2008年11月29日-30日，“第十一届成长中国高峰年会暨2008第七届中国成长百强揭晓盛典”。新浪财经全程直播本次论坛。图为香港崇德基金投资中国区首席代表陈敏。（来源：新浪财经 陈鑫摄）

点击此处查看全部财经新闻图片

　　至于说到股权调整条款，在座的大家都熟悉。股权调整条款并不是对的，股权调整条款什么意思呢？因为私募股权投资基金投资的是你的成长性，你先给我过去的三年证明你有一个成长性，有一个趋势，但是我来投资的给你的估值2008年进来用你2007年的利润，大家都安全吗？但是我希望是2008年的，你要给我证明一把干。我进来解决了信息不对称的问题以后证明你确实有这个成长性，确实有这个盈利能力，确实有这个执行能力，确实在这个行业里有这些核心竞争能力。然后再算帐。算帐的时候参考的利润和市盈率是你报的，从投资人的角度来讲，跟企业业主来讲，基本上你未来的成长，你未来的利润是你自己最有发言权的，那你报。

　　说白了心态一定要正，报高了你自己扛着。就是我刚才说的某企业今天被人接管了。报低了，报得特别保守了还真是让投资人占了便宜了。这个是你自己报出来的，投资人并没有拔高，也没有压着你。报高的含义是估值高了，投资人把钱包你的时候多给钱，到年底结算的时候没完成那么多利润也没关系，大家还是合作者，只不过要公平一点，我多给你钱你还给我，这是股权调整的含义。你已经提前用这个钱了，到年底如果股指不值这个钱是不是还给人家。所以，股权调整回来是你提前用的这个钱的回来的对价，这没有对等的含义。所谓对等是未来两年你还要搞成成长型，你不服，给我估值低了，投资人也不跟你矫情，我认了。咱们写在书面上，完不成多少股份给你。

　　私募股权投资基金玩的是一个成长性的游戏，你如果能把握机会，看准你所在的市场行业还有外在的机会，你有这个执行能力，缺的就是资本，第二个缺的是跟资本能够把这个资本进来以后的结合的未来的包括营销啊，包括市场策略，包括往资本市场上走的这些手法，跟需要资本的同仁来共同往资本市场走的时候你才用这个钱。如果你自己没有把握住，市场没有机会，你自己想象出来一个成长性，拿着钱到年底算帐的时候把这个股权出让给别人，这就不值当。对于企业价值在估值上要谨慎。这是我给大家一个忠告。

　　第二个对于私募股权投资基金既不要期望过高，也不要无所期望。私募股权基金不只是提供钱，基金一定有钱，钱不在问题之内，要看钱之内还有没有别的价值给你提供。最基本的价值把一个外包性的变成以资本利益为纽带。第二件事你找的基金有品牌效应，资本市场，投资银行基金经理大概知道，这样你上市的时候贴牌效应，因为企业有林林总总七七八八很多，这些大的投资机构不一定知道你谁，但是你旁边站着一个别人熟悉的面孔，研究人员看你的时候，给你估值的时候可能看高一些。我管这些叫资本贴牌效应。如果你没有这样的资本代理的话，上市靠自己的本事，拿到行业给定的平均市盈率看市场窗口好不好，给你一个上限，但是你有一个市场面孔比较熟悉的资本提供人，或者是股权基金代理的话，可能会对你有额外的帮助，或者路演的时候大家投单主动一点，扔的倍数高一点，自然上市的价格会落在上限上。

　　第三个，私募股权基金对成长性的企业能够提供的价值，国内很多的民营企业除了有一少部分靠自己拼搏出来，有很多是转制的企业，你往资本市场走之前洗一次澡。阳光下你过去的一些不清白的事你在一个公开的场合找这些中介机构进来再说，有就是有，没有就是没有。但是私募是大家关起门来自己说的事，所以，还有机会清理清理，不规范的事情还有机会规范了。比如税的问题，土地的问题，还有一些其他的七七八八的事，互动过程中在未来上市的时候一推开门干干净净，清清爽爽。私募股权投资如果你有机会能够把握到这样一个机会，它不是或缺或有的，是你上市前的一个必要的准备。私募是公募前面的必要的准备。他们之间不是或的关系，不是替代的关系。

　　所以，对于企业来讲，最直观的来讲，你上市的时候，咱们说上市资本化有一个放大效应，你把自己在上市前体积做大点同样的倍数你上完市市值的数字是不是大一些，所以，加一级成长一级。大概七七八八个人的心得跟大家做一个交流。谢谢大家。