2008年11月22日，民建北京市委企业委员会、民建海淀区委、理实国际咨询集团联合主办的2008咨询北京高峰论坛在北京开幕。图为中国社会科学院经济所欠发达经济研究中心主任、研究员、博士生导师、日本东京大学客座教授袁钢明。(来源：新浪财经 陈鑫摄)
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　　第二，金融扩张过度，缺失风险边界。美国的GDP是14万亿，但是现在整个金融规模已经达到五六十万亿，三四百万亿，是几十倍、几百倍。

　　第三，金融衍生品创造衍生财富，泡沫暴利刺激，所有的投行包括我们国家所获得的利润是最高的，它有极大的泡沫，刺激极大。

　　第四，收益与风险分离，投资者或者投行都自取高额收益，风险转嫁他人，总体来看，这个风险还是没有转嫁出去，大家一起承担。

　　第五，规则与监管纵容，这样一场现象都能看到，但是规则允许，到目前为止，投行的破产还是在规则允许中的破产。所以规则本身冒险，监管疏失，这是从投资或者从金融，或者从资本上看到的致命缺陷。

　　中间的层次，宏观政策松紧失度，热冷突变。

　　第一，经济低落时刺激措施和金融放松过度，埋下祸根。

　　第二，屡用过度放松和泡沫刺激措施治理衰退，饮鸩止渴。

　　第三，这次次贷是在上升利息过程中发生的，可能是调控措施过激，次贷泡沫崩溃，没有实现软着陆，房价暴跌，坏帐递增，全局崩溃。

　　这就是美国住宅价格急剧下降。

　　这就是次贷坏率急剧上升，在房价下降的同时，次贷率急剧上升。

　　马上就影响了现在的经济，消费投资俱降，经济衰退无可避免，现在美国经济第三季度GDP已经下降到-0.3%。这是近二十年来的第三次衰退。

　　深层的美国经济结构畸形。美国经济是世界最发达的经济，市场也发达，而且是值得各个国家追赶的。但是美国经济结构也有难以调整和难以收拾的问题。

　　第一，居民负债消费，消费增长高于收入增长。

　　第二，消费负债率持续上升，家庭财务状况急剧恶化。

　　我们看这张表，可以看到白色的柱子是居民收入，蓝色的柱子变成了居民消费，白色比收入还要高，在2005年以前好象美国居民还是 量入为支的，但是2005年以后美国经济高速增长，助长了他们的支大于收，这是居民消费。

　　居民消费支大于收，造成消费负债率持续升高，家庭财务恶化，消费负债坏帐增加。

　　居民负债，政府负债更大，下面红色的线是政府储蓄负数，支大于收，越来越大，居民消费赤字还比正常小一点，美国政府全国储蓄率持续为负，居民储蓄率下降。

　　美国没有储蓄，美国经济主要靠国外进口，上面可以看到美国经济还在增长，大多数是在增长3%左右，而底下，美国的出口是零，出口和进口相抵之后，贸易逆差很大，越来越大，而且还很奇怪。贸易逆差越大，经济增长越上升。最后这几年贸易逆差非常大，达到了7000多亿美元，快到8000亿美元了。它的增长速度还达到了3%。

　　二、美国金融海啸引爆全球金融危机

　　为什么呢？因为它依赖国外的进口，依赖对外的借债，一旦发生危机，它又会转嫁出去，牵连各方。

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