2008年12月27日，“全球金融风暴与中国经济发展趋势高峰论坛”在北京中国人民大学逸夫会议中心隆重召开。图为中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军演讲。（来源：新浪财经 陈鑫摄）

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　　新浪财经讯 2008年12月27日，由中国人民大学发展中国家经济研究中心、北京仁达君仕管理咨询中心主办的“全球金融风暴与中国经济发展趋势高峰论坛”在北京中国人民大学逸夫会议中心隆重召开，新浪财经全程直播本次论坛的盛况。图为中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军演讲。

　　赵锡军：各位同学，各位来宾大家下午好！很高兴到这里与大家进行次贷危机的交流，今天我与大家交流的内容是“次贷危机的救助逻辑与金融生态的考察”。自从发生次贷危机以后，大家讨论得都很多了，原因、演变的过程、影响等等。我主要从救助的逻辑来做一个考察。

　　次贷危机，以美国政府为主，它采取的很多救助措施，救助措施有包括金融方面的，包括财税方面，包括行政性的措施，我这里大概列了一些，大大小小有十多项的措施。从政府公共权力来讲，全方位地进入市场，从宏观的政策到微观的企业运作都介入了，很多人认为这是对市场经济原则的巨大挑战。不管怎么说，这些政策到目前为止已经花费了巨大的代价。从美国开始救助，花出的代价从货币角度来衡量已经超过2万亿美元，我不详细讲这些措施了。

　　我简单进入救助逻辑，救助逻辑有些是有科学依据的，有些是从以前的经验中所学来的，有的是新提出的救助措施。

　　开始做的一条，是给受影响的金融机构提供贷款，通过各种各样的手段，美联储和其它国家的中央银行给他的金融机构提供短期的资金(增加流动性)，那是大危机时佛里德曼对大危机的研究出台的措施。这个措施起到了一定的作用，但没有完全起到当时希望达到的效果。到目前为止，这条措施防止了金融机构因为流动性问题出现的扩散，对活跃信贷市场没有达到预期的效果，尽管各国金融机构有钱，不愿意放贷款，把钱圈在自己的手里没有放出去，所以，没有达到预期的效果。

　　第二个措施就是降低利率。主要是通过降低利率缓解一些贷款人的借贷成本，应对信贷紧缩的情况，实际上这也没有起到效果，这个措施对提供流动性的作用还要差，企业、老百姓并没有因为降低利率而扩大消费。

　　第三个措施财政部门减税让利，刺激投资消费，至少今年2月份美国财政部1680亿美元的减税让利措施也没有发挥作用。到10月份的美联储有一个调查，对居民说拿到200、300美元的退税以后，华八掉了没有，花掉多少，调查得出，1680亿当中只花掉200亿美元，1400多亿美元没有花掉，还在居民的账户上。问他们为什么不花，他们说对未来的预期很不确定。所以，减税让利政策也没有起到应有的效果。

　　从今年的情况来看，减税让利在第二季度刺激了美国经济增长，美国经济在今年二季度还是有2.8%的增长，这和它的刺激、减税让利有一定的联系。

　　第四个措施是美联储和一些机构提供救助，美联储主要提供贷款，给相对比较好的金融机构提供贷款，收购比较差的金融机构，比较典型的是给摩根大通贷款去收购贝尔斯登。给美国银行贷款去收购美林。另外，财政部直接掏钱去购买一些金融机构的股份，比如对AIG、房地美、房利美采取措施，购买股份，对这些机构进行所谓的国有化，其实这是一个过渡的过程。

　　这些计划起到了一定的作用，至少让已经发生困难的，可能会破产金融机构没有马上破产，能够让它停下来。这样一来，债权、债务链条虽然断裂，也没有蔓延到其它金融机构去，这让金融机构能够生存下来。