技术层面，它实际上是一种社会经济运行模式的变化，甚至是一种社会文化理念的变化。所以它带给我们这个社会的完全是一种新主体、新模式、新格局，这是我们时代的主题词。

　　2011年从武汉民生银行回到民生银行总行做科技部老总，我是98年大学本科毕业，当时我学自动控制，做的就是科技，88年到2011年应该是20多年时间过去，大家讲一个什么观点呢？这二十年IT行业本质的技术没有变化，还是存储预算、计算机，但是你看11年，当我们今天再谈这个问题的时候，互联网技术已经是整个IT技术最根本性的变革。当初我们感觉IT和互联网是有相当距离的，现在我们理解互联网和IT是一体化的。这种互联网的变化对社会的冲击，我刚才讲了，它已经超过了技术层面，已经是一个经济模式的变革和社会文化的变革。

　　第二个重大的变化，就是大家经常讲的叫流动性过剩。大家都知道在中国M2比上GDP是1.87倍，就是讲中国货币发太多了。在世界金融资产应该是实物资产的5倍以上，我们习惯称之为叫流动性过剩。但另一个方面是什么呢？实体经济中的风险加大，像房地产，我们怀疑，我们彷徨，我们观望，为什么？三四线城市价格下降，销售一个叫明跌一个叫暗跌，暗跌要有行无市，明跌叫价格逐步下滑。当年钢铁行业、水泥行业、光伏行业，大家都知道破产倒闭是一种浪潮、风潮。民营企业里面的海信、容声先后出了问题，实体经济潜在的风险明显加大了，为什么？过剩，流动性过剩和实体经济的风险加大，这两者互相促进，传统商业银行的服务，就是拿我的资产为别人提供贷款，这种服务确确实实已经不适应这种形势了。所以表现出来的是什么？我们现在经常说的这个词叫社会融资总量，贷款规模显得就不那么重要了。

　　以平安银行为例，我们一年新增贷款规模充其量就是1200亿，但是我们通过投行手段，通过投行工具，为企业提供的融资应该在三千亿以上，也就是三倍。我想整个社会的情况也会是这么一种趋势，我们现在银行的贷款主要满足小微企业和个人贷款需求，大中型企业的融资需求，像三峡集团、国电、国网要么就是银行间市场的发债，中票、短融要么就是银行理财产品，资产管理，基本上没有银行贷款，银行贷款来讲，和它的利率谈不到一块，所以现在这种社会融资投行化趋势已经不是趋势了，而是一种主体。在这种互联网变革和投行化变局的情况下，金融格局发生变化了。

　　我在平安银行总行是负责投行条线的，我们去年一年到今年为止，我们投行的中间业务收入是去年的371%，就是四倍的增长。能看得出来，社会金融投行化的这种主体和主体地位已经成为现实。我们现在能够听到的优先股，我当时跟着王老师上课的时候讲优先股的时候还都是理论，我昨天参加铁路发展基金，就是直接讲优先股怎么样，因为我作为平安集团的代表，保险资金怎么样以优先股入股发展基金，以什么方式支持中国铁路建设，税收怎么优惠怎么豁免，财务报表怎么设计。这些投行化的工具，互联网的平台，我们企业的财务重构也就是一种必然的选择和必然的趋势，外在技术冲击、制度创新和内在流动性过剩压力下，直接融资渐成主流，投行化将成为商业银行未来发展趋势所指。表面上看互联网、投行、财务是相互隔离的，本质上是一体化的。

　　第一个是资源主体的多元化，第二个是结构化融资，第三个是投资行为的金融化，第四个是投融资行为的一体化或者叫融合化，第五个财务与运行的互联网化，这就是我本人对财务重构的认识。

　　投资就是一个金融化和投融资行为融合化，财务运行是一种互联网化的安排，下面我跟各位汇报一下几个案例，这几个案例在佐证我汇报的这五化。一个是平安，平安在金融企业里面互联网绝对是领先的，平安集团有自己的科技公司，有七百多人从事科技工作。上次郭广昌在深圳签保险公司的时候说过一句话，他说可以讲马化腾、马云[微博]不懂金融，但不能说马明哲先生不懂互联网。平安集团有一个互联网金融平台就叫陆金所，这个金融交易所实际是F2B2C2P，实际上就是FBP三者的任意组合。你可以金融机构在这个平台实现资产的转让，现在中国城商行太多了，农商行太多了，大家似乎认识又似乎不认识，所以借助互联网，大家都可以按照统一的规则、统一的标准、统一的信息披露，实现资产的转移和转让，包括有回购，也可以有实实在在的权利转移，这就是F2F，还可以是F2B。像我们资产证券化产品，比如我把我的贷款卖给一些机构法人，实际就是F2B，当然也可以是F2C或者F2P，那就更简单了，卖我的理财产品，当然也可以是P2P，这个平台是国内P2P最大之一，个人借助这个平台，我张金顺想借五万块钱，寇总有十万块钱，我们可以实现一个委托借款。目前在陆金所这个平台上有一个保险公司提供保险，我们马总说了，随着这个市场的成熟，因为张金顺不会因为五万块钱葬送我的社会信誉，所以我是会还的。讲到这里，说这个可能吗？我说一个大家都认为不可能的事情，说银行可以给大市场新发地里面的小商小户放信用放款？五年之前谁都不相信，但是今天我带着北京分行的团队，几乎每个周末都到那里，提供平安商务卡，就是无抵押无担保信用的，但是额度有限，最高一百万，这都是信用的。

