2008年11月1日，第三届彼得·德鲁克高层管理论坛在杭州召开。图为贝恩投资顾问(中国)有限公司董事总经理黄晶生。

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　　当时我们公司贝恩投资也是在跟弗尔德谈购买他们的资产管理部门，他们资产管理部门有一个资产管理公司叫纽博格，这家公司资产非常好，要卖四十亿美金，而且只是非控股权49%，雷曼兄弟进入破产程序之后，我们跟纽博格达成协议，用二十亿美金购买公司100%的股权，这个当中你看看价格相差多远，所以危机当中领导如何处理危机还是可以使得这个公司要么轰然倒下，要么还可以毅然傲立在那里。

　　讲了这个故事以后，说一下在这场对实体经济的余震和对私募的堰塞湖危机之处在什么地方？对于出口行业咱们就不说了，我顺便提一句关于出口行业，然后就讲一下对私募股权投资和创业投资这个行业的影响，美国这个市场是一个75%以上经济来源在消费，美国人不像中国人有很多存款，美国人基本上靠借款去消费的，房屋不能做抵押，借出来款还会有信用卡，买车还可以提供车的贷款，买冰箱、买电视机都可以贷款，这些贷款金融危机之后嘎然而止，他们不能消费了，下个冲击美国零售商可能是余震当中的受害者。

　　这个圣诞节很难过，美国很多零售行业是45-50%的销售额都是在圣诞节、新年之前产生的，恐怕很难受，他们买什么东西呢？沃尔玛当中恐怕有80%的产品是从中国生产的，他们没法买了，汽车零部件、轮胎，没钱的人就骑自行车了，也开始走步了，所以中国的出口企业要计划着在2009年是一个非常漫长的冬天。

　　对于私募和股权介绍这个行业冲击之前给大家简单介绍一下我们这个行业如何运作的，我所在的贝恩投资应该说是一个资产管理公司，实际上所谓现在我们面临的过来谈判的人，实际上都是职业经理人，我们的钱也是要融的，从什么地方融，也就是所谓我们这个行业当中叫有限合伙人或者说大家叫LP，这个有钱合伙人都是什么样的人呢？很多都是退休基金，大学的这种基金，美国的每个私立大学都有这个基金，和那些拥有非常多财富的家族。

　　那些家族也好、退休基金也好、大学基金也好或者说慈善基金，他们的资本管理当中有一个资产管理组合，这个组合当中有不同类型的产品给他们带来财务上的回报，这些产品包括比如说在二级市场买卖的这些对冲基金，给公司债务发的债务基金，房地产基金，还有就是私募股权基金和创业投资基金，所以私募股权投资基金和创业基金一般会被认为一个比较高风险，但是高回报的金融产品类别，在这些有钱合伙人的资产当中一般说起来私募股权和创业投资基金所占的比例不是很高，因为它是不流动的，相对于二级市场这些投资基金想要卖股票的话，可以当天卖，我们这个要有一个承诺之后，要很多年之后才能够得到回报，就是资金才回流，每个合伙人不一样，但是大体上是在10-15%左右应该是在投资组合当中是私募股权投资基金和创业投资基金。

　　有的公司积极管理的话，在每隔一段时间之内进行一次资产组合的平衡调整，有的一个季度一调，有的是一个月一调，像耶鲁大学每天都会调整中间各个类别金融产品的比例，需要做平衡，我们知道现在二级市场股市大家非常清楚了，如果它的对冲基金价值大幅度缩水，而私募基金和创业基金并不是流动的，它是不能够随时随地卖的公司，于是私募股权和创业投资基金在资产上的比例，原来是从最多15%，现在忽然发现整个投资当中，在一百亿当中发现这一部分的比例已经大大上升了，到了20%、25%、30%，而且没法进行调整，所以出现什么情况呢？就是它不再承诺更多的私募股权和创业投资，谁要想现在去融资，我们有业绩，现在绝对不给你钱了，因为现在投资组合的平衡完全被打破了，更有甚者是什么呢？所有这些有限合伙人，他们自己也有流动性的问题，原来是私募股权投资基金和创业基金，他们每年是要通过首次发行IPO，然后在市场上面卖了股份以后把钱还给这些有限合伙人，他们拿这些钱去投新的基金业好或者说基金开始投新的项目，现金流是这么应对的。