“博鳌亚洲论坛2014年会”于4月8日-11日在海南博鳌举行。上图为穆迪高级副总裁汤姆-贝尔在《资本市场的监管：老问题、新思路》分论坛上发言。(图片来源：新浪财经 刘海伟 摄)

　　新浪财经讯 “博鳌亚洲论坛2014年会”于4月8日-11日在海南博鳌举行。穆迪高级副总裁Tom BYRNE出席“资本市场的监管：老问题、新思路”分论坛并发表言论。他表示，中国地方政府发行了很多债务，他们应该到市场上以透明方式为自己的债务负责。市政债会解决地方政府融资平台的问题，可以帮助政府进行结构规模的投资。

　　以下为穆迪高级副总裁Tom BYRNE 发言实录：

　　主持人：我们最后留点时间跟台下贵宾们有一个互动环节。到时候你们有问题、评论都可以现在想一想。第二个问题是关于中国资本市场，刚才在会前跟美国穆迪、台湾、日本都聊了一下，资本市场是咱们到今天为止一个很大的缺陷，好像是缺了一条腿，资本市场两大样产品，一个是股票，一个是债券，但是中国的债券市场，亚洲的债券市场，包括日本，当然美国是榜样了，债券市场非常发达，但是在台湾、香港，债券市场都不是能够发展起来的，属于一个弱品种。就好像一个身子资本市场，一个股票，结果一瘸腿债券。让大家评论一下这个问题。

　　Tom BYRNE：我从我们密切关注的角度讨论这个问题，我们可以看到中国政府债务在增加，特别是地方政府债务在增加，公司债务在增加，家庭债务是比较低的。非金融机构债务增加比较快，很多是地方政府融资平台的债务。在美国，地方政府会使用市政债市场，在市政债市场当中，在美国这个历史就非常长了。也有违约情况发生，现在有4万亿市政债市场，在美国市政债市场有三个特点。

　　主持人：股票市场规模多少、债券市场规模多少，这个比例是多少？

　　Tom BYRNE ：我只是讲的市政债，不知道和股票市场的比较怎么样。市政债有三个特点：透明，债务发行人对他们债务负责，是相当安全的、低违约、低风险。近几年当中有一些违约发生，尤其小的企业违约发生，但是也会带来一些很大的影响。总的来说是比较安全的，就是因为透明的问题以及问责制度。中国的情况，我们可以看到，地方政府发行了很多债务，债务结构也很重要，地方政府相关的机构主要是提供公共服务、基础设施的机构，他们应该到市场上以透明方式为自己的债务负责。你也可以应对影子银行的期限错配的问题。这些项目可能没有长期的现金流。或者说这个债务期限比较短。我觉得市政债会解决地方政府融资平台的问题，可以帮助政府进行结构规模的投资。最后一个我想说的，在这个制度当中必须逐渐转移到由市场进行约束，破产对投资者来说这是一个糟糕的消息。但是在这个制度当中，应该设计出破产的制度，这样会降低道德的风险，可以使到信用风险定价变得更加合理。