2009年1月11日，“2008年度观察家年会”在北京隆重召开。图为中国工商银行行长杨凯生。（来源：新浪财经 陈鑫摄）

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　　我想很重要的一点是，银行的资产必须具有流动性，银行的贷款应该能够转让和交易。现在的银行贷款有什么问题呢？不管你放出去的是3年、5年、8年，甚至10年、20年，乃至更长的时间，一般来说银行都需要持有到期，企业才能还本，付息是另外一个概念。也就是到时候，你才可以收回你的贷款，这和按揭贷款、住房贷款是有一些差异的，这主要是企业建设需要的贷款。这样就造成了两个问题，一个问题是银行风险肯定是永远扩大，为什么？你的贷款规模永远在增加。第二个问题是银行业的资产规模不断扩大，就必然导致银行的资本充足率是要逐步下降的。

　　这两个问题如果不解决，我想不要说中国银行业的可持续发展会有问题，我觉得中国经济的可持续发展都会有问题。因为中国的银行已经走向了世界，你必须执行国际统一的游戏规则，比如说资本充足率的制约，到时候银行的放贷能力肯定会受到约束。在这样的情况下，中国的经济增长，甚至赖以支撑的重要的因素，银行信贷的增长就很难以继续保持了。怎么办？我想解决这个问题，就是让银行的信贷资产，让银行的贷款可以转让，而资产证券化无疑是其中一个重要的渠道。

　　这次金融危机让我们看到了美国的资产证券化，尤其是贷款证券化所能够带落的风险。比如说美国的次级房贷，就是一种对于信用水平较低的借款人，把这个资产统统打包卖给一些金融机构，所以资产证券化会不会有所谓的这些问题？但是，我想所谓的银行资产证券和就是把银行发放出去的贷款标准化以后出售给投资者。

　　但是，人们最担心的是你出售给投资者以后，你这个贷款的质量发生了问题，贷款收不回来了，不就造成了投资者的风险了吗？美国的次贷，就是由于美国的房价下滑，美国次贷的借款人的违约率的上升，而造成了这个资产证券产生了问题，进而影响上了市场上的其他的资产证券。

　　首先，我认为我们不应该期待哪一种投资是没有风险的。如果认为只有一种产品完全没有风险才允许进入市场，那么就没有金融市场的概念了。关键是我们能不能识别这种产品的风险和控制住这种产品的风险，我想其实贷款证券化以后，究竟有没有风险，究竟有多大的风险，关键是看这一批贷款、这一包贷款，它未来的收入和现金流能不能逐渐偿付证券化以后等额的还息。如果他的本息额控制在现金资产未来的收入额之下，那么这个证券资产的风险就是很小的。

　　我想，一个贷款包、一笔贷款或者是一大批贷款，在标准化、等同化的过程中，我们是可以从技术上来解决这个问题的。比如说按照资产证券化基本的原理，把这些证券分成不同的等级，有低收益级的，但是低风险，有相对高风险的，但是收益可能会较高，把它分成不同的等级。

　　现在在国外，通常监管机构并没有要求搞资产证券化的放款机构，包括银行和其他贷款机构。在自己的贷款证券化的时候，你一定要持有多少多少。关于贷款证券化，银行是把所有的资产证券出去，这个时候它的收益全部转让了，它的收益也全部转移了。如果中国一开始不放心，我们可以强制要求银行必须持有一部分高风险级的，也就是相对高收益级的证券。这是一种强制性的信用征集手段，这使得其他的风险控制在相对较小的范围。

　　有人又说了，在这种情况下，银行的风险会不会积累和增加呢？其实很简单，如果这些贷款质量不好、收不回来，本来这个风险没有证券化之前也是留在银行的。只是把这些资产在贷款资产不同或者是债务资产不同而已，并没有造成风险的扩大和增加。

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