|
|
新浪财经 > 会议讲座 > 中国成长百强2008 > 正文
图文：香港崇德基金投资中国区首席代表陈敏
新浪财经讯 2008年11月29日-30日，由《当代经理人》杂志社主办的“第十一届成长中国高峰年会暨2008第七届中国成长百强揭晓盛典”。本次年会的主题是“逆势决胜——危机挑战下的新兴成长力”。新浪财经全程直播本次论坛。图为香港崇德基金投资中国区首席代表陈敏。
陈敏：大家好，今天很荣幸能在这个场合跟大家做一个交流。刚才渣打的陈总把成长型企业如何跟私募基金打交道这件事跟大家做了一个很透彻的交流。我在这儿也算不上演讲，跟大家聊聊天。私募股权基金这两年在国内热热闹闹，在国外一个小圈子玩的事在国内成为一个公众游戏。这是好现象。但是在这个热热闹闹的过程中我曾经在今年年初一个论坛上提到过，中国的PE基金需要冷静前行，也包括那些成长型企业有需要私募股权基金，以股权资本的方式介入到你企业成长过程中的这些企业家也需要头脑冷静，需要双方在共同的沟通交流过程中搞明白私募股权投资基金到底是怎么个玩法，到底是怎么个游戏。你做好准备没有，作为一个成长型企业你做好准备没有，你怎么准备跟这帮人玩。
最近有一个公司，曾经去年热热闹闹，大比例引进了七千万美金，也是一个乳业公司，这个乳业公司应该不能算第一家，算在第一批里面跟他们接触的，我们算一家。当时因为估值看法的问题，还有业如何在一个跟私募股权基金介入以后你有没有思想准备这件事我们没探讨好，所以，最后没参与这个投资。或者换一个角度，人家没让我们投资。今天这家企业不幸恩已经被私募股权基金接管了。这个接管背后我们今天反过头来解读这件事，当然这是一家之言，个人意见，不代表业内的观点。
在它引入私募股权基金的时候就埋下了伏笔。从主观上来讲，这些投资人一没有主观的愿望，没有主观的故意说今天他们由一个坐车人变成一个开车人。他们本来是搭车坐轿，今天不得已把这活扛在自己肩膀上。大家也不要太迷信私募股权基金的经理人，他们在旁边说故事的时候，看你企业发展的时候比较有本事，你真让他进来扛这个活。先不说他有没有本事，烦都烦够了。所以，私募股权进来不是说看你开宝马车很好，换过来我自己开。他基本的意思是你车不错，开车这人也不错，你也比较熟悉这个路怎么开，你知道捷径在哪儿？加一个车斗一块挂着。主观愿望是这个。
确实通过这些案例，可能对未来的私募股权的基金经理人和创业者再进一步的沟通过程中可能能引以为戒。估值本身在你引入私募股权基金，你在成长型过程中讲白了，你所有的要素资源还在优化过程中，你还在培育你的品牌，还在进一步扶植你的商业模式，还在进一步培育你在行业内的话语权，不是你兑现的时候，不是你进行资本化。你找的是有价值的合伙人，你的心态应该是这么个心态，不是今天有人送钱上门了，哥们我跟你玩一把。有人出五倍的市盈率，就跟卖白菜似的，在超市上就叫一下价，你出五倍，它出六倍，这家乳业最后十几倍。咱们姑且不说一个制造性的企业以一个十几倍的市盈率进行私募股权投资把自己架在那儿了。
为什么？我今天跟大家谈一下个人的体会。这个私募股权基金国王这两年热热闹闹，变成一个二级市场游戏。刚才陈总也讲到巴菲特用价值投资的方式，我可以给大家讲私募股权基金的投资经理人不光是理念，玩法、习惯和纪律一定是价值投资，它就是价值投资的游戏，是一个成长型的可持续的价值投资的游戏，是一个有质量成长的价值投资的游戏。这一点上不是跟你谈价格。有需要以一个企业的基本面和价值的基本面来支撑你在二级市场的价格投资的买入和卖出的买点和卖点。