　　同样在目前征信互联网条件下，我和寇总之前也可以借助互联网形成彼此的信息披露，也可以形成P2P的借款安排。当然像陆金所这样的互联网金融平台已经越来越多了，我谈过京东的合作，我也和马云有过切磋，几乎电商公司都有一个业务板块都叫金融，都在做互联网金融。实际上马化腾抢红包，他有一个财付通，他要再搞一个银行，大家知道平安集团常务副总谷明要做牵头人，他要做一个银行。这个来讲，这个就是互联网金融已经成为现实的一种情况。当然，未来我们一些企业大中小企业可不可以通过陆金所融资？这个不用说，肯定是可以的，现在就在这么做。这是我汇报的第一个关于互联网金融。

　　第二个讲讲我们刚做的一个案例就是京东方，京东方这个企业是做液晶显示板的，他们的口号是显示无处不在，我在民生银行的时候就跟他们合作。表面上看是一个玻璃显示板，实际上下面都是集成电路，确实是高科技产品。京东方他应该是中国第一大的液晶显示企业，也是拥有自主知识产权的显示企业。这个企业成立十几年来一直亏损，从去年开始有盈利，主要是因为手机、IPAD、智能电视的大量推广。他原来就是在北京，他今年想把他的生产拓展到重庆、安徽、鄂尔多斯，建设规模460亿，所以他这个资金从哪来？他希望通过资本市场定向增发，传统理解定向增发就到股市上募集资金，但是460亿募集很难，谁是里面的主导？你想不到，我是里面的主导。

　　平安，因为平安集团是一个综合性的，有保险公司，有信托公司，有证券公司，也有银行，当然银行里面是投行，这460亿我们是解决了185亿。我们有私营客户，私营客户是可以直接投资的，当然这里有一个判断了，像京东方的股票价格定向增发是2.1块，通过我们的证券、信托，募集了75个亿，另外还有其他一些融资渠道，一共185亿。从投资的权利义务关系来讲分为两类，一类是真正意义的直投，就是25个亿，我的私营客户通过我来组织，借助平安信托，然后叫平安创新资本，实实在在的买这个股票，股票赚了他就赚，股票跌了他就赔，这是直投。另外还有一部分是京东方自己，还有比如安徽他的投资平台，融资平台提供承诺性回购，所以结构融资，将来欢迎王老师的学生到平安银行我们一起搞结构化融资，我们需要大量投行化，学财务的，学金融的同学，我们一起努力，解决了京东方的定向增发问题。

　　刚才我提到这里面讲的，昨天我参加的铁路发展基金，你可以看到铁路发展产业基金，银行怎么能搞产业基金呢？我说一个其他的例子，大家会印象更深刻，这两天我们在和清华一个上市公司在做一项合作，他是在美国纳斯达克[微博]收购一家上市公司，它的目的是要拿到境内到A股上市，那边的市盈率是10倍，我们这边的市盈率同一个行业就是手机IC是40倍，它的目的就是要赚这30倍的市盈率。我们做这个项目，我们总行投决会已经作出决策，但是我们经过反复讨论，最后放弃了。为什么放弃？一个很重要的原因，就是一旦投资失败，商业银行如何参与产业基金甚至VC，我们必须通过联合的方式，来形成产业PE或者VC，然后来支持实体经济。

　　永续债，债务到期不还款，利率明显提高，使得你这个融资主体一定要把债务回购回去，实际是债务和债权的一种融合。前面几个案例稍微佐证一下，因为互联网，所以有FBP多元的结合，所以叫资金主体的多元化。因为有了永续债，有了优先股，所以现在融资工具是一种投行化，结构化融资成为企业融资一种主体。我们本来是放在铁路总公司的，现在搞了一个产业基金，是通过金融投资的方式来投资实体经济，刚才讲的永续债，就是债权工具和股权工具的一体化，优先股实际也是这样的。我们有些大型企业通过银行间市场发债，然后再投资到债券市场上是有套利空间的，实际投资和融资是一体的。财务运行，我们原来讲企业内部的ERP，然后银行提供的管理，实际上都是借助了局域网广域的互联网进行财务运行的组织与管理，所以这是我对财务重构的一点浅薄的认识。谢谢老师们！

　　提问：我刚才看了那个片子，始终没有考虑到中小企业实际的困难，除了解决资金的来源，没有讲到资金的成本，这是很关键的问题。实际上中小企业无论是在他创业的初期或者高成长期，毛利率有一个瓶颈，但是从资金成本来讲的话，占这个毛利率是很高的。净利率来讲的话就更不用说了，中小企业可能是一方面解决了就业的问题，还有自身生存发展的问题，但是他创造的那块蛋糕又分到哪里去了？这是一个很困惑的问题，包括在实际工作当中也是很困扰我的问题。

　　张金顺：现在中小企业利率太高了，你是这个问题吗？你说他贷款难还是贷款成本高？

　　提问：应该说普通的成本是不高的，因为本身中小企业资金比较紧张，现金流比较紧张，我要通过一些别的渠道，中间又有很多的过程，比如担保，可能他那个成本就很高了，怎么去解决一些实际的问题？不仅解决了资金流的问题，还有可持续性的问题。

　　张金顺：他今天给这个题目，作为公司是大公司，你今天提这个问题，我哪一天专门来再汇报一次。

　　刚才是开个玩笑，博得一点掌声，真实的情况是什么？目前融资，大企业没有问题，小微企业也没有问题，现在小微企业已经不是蓝海了，是红海，竞争很激烈。真正难的是中小企业，因为他不理性、不成熟，小微企业的时候，他觉得挣点钱，家庭富裕就可以了，在朋友面前请客不发愁就可以了。但是一旦度过这个阶段以后他就想多元化，能不能玩一点股票，所以中小企业是风险最大的。目前中小企业融资难题实际是没有解决的，但是我想老师问的问题肯定既包括中小企业，也包括小微企业。现在小微企业融资成本，我在确定贷款成本的时候考虑两个因素，一个是风险，小微企业融资风险肯定要比大企业高，第二成本，比如我给三峡集团贷一百亿，收集那些材料全是那种程序，连看都不用看的。但是小微企业营业执照是不是真的，经营场所是不是真的，流水是不是真的，这个我得一点点核查，所以它成本是比较高的。基于它成本高，风险大，我们给小微企业的贷款利率15%，但是这个有很大的好处，无担保无抵押，按月计息，今天需要钱今天贷，一次授信十年有效，要求的前提是商圈里面的企业，比如新发地要给他开一个证明，他在我这个地方经营两年以上。现在小微企业的融资问题已经解决了。

　　刚才老师隐含着其他金融服务怎么样，我现在是北京分行行长，我在推一个十百千万工程。所以现在来讲，对我们银行来讲，小微，因为大企业不需要贷款服务了，我的贷款贷给谁？只能贷给小微企业，而且利润不错，所以不是蓝海了，是红海了。

　　提问：张行长问您一个问题，民生银行、兴业银行、平安银行在互联网金融方面，或者您说的投行化业务方面，走的都比较靠前，他们三者之间在未来特色化经营差异方面，从您很专业的高度看，是一个什么展望？再一个，中国利率市场化还有银行业的竞争也是非常激烈，从股票市场看，中国银行普遍特点是价值很高，但是股价很低，这个情况在未来会不会有改善？我想让您回答一个问题，中国银行业富有竞争力银行业未来盈利前景稳不稳定？它的价值可持续性怎么样？

　　张金顺：没有差异化就没有可持续性，行业没有差异化肯定是没有可持续性。现在商业银行的差异化正在形成，商业银行差异化，我觉得无外乎三个方面，第一个方面就是目标客户群的差异。比如兴业银行他的同业业务做的特别好，他的城商行，村镇银行金融机构做的很好。平安银行很突出的一个特点小微客户，做的很多。不瞒大家说，小微去年年底我们是几个亿，现在我们做到37亿，到今年年底代代平安卡这一项我们要做到一百亿，总行给我们价格是6%，客户给我是15%，我这一百亿一年可以赚9个亿净利润。

　　第二个是运行模式的差异，比如现在腾讯银行，腾讯和谷明先生做交流，我的重点战略不会放在建机构上，完全是通过互联网对我的客户提供资金和获取资金，这就是运行模式的差异。

　　第三个是什么？产品的差异。同样是面对小微企业，民生银行叫商贷通，有抵押有担保，平安银行是无抵押无担保，当然也在探索，商业银行我们的目标市场开始有了差异，我们的运行模式开始有了差异，我们的产品开始有了差异，所以多元化、差异化一定有了。接着就说第二个问题，两个问题实际是一个问题，有了差异化，它一定是会有价值的提升和发现。过去大家对银行的理解很简单，就是存款和贷款，今天你会发现，我们在中间业务收入像平安银行在整个营收中占比已经是28%，基本上是国际水平。而且你会发现所有的投行业务，我拿的都不是自己的资金，我是拿客户的资金，投的是客户的项目，我完全是凭着智慧来赚钱。未来三年或者未来五年，只要能够屹立在这个市场的商业银行，它的股票价格都会不菲的，我觉得现在是投资的最佳时机。不过股市有风险，后果自负。

　　主持人：我们再把热烈掌声送给张总。